【红刊财经】巴士在线复牌引发多米诺，云南信托、华商基金疑“踩 12月25日

12月25日，巴士在线发布公告，因实控人王献蜀失联导致重组失败，同日股票在深圳证券交易所复牌，该股随后一周内收出4个跌停。

同时记者还发现，同一时间段佳沃股份、海普瑞等股也出现类似跌停走势，它们的共同点是十大股东中都有云南信托的产品；记者了解到，这种走势很有可能是产品强平造成的。

对此，隆安律师事务所金作鹏律师表示：“信托公司扮演的不仅仅是通道那么简单，投资于二级市场的信托计划，首先是委托人与信托公司建立信托关系，信托公司再委托投顾来管理，但对投资人负责的其实是信托公司本身，如果投顾出问题，对投资人承担责任的会首先是信托公司。”

巴士在线暴跌尚未与实控人取得直接联系

巴士在线是一家以移动媒体、移动视频为核心业务的上市公司，近期因连续跌停引来市场关注。2017年11月27日，巴士在线停牌，并公布正在策划收购传媒行业资产；但12月8日，巴士在线公告称，由于公司法定代表人、总经理王献蜀失联，收购终止。

祸不单行，巴士在线12月25日还公告称，公司二股东中麦控股持有的2178万巴士在线股票被深圳市中院等5家法院宣布冻结，占其全部持股的74.58%。12月25日复牌后，受“收购失败+实控人失联+股份被冻结”等多重利空的影响，巴士在线股价连板跌停。27日，巴士在线公告称，王献蜀已与外界取得有限联系，公司经营一切正常。

对此，记者以投资者身份致电巴士在线董秘办，一位工作人员回复，有公司员工称见到了王献蜀，“上市公司尚未与其取得直接联系”。

此君何许人也？记者采访获悉，王献蜀早年曾在央视工作，从2013年起任巴士科技董事长兼总经理，该公司是国内最早一批拿到牌照的虚拟运营商。2015年5月，上市公司新嘉联(后更名为巴士在线)发布公告，以16.85亿元的对价收购巴士科技100%股权，较其6406万元的净资产溢价率超过25倍，王献蜀也成为新的实控人。在业绩对赌协议中，巴士科技承诺2015~2017年经审计归母净利润分别不低于1亿元、1.5亿元和2亿元，扣非后不低于0.9亿元、1.4亿元和2亿元。但结果并不如人意，2015年、2016年，巴士科技净利润分别为0.39亿元、1.31亿元，未达到业绩目标。如果今年巴士科技净利润低于2亿元，王献蜀等人将面临沉重的股份回购压力。

同时，爆仓风险也传导至巴士在线股东所质押的公司股份上。巴士在线第二大股东周旭辉于今年5月19日向财达证券质押了1600万股，当天收盘价为25.89元。如按照5折质押率计算，一般预警线为质押股价的160%(20.71元)、平仓线为140%(18.12元)。截至12月29日股价为15.80元，周旭辉要么以现金/股票的形式补缴保证金，否则很有可能被强平。考虑到周旭辉于2015年12月底质押的350万股还未解押，周旭辉质押给财达证券的1600万股正变得岌岌可危。

华商基金踩雷巴士在线浮亏惨重？

就持有巴士在线的机构而言，记者查阅上市公司三季报发现，华商基金是惟一一家持有该股的公募。

季报显示，华商基金旗下的华商领先企业、华商策略精选、华商优势行业共同持有巴士在线5.56%的流通股本，前两只产品分别为第2大、第10大流通股东，其中华商策略精选还是三季度的新进股东。而且，巴士在线还是华商基金的独门重仓股，其他公募三季报中，未见基金持有巴士在线。

自2015年6月以来，股价一直处在下跌通道中，重仓该股的基金亦损失惨重。以目前持股最多的华商领先企业为例，这只产品从2016年二季度开始买入巴士在线，持股从200万股一直增至今年三季度末的671万股，同期巴士在线股价跌幅达55%。据《红周刊》记者测算(采用季度均价为建仓成本、不考虑价差交易)，华商领先企业持有巴士在线的成本约为29.57元/股，相比市价，持仓成本接近腰斩。

那么，对于这项重大投资，华商基金是否有过充分调研？记者以投资者身份咨询了巴士在线董秘办，对方建议可在深交所互动易平台查询调研记录，但互动易信息显示，自2016年以来的三次投资者调研中，华商基金均未参与。

资料显示，华商领先企业的基金经理为彭欣杨、李双全，投资对象为“具有行业领先地位的上市公司股票”，今年以来，该基金表现不佳，年初迄今基金跌幅为6.55%，亦跑输同期业绩比较基准。同时，该基金整体表现为净赎回，今年一季度到三季度，总份额从32.83亿份跌至29.98亿份。

多股暴跌牵出云南信托？

除华商基金外，多只信托计划也出现在巴士在线的十大股东名单中，其中云南信托表现显眼。三季报显示，巴士在线的第1/3/4/8大流通股东均为信托计划，其中第3/4大流通股东为云南信托-聚宝19号单一信托(投顾为德锐资本)、云南信托-苍穹6号单一信托(投顾为华盛盈富资产)，两只产品在三季度均大幅提高仓位。

值得注意的是，近期出现暴跌行情的多只个股，也被云南信托的产品所重仓。佳沃股份本周以来连续3个跌停，该公司第3大流通股东为云南信托－聚鑫2021号信托；12月26日恒顺众昇盘中跌停，其第6大流通股东为云南信托-云信-瑞阳2016-6号信托；28日海普瑞跌停，其第9大流通股东为云南信托-聚鑫弘扬5号信托；不久前连续三个跌停的浪莎股份的第3大股东也为云南信托-云信永盈10号信托。

一位上海的私募基金经理表示，这种走势一般都是产品清盘，“而且是被风控砍仓”。市场中也有声音猜测，这很有可能是云南信托产品被强平。

此外，记者注意到，上述云南信托系产品还存在着明显的交叉持股。譬如聚宝19号/苍穹6号除了共同持有巴士在线外，还一起重仓了宏达矿业；聚宝19号的投顾为德锐资本，其管理的两只产品聚宝11号/19号又共同出现在宏达矿业、新园光成的前十大流通股东中。

记者也联系上了涉身其中的两家投顾机构，但对方高管都拒绝了记者的采访诉求。

对此，金作鹏律师表示：“如果跌停是由信托计划导致的，在没有明确的违规证据前提下，这是一个正常的市场行为、应该不会导致监管层介入；不过信托公司需要对投资人担负责任，因为按照《信托法》的规定，信托公司需要在信托管理上保持谨慎合理的态度、并采取充分的预警和披露义务，但实践中这些程序一般都由投顾来履行。”金作鹏也称，如果上市公司在尽到信披义务后，信托公司和投顾没有及时作出减持等保护投资人利益的操作，那么很可能需要承担相应的民事责任。