投资@投资超过800家企业,已力压阿里,“更激进”的腾讯战投背后解密|系列

《科创板日报》(上海 ,采访人员 陈夏怡)讯 腾讯投资在一众互联网企业中表现亮眼 ,今年一季度以来 , 先后共投资了29家企业 , 除了增持猿辅导、拼多多、哔哩哔哩等知名企业外 , 还成为了虎牙的第一大股东 。
一直以来 , "资本"是除了"流量"之外 , 捂在腾讯手里的另一把利刃 。 而腾讯对这把利刃的运用也可谓"炉火纯青" , 其战投的策略和风格也更为"善变" 。 《科创板日报》采访人员对比发现 , 腾讯投资无论从覆盖广度还是数量来看均超过阿里 。
启赋资本合伙人顾凯向《科创板日报》采访人员表示 , 现在确实是反周期投资的好窗口 , 有钱应该多投 , "腾讯不是一般的投资视角 , 凡是需要流量的大赛道都有他们的身影 , 收割的流量也是自己的 , 自洽循环 。 "
本期 , 我们将关注在业界拥有"战投之王"称号的腾讯战投 , 这也是《科创板日报》推出创投系列报道后 , 第一家重点关注的产业资本 。
背后的"操盘者
"投资是腾讯集团的核心战略之一" , 2019年2月 , 腾讯总裁刘炽平在腾讯投资IF大会上如此说道 。
而输出强大财技的核心人物 , 正是总裁刘炽平和首席战略官James , 两人此前均来自于高盛 。
刘炽平于2005年加盟腾讯 , 最初的职位是首席战略投资官 , 负责公司战略、投资、并购和投资者关系方面的工作 。 2006年2月荣升腾讯公司总裁 。 时至今日 , 刘炽平是腾讯无可争议的二号人物 。
James此前是高盛纽约分公司的董事总经理 , 主要负责通讯、传媒及娱乐等行业的研究 。 2011年加入腾讯 , 全面负责公司战略规划和实施 , 投资者关系管理等工作 。
在"刘炽平+James"组合带领下 , 从2011年开始 , 腾讯在投资的道路上"狂奔突进" 。
此外 , 另有一位关键人物是在2011年加入腾讯 , 即目前担任腾讯投资并购部负责人的李朝晖 。 李朝晖自2011年加入腾讯之后 , 就主要负责腾讯在全球游戏产业链的布局 , 带领团队投资收购了CJ Games、Riot、Supercell、斗鱼等顶级游戏开发商和平台 。
【投资@投资超过800家企业,已力压阿里,“更激进”的腾讯战投背后解密|系列】此后 , 李朝晖同时负责腾讯在O2O核心领域的投资战略的制定和实施 , 投资项目包括知乎 , 摩拜 , 链家 , 猿题库等 。 加入腾讯之前, 李朝晖担任贝塔斯曼亚洲投资基金投资总监, 。
投资并购部和战略发展部均隶属于CDG(企业发展事业群) 。 在CDG的架构下 , 刘炽平的头衔为企业发展事业群总裁 , 紧随其后的是首席战略官James , 李朝晖为公司副总裁也是投资并购部的负责人 。 CDG除 54包括投资并购部、战略发展部 , 还有国际业务部、投资者关系与国际传讯部、广告营销服务线以及支付基础平台与金融应用线 。
腾讯投资也或多或少受到外部投资机构的影响 。
最典型的是腾讯投资京东的案例 , 作为腾讯和京东背后共同的投资人 , 高瓴资本张磊是背后重要的撮合者和推动者 。
《科创板日报》采访人员梳理发现 , 与腾讯合投次数最高的机构为红杉资本中国、经纬中国以及高瓴资本 。 其中红杉资本中国是与腾讯合投、下轮及上轮合作次数最多的投资机构 。
善变的腾讯投资
腾讯投资部成立于2008年 , 事实上 , 其投资史就是互联网行业的变迁史 。
第一阶段:2008年--2010年底
该阶段仍旧处于PC互联网时期 , 成立已满10周年的腾讯 , 依靠拳头产品QQ以及QQ空间等应用的改进 , 从用户规模的角度来看 , 已经是中国最大的互联网公司 。
