12月值得关注的四只周期股 12月份看这四只周期股"

炒股，怎能不看摩尔

声明：本文所提及个股只做研究分析，不可以视为任何买卖建议，据此操作盈亏自负，与作者和供职公司无关。

旗滨集团

券商研报

沙河地区集中限产,玻璃价格上涨传导至华东、华南地区

近期,沙河地区集中关停了9条未取得排污许可证的玻璃生产线,导致玻璃价格持续走高。根据中国玻璃期货网的数据显示,沙河地区是我国最大的玻璃生产区域,占全国产能的14.42%,关停的产能达到5800吨/日,约占当地产能的20%,占全国在产产能的3.69%,对玻璃市场造成一定冲击。当地库存也快速下降,由停产前的500多万重箱降低到390万重箱,当地玻璃价格也累计上涨了70元/吨。以往“金九银十”之后,北方大面积停工导致沙河地区的玻璃南下,使得南方地区玻璃价格走低;而今年限产之后,供需格局改善,需求相对较好的华东、华南、华中区域玻璃价格也跟进上涨。随着环保要求愈发严格,仍有不少企业未取得排污许可证,不排除未来关停其他不合格生产线的可能。这次沙河限产对行业影响意义重大,有望重塑玻璃行业供需格局。

公司产能全国第一,短期玻璃价格上涨最为受益

旗滨集团是国内产能最大的玻璃企业,总日熔量达到15200吨/日,在产产能13000吨/日,公司前三季度累计生产各种玻璃7790万重量箱,累计销售玻璃7709万重量箱,产销率达到98.96%,公司短期内没有停产冷修计划,预计全年在国内可生产玻璃1.01亿重箱。公司主要布局在华东、华中和华南地区,当地开工时间长,下游需求相对较好,玻璃价格一直高于其他地区,具有一定比较优势。10月份以来玻璃价格持续上涨,表现出“淡季不淡”的特征,11月23日全国白玻均价达到1633元/吨,自十月初上涨了40元,对应每重箱上涨2元,而华南地区上涨超过60元/吨,华东地区上涨超过50元/吨,华中地区也上涨约50元/吨,公司持续受益。

马来基地明年发力贡献业绩,长期看好深加工业务占比提升

公司马来西亚两条日熔量600吨的优质玻璃生产线开工情况良好,正在逐步打入当地市场,明年有望开始贡献业绩。马来西亚当地纯碱质量好,我们预计毛利率水平比国内高10个百分点,地理位置极佳,基地位于森美兰州,紧挨马六甲有利于出口海外。惠州、绍兴以及马来西亚的节能玻璃项目有序推进,公司去年引进南玻团队,发布股权激励计划,希望借助他们在玻璃及深加工领域多年的管理经验和技术优势,帮助旗滨集团向玻璃产业链下游延伸,未来有望持续提高深加工产品的质量和比重。

投资建议:我们始终认为供给侧改革和环保是长效机制,排污不达标的玻璃企业被强制停产后,未来一年内都无法复产,而明年环保指标更加严格。考虑到明年大量玻璃生产线达到冷修年限,供给端有望持续收紧支撑玻璃价格高位运行。公司作为龙头,涨价带来的业绩弹性最大,预计17-19年实现净利11.46、16.26、19.03亿元,EPS为0.43、0.61、0.71元,对应PE13X、9X、8X,给予2018年12倍PE,对应股价7.32元,维持“买入”评级。

风险提示:玻璃产线大量复产,下游需求大幅下降。

技术面分析

旗滨集团在技术走势上做出了一个大的双底加没有做柄部的突破，突破时候成交量巨大，最近两天回调成交量萎缩，走势上非常积极，并且量价配合很好，可以关注在10日均线上的支撑和前期突破口的表现。

