汽车|166亿！能否缓解大众的新能源焦虑症？ |大众|江淮|

一周以来，江淮汽车与国轩高科的股票双双飘红，前者累计涨幅一度超过70% ，直到今天才消停。
创造这波投资机会的，是对汽车电动化焦虑无比的德国大众汽车集团（以下简称大众）。去年，大众就曾作出承诺，今年将与中国合作伙伴在新能源汽车上投入40亿欧元。而这还只是开始。
5月29日，大众集团官宣两笔重磅投资——以11亿欧元的价格入股国轩高科，拿下后者26.67%股权，成为其第一大股东；投资10亿欧元获得安徽江淮汽车集团股份有限公司母公司——安徽江淮汽车集团控股有限公司50%的股份，同时增持电动汽车合资企业江淮大众股份至75% 。两起投资约21亿欧元，约合人民币166亿元。

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可以说，这是一场打包的交易。大众通过两笔投资，在合肥的新能源汽车产业链，圈下了自己的势力范围。地处合肥的两家企业，则通过与大众的抱团，赢来了新的发展机遇。
而作为外资车企参与国内车企混改、投资国内动力电池企业的第一案例，大众这两笔投资的深远影响将慢慢显现。
“老谣成真”
往前追溯的话，大众这两笔投资的渊源始于三年前——2017年6月1日，在中德两国领导人的见证下，大众与江淮签署合资公司成立协议。当年，江淮大众宣告诞生，成为大众体系内第一个纯粹面向新能源汽车市场的合资公司。

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2018年，江淮大众发布了首款（到目前为止也是唯一一款）车型，

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思皓E20X(参数|图片) 。不过，思皓E20X身上并没有大众的基因，而是在江淮

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IEV7S(参数|图片)的基础上进行再研发的车型，其技术尤其是关键的动力总成技术来源于江淮。除了在品牌上借力大众之外，该车型本身竞争力并不强，因此销量寥寥。

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但这并不影响很多人看好大众与江淮的合作。 2019年2月，大众集团CEO迪斯前往江淮所在地合肥进行考察，还会见了安徽省一级领导。这一度被解读为大众将加大对江淮大众投入力度的积极信号。
然而，吊足了大家胃口的，并非江淮大众，而是江淮的一家主力供应商、同样位于合肥的动力电池企业国轩高科。
2019年4月，国轩高科透露，正在与“一线国际品牌”洽谈。此时，市场上已经有声音表示国轩高科将接受大众的投资。以此为始，这个投资传言开始了它的一波三折。
2019年8月，德国媒体爆料称，大众为了保持在中国市场的优势，正在考虑投资国内的动力电池供应商，国轩高科就是潜在的投资对象之一。该消息放出后，国轩高科股价一度快速拉升。但在当事双方的缄默下，资本市场又恢复了平静。
但在今年1月，路透社爆料了大众对国轩高科详细的投资计划——购入后者约20%的股票，国轩高科股价再度“起飞” 。但很快，国轩高科在公告回应中以一句“仍在探讨中” ，暂时浇灭了资本市场的热情。
4月，大众投资国轩高科的传言再起，带动国轩高科的股价再度拉涨，并惊动了深交所。在回复深交所问询函的公告中，国轩高科对传言如此澄清：“与大众汽车尚未就具体合作方式等具体方面形成一致意见” 。
此时，已经有不少股民在传言的来来回回中，将国轩高科的回复看作“辟谣” ，认为大众投资国轩高科这事儿不靠谱，果断退场。但最终，在经过一年的反复传言与辟谣后，大众这笔投资尘埃落定，还捎上了对江淮汽车的投资。分页标题
回看这一年的拉锯战，可谓是应了那句“谣言往往是先行的真相” 。为期一年的起起伏伏也说明，大众对江淮、国轩高科的投资，涉及方众多，需要处理的利益关系不可谓不复杂。
郎情妾意
为什么大众要同时入股国轩高科与江淮？常见的解释是大众“All in”新能源汽车转型。细究下来，其实这是又一个彼此相互需要的故事。当然，我们指的不仅仅是大众、江淮与国轩高科。
先从大众的层面看。
在传统车企中，大众无疑是对新能源尤其是纯电动汽车最重视的，也是Flag立得最勤、亮得最高的——去年年底，大众定下了2029年之前销售2000万辆纯电动汽车的宏大计划，仅在中国，就意欲在2023年之前售出100万辆纯电动汽车。
不过从目前来看，基于MEB平台打造的ID系列，通过一汽-大众、上汽大众向国内市场投放的进度并不理想。而特斯拉却已经开始在中国市场攻城拔寨，

