「36氪」最前线 | 康方生物

【「36氪」最前线 | 康方生物】
继诺诚健华（09969.HK）3月23日在港交所“云敲锣”上市后，又一家生物医药公司即将登陆港交所。
今日早间，康方生物-B（09926.HK）发布公告，将从今日起开始招股，至4月17日结束。康方生物-B拟发行约1.59亿股，每股发售股份为14.88港元至16.18港元。其中香港公开发售1595万股，约占10%；国际发售1.44亿股，约占90%；另有15%超额配股权。一切顺利的话，其预期将于2020年4月24日正式在港交所上市。
此次所募集资金将主要用于产品研发及商业化，以及建设生产研发设施等。
康方生物是一家临床阶段生物制药公司，主攻肿瘤、免疫及其他治疗领域。据招股书，目前其已涉及20多个药物开发项目，其中12个抗体处于临床阶段， 6个双特异性抗体（2个处于临床阶段）及4个抗体获得美国食品药品监督管理局（FDA）的IND批准。
具体来看，在肿瘤领域，康方生物处于临床开发后期阶段的产品包括“新型的、潜在首创的PD-1/CTLA-4双特异性抗体”AK-104和PD-1单克隆抗体AK-105 。按照募集资金规划，约30%的资金将被用于AK-104的临床试验及商业化推广，约20%用于AK-105 。
而在免疫治疗领域，目前有两款候选药物正在进行临床试验——已在澳洲获批准IND的IL-4R抗体AK120、IL-1 beta抗体AK114 。
可以预见的是，无论是在肿瘤免疫治疗法领域，还是在自身免疫性疾病生物制剂领域，康方生物都面临着激烈的竞争。根据弗若斯特沙利文报告，二者的市场规模至少在十年内都将持续大幅增长。其中，生物制剂在中国自身免疫性疾病治疗领域的市场份额有望由2018年的18.5%增加至2030年的66.0%

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图片来源：招股书

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与不少生物医药公司一样，康方生物当前正处于尚未盈利且大把烧钱阶段。招股书显示，目前，康方生物并没有产品获批进行商业销售，也没有录得任何来自产品销售的收入，因此其在2018年、2019年仅录得与外授权产品有关的预付款及里程碑付款。同时， 2018年至2019年，其分别亏损1.544亿元（人民币，下同）及3.465亿元。经营亏损主要由研发开支、行政开支及财务成本所致。

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图片来源：招股书
由此引发的风险在于，其实现收入及盈利几乎将完全依赖于完成候选药物的临床开发、或批、顺利投产及上市。康方生物在招股书中也表示，预计将来仍将继续亏损。
不过，在医疗产业发展迅速、多重政策利好、健康意识普遍提高等因素的推动下，即使面临尚未盈利或研发投入巨大等问题，港股市场的生物医药股似乎也还是备受青睐。以同样尚未盈利的诺诚健华为例，招股结束后，诺诚健华获得298.75倍的超额认购。