桐昆股份

券商研报

事件:公司2017 年前三季度实现营收233.04 亿(YOY+ 31.63%),归母净利润11.47 亿(YOY+104.98%),其中Q3 实现营收87.01 亿(YOY+ 36.70%,QOQ+2.87%),归母净利,5.27 亿(YOY+150.95%,QOQ+53.61%),三季报业绩符合预期。

PTA 盈利明显好转,长丝景气维持高位。进入6 月以来,PTA 在行业库存低位、下游聚酯高开工、供给端恒力等装置检修停车等多重利好下迎来强烈反弹,据测算三季度PTA-PX 价差环比二季度扩大约460 元/吨,行业盈利明显好转;三季度公司长丝产销正常,行业景气维持高位,根据公司披露经营数据,2017 前三季度公司共实现长丝销量281.9 万吨,其中Q1/Q2/Q3 分别为70.3/ 108.9/102.7 万吨,长丝POY 价差同比扩大约311 元/吨,三季度POY 环比上半年扩大约113 元/吨。公司前三季度实现综合毛利率9.75%,较中报上升0.98pct,去年同期仅7.60%。

长丝景气有望长周期复苏,持续扩产巩固龙头优势。涤纶长丝行业经历11 年以来5 年低迷,景气自2016 年下半年复苏,目前产能利用率超过80%,行业已进入龙头厂商扩产、落后产能逐渐出清的新常态,据统计2017 年行业新增产能约150 万吨,实际新增供给量仅80~100万吨,而需求增量有望达到150~180 万吨,未来两年行业新增产能与需求增速相对匹配,看好长丝景气长周期复苏,龙头厂商有望实现300~400 元/吨净利。公司通过实施2017-2019 年三年的扩产计划,预计到 2019 年年底聚酯长丝的产能将超过 600 万吨/年,并将进一步提高产品差别化率,市占率有望从目前13%扩大到15%,不断巩固市场竞争优势地位。

全产业链布局不断推进,浙石化打开远期利润空间。公司目前拥有420 万吨长丝产能配套150 万吨PTA 产能(实际产量达到170 万吨),每年仍需外购超过150 万吨PTA。按照扩产计划,公司年底将达到450 万吨长丝配套370 万吨PTA,业绩弹性将显著增强;同时公司参股20%浙石化舟山大炼油项目,预计一期2000 万吨/年炼油项目,配套400 万吨芳烃以及140 万吨乙烯项目将于2018 年底建成投产,届时公司将打通PX-PTA-长丝全产业链,对标上海石化、镇海炼化项目长周期盈利约70~80 亿,公司19 年盈利中枢将上移到30~40亿,打开公司市值空间。

盈利预测与估值。看好长丝景气长周期复苏,公司作为行业龙头将显著受益;考虑到公司产能扩张和远期浙石化项目带来的利润弹性,当前市值被显著低估。预计17-19 年EPS 为1.30、1.69、1.75 元,当前股价对应17-19 年PE 为12.3X、9.4X、9.2X,维持盈利预测,维持“增持”评级。

技术面分析

桐昆股份在两周前放量突破箱体后，目前走在上升通道之上，可以关注在10日均线上的表现。

荣盛石化

券商研报

公司前三季度实现营业收入523.63亿元,同比增长66.72%;实现归母净利润15.55亿元,同比增长26.59%。其中三季度实现营业收入171.62亿元,同比增长32.98%;归母净利润4.52亿元,同比下降9.76%。

公司预计2017年度实现归母净利润19.2~22.08亿元,同比增长0%~15%。

涤纶长丝行情平稳,PTA盈利好转。公司拥有110万吨聚酯纤维产能,报告期内贡献稳定盈利,江浙织机的开工率维持在较高水平。涤纶长丝盈利能力向好,带动全产业链价格中枢上行。目前POY、FDY库存水位较低、价格高位震荡,盈利能力较为平稳。公司参控股PTA总产能1350万吨(权益600万吨)。PTA价差自六月份开始大幅提升,三季度装置检修密集叠加下游涤纶长丝景气度上行,PTA平均价差达800元/吨,PTA盈利的好转将对公司业绩持续产生积极影响,预计四季度PTA价差将维持在600-800元波动。