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Model 3(参数|图片)直接开始威胁同级的豪华燃油车型；同时，国内的新能源汽车产品水平也在突飞猛进，尤其是一批新造车企业，正在渐渐度过其品牌塑造期。

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而大众通过江淮大众先推向市场的思皓E20X ，本质上是一款过渡性质的产品，因此并没有很给力的市场表现。大众品牌自有的纯电

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朗逸(参数|图片)、纯电

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高尔夫(参数|图片)等车型也是如此。
在这样的竞争态势下，大众作为把电动汽车看得最重的传统车企，显然也是最焦虑的那一个。而有各种包袱的大众，同样又是最需要精确计算收益，发挥规模效应的那一个——它需要更多的合作伙伴，来生产销售更多MEB平台下的车型；同时，它也需要价格更低的电池。
再看大众投资的两家企业，它们都属于有一定实力但陷入了困顿的落寞英雄。
江淮是国内对新能源汽车研发起步较早的一家企业，形成了自己的一套三电技术，早年的IEV系列产品在新能源汽车销量排行榜上常常榜上有名。但近两年，江淮的乘用车业务陷入至暗时刻，连带江淮新能源的纯电动乘用车也滑向市场边缘。

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国轩高科主攻磷酸铁锂技术路线，早年在国内动力电池市场占有率一度超过20% 。如今，虽然仍是国内动力电池出货量的第三名，但在市场占有率上却已不足5个百分点，和宁德时代、比亚迪差距甚大。它也没有孚能那样的好运，后者虽然体量较小，却早早进入了戴姆勒的动力电池供应链。
说句实话，这对安徽的难兄难弟如果不借助外力，在市场上的声量很可能会继续减弱。如今，大众雪中送炭，无论是巨额投资、品牌影响力还是后续的订单，都是两家企业所需要的。
同时，我们需要关注此次交易中的一个关键角色，合肥市政府。这两年安徽的汽车产业陷入了发展瓶颈，作为扛把子的奇瑞与江淮都风光不复当年。但安徽的行动很果决，在支持汽车产业变革的道路上“敢”字当头。 3月，奇瑞刚刚完成混改；4月，合肥又签下对蔚来的百亿投资协议，创下地方政府对造车新势力的投资纪录。如今，合肥又敢为人先，在外资参与车企混改的道路上第一个吃了螃蟹。
一般来说，涉及到国有资产的敏感话题，政府做决策都是慎之又慎，研究再研究。而安徽丝毫不掩饰其建设新能源汽车产业集群的野心，迈开了步子，也为大众的两笔投资创造了有利条件。分页标题
毫无疑问，大众、江淮、国轩高科以及合肥市，都是郎有情妾有意，即便利益相关方众多，这场大型联姻还是在一年的时间中敲定下来。
示范效应
就像宝马提高其在华晨宝马中的股比开历史之先河，大众的这两笔投资，也创造了两个第一——这是首次外资车企参与到国有车企的混改中来，也是首例外资车企对国内动力电池企业进行投资。
在各个层面，这两笔投资的影响，将如同一圈圈涟漪辐散开来。

