大跌之后，还有哪些故事可讲？业内人士：做空钢厂利润为时过早，和讯期货除发布期货市场行情评述、行业

昨日(12月7日)商品市场迎来惊心动魄的一天。午后焦炭跌停，焦煤、铁矿石盘中触跌停，收盘跌逾7%，热卷、螺纹跌逾3%;能化板块沥青触跌停，收盘跌逾6%，PP、郑醇跌逾3%。今天盘面上，黑色系虽稍有回暖，但双焦依然领跌，铁矿石表现弱势。

大跌之后还有没有交易机会？还有哪些故事可讲？和讯期货采访了几位业内专业人士，从基本面和技术面结合分析了崩盘原因，后续行情判断以及需要关注的信息。

精彩观点：

根本原因在于钢材现货市场的松动。

昨天一个大跌导致重新回到贴水状态，这可能是资金的扰动因素更大。

钢材期货预期向现货收敛，预计会存在震荡偏强的状态

经过大幅下跌，焦炭前期上涨炒作过头的局面，经过昨天的下跌基本已经释放，所以焦炭后面还是会震荡走强

目前市场分歧最大的就是关于钢材，特别是螺纹钢的供需。

明年焦煤不存在很大的矛盾，预期会维持一个宽幅震荡的格局

明年复产后钢厂肯定会增加铁矿石的需求，所以铁矿石的价格长期看到65—70元/天，有做多价值

投资者可以关注一下螺纹的1—5正套，可以做一点买焦炭买铁矿石、做空焦煤的套利

12月下旬以后要看钢厂库存和社会库存数据是否会出现累积

问题1：昨日黑色系崩盘，请问是什么原因造成黑色系集体暴跌？

混沌天成期货研究院院长叶燕武：根本原因在于钢材现货市场的松动。现货价格在这两天出现了明显的疲软，成交量也出现了下滑。因为钢材现货价格的疲软引发了市场的调整。

原料处在一个限产季，焦炭、铁矿现在基本面较差，供过于求，现在是过剩的。所以调整起来幅度会很大。特别是焦炭本身持仓和流动性很小。

根本原因在于钢材现货市场的松动。钢材现货价格在这两天出现了明显的疲软，成交量也出现了下滑，现货价格的调整引发了期货的调整。第二个是原料。原料处在限产季，焦炭、铁矿目前基本面较差，供过于求，基本面过剩所以调整起来幅度大。第三个是焦炭，焦炭的持仓和合约流动性小，所以价格波动起来幅度会很大。

南华期货黑色商品研究总监李晓东：黑色系的大跌首先是受到商品整体氛围的影响。昨天不止是黑色系，包括其它的工业品、农产品都出现了大跌，在整个盘面上对黑色系有一定的影响，因为黑色本身波动率就大，如果其它品种也走弱的话，那么黑色的跌幅会更大一点。

其次是因为钢材现在已经进入了淡季，我们看到近期北方包括南方的钢材成交都出现了一定的下滑，主要是因为下游的需求进入了冬季淡季，在这种情况下钢材库存降幅开始缩窄。根据我的钢铁网跟踪数据，前几周钢材的库存包括螺纹钢都是下降20到30万吨，但是本周只下降10万吨左右，说明下游需求放缓，导致供求缺口缩窄。

另外一方面是前期焦炭包括铁矿石大幅上涨，都出现一定的升水仓单价格，所以这就是短期内资金推动上涨的情绪有些炒作过头，在这种套利盘的情况下，容易出现买现货、抛期货的套利存在，所以导致价格收到一定压力。

虽然我们预期到明年春季整个终端需求回暖，会带动钢材的价格走强，另外一方面钢厂的复产会带动炉料、铁矿石、焦炭的走强，但是因为这还有三到五个月时间窗口，所以还只是一个预期。短期内炉料价格的大幅上涨肯定会面临一定回调，获利盘较多，也会造成价格大幅下跌，这是比较正常的。所以在这个因素带动下，黑色系跌幅较大，焦炭铁矿石一度出现跌停状态，在以上因素影响下，整体氛围偏空，短期内有空头释放压力。但是这么大幅的下跌主要是因为资金的推动，跟前期的大幅上涨升水一样，昨天一个大跌导致重新回到贴水状态，这可能是资金的扰动因素更大。

问题2：从短期和中长期来看，黑色系供需格局是怎样的？黑色系的后续走势具体如何？

混沌天成期货研究院院长叶燕武：焦炭的过剩是中期的，即使到明年上半年可能都是过剩格局。目前市场分歧最大的就是关于钢材，特别是螺纹钢的供需。因为现在市场分歧很大，所以导致现在期现基差已经有20%的贴水。