PX价差收窄,四季度检修影响业绩。三季度业绩环比和同比均有所下滑,主要原因是PX-石脑油价差较上半年有所收窄,三季度平均价差约340~350美元,较二季度环比下滑20美元,三季度盈利略低于预期。四季度公司为确保芳烃装置安全、高效运行,按照年度检修计划对装置进行消缺优化,将对全年业绩造成一定影响。

浙石化牵手浙能集团,大炼化项目盈利可预期。浙石化51%的股权已注入上市公司,未来随非公开发行募集资金到位,项目建设将会加速。

日前公司宣布浙石化拟与浙能集团出资设立浙江石油,通过参与对原油、成品油、燃料油的储运设施和运营管理,开展炼化产品的进出口和批发零售业务。浙江石油的成立大大增强了炼化项目盈利的确定性。

我们看好荣盛石化成长为千亿市值的民营石化巨头。

投资建议:预计公司2017-2019年实现归母净利润21.48/24.75/27.94亿元,对应PE18/16/14倍。维持“买入”评级。

风险提示:原油价格大幅下跌;在建工程进展不及预期。

技术面分析

公司股价在强势突破了前期的箱体整理之后，目前在高位盘整，可以关注缺口附近和10日均线附近的股价表现。

恒逸石化

券商研报

收入和利润双丰收,业绩靓丽。公司前三季度实现营业收入470亿元,同比增长112%;归属净利润13.5亿元,同比增长168%。单季度归属净利润达到4.98亿元,较2季度环比增加24.1%。公司收入和利润的增长主要来源于两块业务出现改善:1、一方面收益于三季度国际油价的持续上涨以及PTA与PX价差的大幅扩大。三季度受到美国飓风、原油库存下降以及沙特减少出口等多方面因素影响,布伦特原油价格累积上涨16.7%,支撑下了下游石化品价格上涨。同时,受到行业内多个装置意外故障叠加聚酯需求旺盛,PTA供应在7月份开始出现紧张,社会库存水平持续下降,PTA价差也从二季度200-300元/吨的水平最高达到1000元/吨。整个季度价差中枢大约处于800元/吨左右,估计公司单吨毛利250元/吨,单季度实现毛利润约为2.5-2.8亿元。2、公司拥有20万吨的己内酰胺产能,三季度纯苯价格维持平稳,而己内酰胺价格上涨18%,该部分产品价差的扩大也增厚了公司的业绩。

四季度需求旺盛,全年业绩可期。9月-11月是行业传统的需求旺季,今年涤纶产业链的需求异常旺盛,聚酯的开工率一直维持高位并创出历史新高。虽然四季度面临业内大产能的投产,但需求的旺盛将支撑PTA开工率维持在70%以上,预计对四季度盈利影响有限。考虑到目前PTA社会库存仍处于较低水平,四季度公司业绩有望与三季度持平。

文莱项目稳步推进,员工持股突显信心。报告期内,公司在建工程与工程物资增加25.5亿元。预计新增的投资基本来自于公司在文莱的800万吨炼化项目,项目采购已经步入收尾阶段,而项目建设进入攻坚期。公司在三季度完成了员工持股二期计划,总规模达到4.5亿元,涉及公司员工200人,持股成本为16.18元/股。连续并大规模的员工持股计划彰显了公司各层人员对于公司发展的信心。

盈利预测。公司2017-2018年的盈利预期,EPS分别为1.04元、1.1元,对应PE分别为15.4倍、14.6倍。维持“谨慎推荐”评级。

技术面分析

公司股价走势上走出了一个大的双底+杯柄突破的一个形态，目前在10日均线和突破口之上，可以留意回调时候的量价配合情况。

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