然而盛世之下暗藏隐忧 , 除主营业务之外 , 彼时腾讯的游戏业务还远未发展到如今日般壮大 , 但网易游戏优势明显 。 从广告收入来看 , 比拼不过百度 。 公司市值在2011年被百度超过 , 急需找到增长的第二曲线 。
社交平台新时代来临 , 新浪微博、人人网大出风头 , 力压腾讯 ,分页标题
而在2010年7月 , 《计算机世界》刊登了一篇题为《"狗日的"腾讯》封面头条文章 , 指责腾讯对付竞争对手总是采取先跟随、模仿 , 然后利用流量、平台优势超越的手段 。 最典型的例子就是其与联众以及360之间的恩怨情仇 。
在增长和外界舆论的双重压力之下 , 腾讯亟需转变 。 马化腾在腾讯"十二周年"给内部员工的邮件中谈到 , "过去 , 我们总在思考什么是对的 。 但是现在 , 我们更多地想一想什么是能被认同的 。 "
这一时期腾讯的投资主要聚焦于游戏领域 , 包括:outspark、游戏谷等 。
第二阶段:2011年初-2016年
马化腾曾让总办高管在纸上写下腾讯的核心竞争力 , 最后聚焦于两个词 , 一是流量 , 另一个是资本 。
面对"抄袭"以及"让别人无路可走"的批评声 , 腾讯希望通过投资 , 去覆盖自己并不擅长的部分 , "和别人一起实现梦想" , 而不再沿用之前"先模仿再超越"的模式 。
腾讯战投多联营、合营而非并购的基调也由此奠定 。
伴随着移动互联网大潮的到来 , 2011年1月24日 , 腾讯宣布成立规模50亿元的腾讯产业共赢基金 。 而就在3天前 , 张小龙团队开发的"微信"上线了 。
一改往日的"谨慎"作风 , 该基金在一年之内就进行了40多次对外投资 , 在成立之初就投资了艺龙、猎豹移动等项目 。
2013年之后 , 本地生活服务和电商平台成为了战略争夺要点 , 腾讯投资更是"狂奔突进" , 在这一时期投资了京东、搜狗、滴滴出行、蘑菇街、美团点评、饿了吗、猫眼、58同城等项目 。 "O2O"成为了这一时期绕不过的词 。
第三阶段:2017年--2019年
2017年之后 , 随着移动流量的红利渐渐消退 , "下沉市场"、"私域流量"等词被不断提起 , 智慧零售、微信生态圈和小程序成为腾讯的投资靶心 。 在这个时间段内 , 腾讯投资了拼多多、趣头条、名创优品、每日优鲜、好衣库等项目 。
与此同时 , 抖音依靠算法分发的模式在短视频赛道中大获全胜 , 在这场流量争夺战中 , 出于防御亦或是遏制 , 腾讯不仅在内部复活了"微视" , 同时也加码了对快手的投资 。 2017年后 , 快手一共对外融资了4轮 , 每一轮都有腾讯的身影 。
2018年9月 , 年满"二十"的腾讯进行又一次组织架构调整 , 而本次改革的重点则是为了迎接即将到来的AI、5G、工业互联时代 , 一向在ToC领域傲视群雄的腾讯将要大举进军ToB领域 。
以企业服务为例 , 2015年之前 , 腾讯对企业服务的投资仅是个位数 , 而2017年在这一赛道的投资为13起 , 2018年为17起 , 2019年达到18起 , 2020年仅一季度就有11起 。
不过自2018年下半年开始 , 随着整体市场的资金冷却 , 腾讯投资的数量稍有回落 , 据IT桔子统计 , 2019年腾讯共投资了104起 , 而2018年为160起 。
第四阶段:2020年以来
近日腾讯投资管理合伙人李朝晖在一次分享中表示 , 在后疫情时代 , 企业服务赛道将迎来春天 , 此外在To C领域也会迎来变局 , "宅经济"流行 , 医疗、教育、文娱产业会迎来新的机会 。
数据显示 , 2020年1季度 , 腾讯共投资了29家企业 , 在市值前十的互联网企业中位列第一 。 包括增持了猿辅导 , 拼多多 , 哔哩哔哩等知名企业 。 此外 , 在4月3日 , 腾讯继续增持虎牙 , 将投票权提高到50.1% , 成为第一大股东 , 而其牵头的财团正在筹集一笔10亿欧元的贷款用于收购环球音乐的股权交易 。