南华期货黑色商品研究总监李晓东：钢材方面，螺纹钢现货依然保持坚挺状态，而且目前整个库存处于历史低位，现货的各种规格也是偏紧缺的，所以现货依然预计会强势，后期虽然需求会面临一定回落，但是整个供求依然会有小幅缺口。进入一月份以后，供需缺口可能会弥补，但冬储增库存的速度可能会不及往年，所以会对钢材的价格提供支撑。这种情况下期货大幅贴水，依然会预期向现货收敛，期货会存在震荡偏强的状态。

热轧卷板的限产情况不如螺纹钢，所以供需矛盾没有螺纹钢大。但是近期有些钢厂排产已经把热轧的产能小幅向螺纹转移，所以热卷的供应也会有小幅收缩，导致热卷也会偏强，但是不及螺纹。

明年整个限产结束，进入三四月份之后，可能螺纹的产量开始释放，供求的矛盾会明显缓解，到时候钢价会面临回调。但是在此之前，供求矛盾还是存在的，所以说对钢价还是利多的，尤其是对螺纹。

对于炉料方面，现在是限产最严格的时候，铁矿石港口和钢厂的库存都在增，日耗量还是没有明显的提升，钢厂的采购也是比较谨慎的，所以说铁矿石短期内依然受到限产的压制。供应比较充足，现货依然维持震荡的状态。但是我们看到因为钢厂对远期的预期比较好，而且利润比较高，所以钢厂对铁矿的需求还是比较大的，所以我们觉得铁矿石短期内维持震荡走势，但是明年是相对看好的。明年复产后钢厂肯定会增加铁矿石的需求，所以铁矿石的价格长期看到65—70元/天，有做多价值。

对于焦炭来讲，目前是因为焦化厂前期持续减产，所以说导致焦炭存在供求缺口。现货我们也看到，经过几轮涨价，目前现货价格还是比较强势的。钢厂的库存、焦炭的库存是在持续下降的，所以说目前焦炭整个供求格局还是偏好的。而且我们预期明年春季钢厂复产之后也会带动焦炭的需求，焦炭目前现货价格我们计算的仓单成本在2100左右，期货还是小幅贴水的，所以说经过大幅下跌，焦炭前期上涨炒作过头的局面，经过昨天的下跌基本已经释放了，所以焦炭后面还是会震荡走强。

焦煤不存在很大的矛盾。明年供应不存在明显的增量，但是需求端受到限产影响，包括明年整个终端钢铁的需求因为房地产基建投资的走弱，也是持平状态，所以明年焦煤不存在很大的矛盾，预期会维持一个宽幅震荡的格局。

问题3：对投资者操作上有什么建议？有何特别关注？

混沌天成期货研究院院长叶燕武：短期内的思路不能看方向，要看波段。后续到12月下旬以后要看钢厂库存和社会库存数据是否会出现累积。如果出现累积就表示整个钢材供需矛盾出现了缓解或者说边际的转变。到那时可能钢价的压力会很大。

南华期货黑色商品研究总监李晓东：钢材还是维持逢低做多的判断，包括铁矿石也是这样的，焦炭也可以做多头配置，不过目前包括12月份还有1月份需求较弱，整体的供求矛盾没有明显改善之前，可能波动还是比较大，做多也是需要资金管理上做的比较好才可以。

对于钢厂方面，因为钢材整体的供求格局没有改变，还是不建议立刻去做锁定利润或做空利润的操作。利润出现拐点可能也是在明年三月份之后，所以目前做空钢厂利润依然会面临钢厂利润继续扩大或至少是高位宽幅震荡格局，因此现在不建议做空利润。

可以关注一下螺纹的1—5正套。因为一月份马上面临交割，贴水幅度还是比较大的，所以说1—5正套1月有可能走的更强。然后对于远期我们觉得热卷的5月份的价格可能会比螺纹钢强，因为五月份之后螺纹钢的供求格局可能会明显的改变，所以价格相对于热卷来说可能要弱一点。卷螺的价差可能要重新回归到200以上，热卷可能会比螺纹强。

炉料方面，铁矿石和焦炭可能相对于焦煤强，投资者可以做一点买焦炭买铁矿石、做空焦煤的套利。

此外，上海凤锦信息技术有限公司总经理凤鹤年从技术面对黑色系各品种作了如下判断：

主要就是看几根均，日K线站上所有均线之上就是上涨趋势：

动煤依然坚挺，维持上涨趋势。高度暂时无法判断。

焦炭的上涨趋势没有完全打破。暂时还是看回调比较好。

焦煤基本上算是震荡区间，短期下跌动能比较大。建议观望。

铁矿基本上算是走入的下跌通道，可以择机做空。但是要做好止损

螺纹基本上跌破上升趋势了。后期会震荡变弱的概率更大

以上分析。全部来源于技术分析。技术分析在于运用交易策略计算概率的判断标准。每个人。每个时期都未必是完全相同。所以这些分析未必能适合所有投资者。希望谨慎看待以上分析。