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城投行业报告：收入首现下跌，支出降幅扩大——2017年11月财政数据点评

2017年11月全国一般公共预算收入同比下降1%，今年以来首现负增长，增速较10月下行6.5个百分点。1-11月累计，全国一般公共预算收入同比增长8.4%,增速较1-10月小幅下降了0.8个百分点。

11月全国一般公共预算支出同比下降9.1%，降幅较10月扩大1.1个百分点；与10月相比，11月各主要支出项目中除农林水事务、医疗卫生外，各项支出增速均出现下滑。

从最新累计财政收入增速来看，目前吉林和内蒙古一般预算收入处于下滑状态，降幅分别为2.3%和1.3%，此外天津、江西、广西的增速均低于5%；而新疆、山西、陕西一般预算收入增速排名靠前。

11月全国卖地收入同比增速较10月小幅上行了1.12个百分点至23.4%，仍维持了较高增速。

详情见APP报告：《收入首现下跌，支出降幅扩大——2017年11月财政数据点评》，作者：程谦

新债发行结果回顾与研究结果总览

我们对本日发行的新债结果与此前的新债研究成果进行了比对，从结果来看：2支新债的发行利率符合我们的预期；2支新债的发行利率出现了较大的偏离，其中高估的1支，低估的1支；另外有1支债推迟发行。

2017年12月12日，兴业研究覆盖新债114只，其中城投债4只，产业债110只；发行日分布为T+1日的为20只、T+2日的为2只和T+3日及以上的为92只。最终研究结果如下表示（WIND渠道）：

2017年12月12日，兴业研究覆盖新债114只，其中城投债4只，产业债110只；发行日分布为T+1日的为20只、T+2日的为2只和T+3日及以上的为92只。最终研究结果如下表示（非WIND渠道）：

新债研究——17重汽CP001

新债研究——17蒸城投债02

新债研究——17龙源电力MTN002

新债研究——17永泰能源CP007

新债研究——17诚通控股MTN004

新债研究——17陕煤化MTN004

新债研究——17康缘集MTN001

新债研究——17金坛交通债02

新债研究——17中电路桥MTN001

新债研究——17中国巨石GN001

新债研究——17杭滨江MTN002

新债研究——17首钢SCP015

新债研究——17鲁钢铁SCP009

新债研究——17比亚迪MTN001

新债研究——17新大03

新债研究——17广田CP001

新债研究——17川能投SCP003

新债研究——17苏国信SCP024

新债研究——17阳煤SCP012

新债研究——17中南01

新债研究——17泰达投资MTN002

新债研究——17淮南产业MTN001

新债研究——17首农MTN001

兴业研究信用打分体系

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