由此看来 , 腾讯对众多已投资项目的态度已不再仅仅满足在战略上的配合 , 而越来越强调控制和拥有 。 "把半条命交给合作伙伴"的投资色彩正在渐渐退去 。
"有钱任性" , 华睿投资董事长兼总经理宗佩民向《科创板日报》采访人员如此形容 , 互联网类投资他们长项 , 既是投资也是构建生态 。
腾讯系VS阿里系
2020年1月的腾讯投资IF大会上 , 腾讯总裁刘炽平向外界表示 , 腾讯投资自 2008 年成立以来 , 共投出了超过800家企业 , 其中近 70 家已经成功上市 , 超过160家成为市值逾10亿美金的独角兽 。分页标题
根据IT桔子统计 , 腾讯投资数量最多的领域为文娱传媒、游戏、电子商务和金融 , 分别投资了165起 , 91起 , 67起 , 65起 。
从投资数量上来看 , 2011-2013年之间腾讯投资每年投资案例数不超过30起 。 2014年 , 腾讯的投资项目数激增为73起 , 并逐年上升 , 并于2018年达到顶峰 , 投资数为160起 , 2019年又滑落至104起 。 刘炽平在2018年初的腾讯投资年会上透露 , 腾讯所投企业新增的价值已超过腾讯本身的市值 。
作为对比 , 阿里CFA武卫在去年投资者交流会上透露 , 阿里战略性投资价值约830亿美元 , 截至9月底 , 已经退出50多个投资项目、实现投资收益180亿元 。 有媒体拿到的数据提供商给到的数据显示 , 2018年阿里参与了70宗交易 , 总金额为546.6亿元;2019年阿里参与了37宗交易 , 总金额为125.4亿美元 。
近年来 , 外界普遍认为腾讯投资多采取联营合营的方式 , 而阿里则多采取全面并购 。
香颂资本沈萌在接受《科创板日报》采访人员采访时表示 , 腾讯的投资大多是策略性的 , 较少像阿里系一样做大笔收购或操作上市公司 , 因此多数都比较偏重技术研发颜色明显的项目 。
国金证券分析师裴培认为 , 腾讯倾向于保持被投公司的独立性 , 鼓励内部的"赛马机制" 。 阿里则倾向于将对方全面纳入自己的体系 , 以强大的执行力取胜 。
在腾讯投资IF大会上 , 刘炽平就表明 , 腾讯投资的首要目标是:在过程中创造价值 , 并且把绝大部分价值分享出去 , 仅留一小部分给腾讯自己 。
而武卫则强调 , 阿里不做财务投资 , 每一笔投资都需要整合到阿里生态 , 通过投资产生更大的协同效应 。
最能体现两者投资风格差异的案例反映在美团上 。 早在2011年"千团大战"之时阿里巴巴就投资了美团 , 还为其关停了口碑网 , 希望美团能成为其整体战略上的一环 。 然而阿里的强势以及其对美团在管理上的介入让美团心生芥蒂 。 之后 , 美团通过E轮、Pre-IPO轮以及战略投资引进腾讯等投资方 , 彻底倒向腾讯一边 。
相比之下腾讯更像是"财务投资者" , 只是从战略上进行单纯的整合和投资 , 并不把投资对象作为旗下的一个子公司 。
在一次采访中 , 当媒体问及王兴 , 互联网圈中谁是他的朋友时 , 王兴只回答了一个答案--腾讯 。 并表示腾讯不管是创始人的个性、整个团队的气质还是业务战略 , 都能更好地和别人结盟 。
《科创板日报》采访人员对比发现 , 腾讯投资无论从覆盖广度还是数量来看均超过阿里 , 但与此同时也面临着较多的争议 。
在《腾讯没有梦想》一文中 , 作者评论腾讯正在逐渐变成一家投资公司 , 变得更为功利和短视 , 管理层"投行化"的背景使得其更重视投资回报率 , 而逐渐失去了内部的产品和创新能力 , 导致其在搜索、微博、电商、信息流、短视频等核心战场不断溃败 。
而这样的批评之声并不在少数 。
附:腾讯投资图谱整理

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