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对于大众自身的意义，大众集团CEO迪斯总结了三点：
其一，扩大在中国的电动汽车相关专利以及研发能力。
其二，获得江淮大众的管理控制权，提高管理决策的速度。
其三，加快大众在中国的电动化战略进程。
迪斯说，江淮大众将把小型新能源车作为品牌切入点，能够与上汽大众、一汽-大众的产品形成互补。他特意提到大众集团正考虑未来把旗下在欧洲受欢迎的品牌（即西雅特）引入江淮大众。大众中国CEO冯思翰则表示，未来5年江淮大众将在国内推出4-5款纯电动车。
显然，在电动化时代，大众还会延续“多品牌”、“产品海”的市场策略，以MEB平台作为基础，利用其标准化、低成本的特点降低纯电动汽车业务的盈利压力，用大量的车型攻占市场。
同时，从迪斯的总结中，也可以看出大众对已有的两家合资车企带来的掣肘，是有一些不满的。此番获得对江淮大众的控制权，大众不仅仅能与上汽大众、一汽-大众的产品进行互补，同时也能对二者起到一定的制衡作用，帮助其在日后与两家合作伙伴博弈时，能够更好地实现自身的利益。
此外，大众对国轩高科进行投资，首先确保了大众的电动汽车动力电池供应更有保障；更进一步，则能通过制衡，确保大众对宁德时代以及未来可能进入其供应商名单的其他动力电池商，拥有更高的议价权。
总的来看，大众的两笔投资有一石二鸟的意味。一方面，两家企业都会成为大众转向电动化时代重要的动力组成部分；另一方面，它们也将成为大众与既有合作伙伴进行博弈，保障大众利益的有力筹码。
对于江淮与国轩高科来说，大众的投资很直观地带来了两家企业都很缺的资金，以及市场影响力。比如江淮，原本正在逐渐边缘化的新能源乘用车业务现在有了大众的强援，重新获得了竞争力；而国轩高科，在大众承诺不介入其管理层的条件下，无疑会和江淮大众更紧密地联系在一起。如果江淮大众的产品投放顺利，其市场占有率的回升可以预计。

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当然，这两笔将载入中国汽车历史的投资，影响的也不仅仅是当事三方。对于承载了这两笔投资的合肥，一个区域性的新能源汽车产业中心正在这里形成。刚刚完成混改的江淮，投下重注的大众，以及目前为止最有影响力的新势力蔚来，加之能够与其形成配套的国轩高科，正在夯实合肥的新能源汽车产业集群的基底。
毫无疑问，在各地几乎是争抢新能源汽车项目的竞赛中，除开上海延揽特斯拉，就属合肥的这一套组合拳打得最迅速，也最有章法。如果条件成熟，其他地方政府或许也会用上同一套拳法。
再从全行业来看，大众这两笔开先河的投资，无疑具有很强的示范效应。
当下，中国汽车产业的进一步开放已是必然的趋势，国资控股的车企进行混改以获得更强的竞争力，是中国汽车产业与新四化转型同步进行的主流。不同的是，以往参与混改的都是国内的产业资本、民间资本，大众对江淮的投资，则给外资车企们打了个样。考虑到国际形势，大众的这一举措，对德国以及日本的车企或许有更强的示范效应。分页标题
同样，大众对国轩高科的投资，也再一次向整车厂提了个醒——在体量庞大、话语权强势的宁德时代、比亚迪、LG、松下面前，车企有必要扶持一些体量更小但更可控的供应商，就像它们在其他关键零部件上扶持第二、第三供应商那样。
路由社认为，在大众的带动下，国内或将出现一波外资车企投资国内动力电池企业、扶持自家势力的潮流。
当前，业内倾向于认为大众的这两笔重金投资，带来的将是多方共赢的结果。这反映的是，人们对中国汽车市场的潜力，以及对汽车电动化前景的深信不疑。
而对消费者来说，大众对江淮以及国轩高科的投资最直观的意义，可能是将有机会买到更便宜的大众产电动汽车。
但从宏大叙事的角度看，我们正在见证中国汽车产业同时推行技术转型与混合所有制改革的历史壮举。
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