【东海晨报】击败市场预期！官方制造业PMI再度回升【东海晨报】美国经济强劲

宏观

击败市场预期！官方制造业PMI再度回升

1、国际宏观：

【美国】

美联储梅斯特（2018年有投票权）表示，同意已经有足够理由支持十二月加息；渐进加息是合理的；美联储候任主席鲍威尔将是一名出色的美联储主席；很难达到3%的经济增速；税改计划不太可能对经济增速产生较大影响。

美联储卡普兰（2017年票委）表示，美联储应该渐进且有耐心的加息；美联储在充分就业和低通胀上面临挑战。

美国10月核心PCE物价指数环比0.2%，预期0.2%；10月核心PCE物价指数同比1.4%，预期1.4%；10月实际个人消费支出（PCE）环比0.1%，预期0.2%。11月25日当周首次申请失业救济人数23.8万，预期24万。

【欧洲】

欧元区11月CPI同比初值1.5%，预期1.6%；10月失业率8.8%，为2009年1月以来新低，预期8.9%。欧洲央行首席经济学家表示，欧元区经济复苏企稳且逐步扩张，扩张的幅度相当显著。

2、国内宏观：

据统计局数据，中国11月官方制造业PMI为51.8，比上月上升0.2个百分点，此前市场预期将回落至51.4，制造业继续保持稳中有升的发展态势。11月官方非制造业PMI54.8，比上月上升0.5个百分点，持续位于扩张区间，非制造业延续平稳较快的增长态势，增速有所加快。

周四，央行进行1500亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，当日有2800亿逆回购到期，连续四日完全对冲当日到期量。此外，央行就7、14、28和63天期逆回购操作需求询量。

年末常见“钱紧”，但今年资金面“年关难过”的情形大概率不会再现。机构认为，考虑到财政存款支出和外汇占款变化，今年12月商业银行体系可供资金相对充足，预计12月资金面紧平衡格局将延续，甚至不排除好于预期的可能。

截至11月30日下午收盘，商品走势分化，黑色系再度走强。焦炭大涨3.71%，焦煤、铁矿石、螺纹钢、棉纱涨逾2%，动力煤、沥青、锰硅涨逾1%，而跌幅方面，黄豆下跌2.52%，白糖、白银、PVC、橡胶、淀粉、乙烯、强麦、玻璃跌逾1%，沪镍下跌1%。

股指

短期回调

1．背景分析：

周四，三大期指延续弱势，继续回调，其中IC收跌1.42%，震荡下行，IF收跌1.46%，关注60日线支撑，IH收跌1.30%，关注40日线支撑。期现价差方面，按收盘价计，IC1712贴水继续扩大至63点左右，IF1712贴水继续扩大至24点左右，之前平水的IH1712贴水6点左右，期市对后市相对悲观。现指方面，缺乏主线热点行业，市场气氛不佳，房地产、保险板块全天弱势，次新股超跌反弹。持仓方面，三大期指均减仓1000手左右。

流动性方面，资金面趋近。Shibor市场短期利率均有一定幅度上涨，7天Shibor上涨2.10个点，为2.8980%。央行进行了1500亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，连续四日完全对冲当日到期量。

消息面上：

（1）中国证券报：年末常见“钱紧”，但今年资金面“年关难过”的情形大概率不会再现。机构认为，考虑到财政存款支出和外汇占款变化，今年12月商业银行体系可供资金相对充足，预计12月资金面紧平衡格局将延续，甚至不排除好于预期的可能。

（2）新华社：近期证监会多位高层在公开场合密集讲话，透露出明年资本市场五大动向：强化风险防范，加强一线监管；多层次资本市场加速发展；证券法修订将迎新进展；严把新股发行质量关；资本市场开放持续推进。

（3）A股两融余额二连升。截至11月29日，A股融资融券余额为10300.04亿元，较前一交易日的10277.51亿元增加22.53亿元。

（4）道指标普均创收盘纪录新高，道指创九个月来最大单日涨幅。道指收涨1.39%，报24272.35点，首次收于24000点上方。纳指收涨0.73%，报6873.97点。标普500指数收涨0.82%，报2647.58点。11月，道指涨3.83%，取得自1995年来首次连续八个月录得增长；纳指涨2.17%，标普涨2.81%。参议员麦凯恩发声支持税改，提振投资者情绪。

2．走势解读及操作建议：

从估值三要素来看，流动性中性偏紧料持续，无法对资产价格底部的抬升发挥作用。企业盈利方面，年报陆续预披露，中小板基本披露完成，预喜率82%，表现超预期。政策层面，金融行业监管以及经济结构调整继续推进，金融机构进一步缩表。目前重要指数波动率均放大，周期股出现强势反弹，白马继续调整，但是北上资金出现净流入。建议投资者谨慎操作，短期观望为主，谨防回调风险。继续关注国内金融监管和美联储缩表加息。

国债

短线反弹空间尚存

1．背景分析：

周四，期债震荡走升，已连续两日强势反弹，资金面维持紧平衡，Shibor利率全线上涨。隔夜Shibor涨10.5bp报2.7880%，银银间回购定盘利率亦多数上涨，FDR001涨16bp报2.78%。市场情绪有所缓和，尽管PMI数据好于预期，但市场并未像此前那般对一丝利空信息都会反应的敏感夸大，显示出市场情绪层面的一点进步。公开市场操作方面，央行周四（11月30日）进行1500亿7天、1200亿14天和100亿63天逆回购操作，完全对冲了当日2800亿到期量，本周已连续四日完全对冲当日到期量，显示出监管层资金面维稳并保持“紧平衡”的决心。统计数据显示，今日公开市场将仅有400亿到期。短期资金面上，进入财政集中支出的月底，加之央行对冲大额到期量尚属积极，资金面保持基本平稳。

消息面上：

（1）11月30日，进出口行三期固息增发债中标收益率低于中债估值。进出口行1年期固息增发债中标收益率4.5463%，全场倍数1.82；3年期固息增发债中标收益率4.6820%，全场倍数2.62；5年期固息增发债中标收益率4.7535%，全场倍数2.72。中债进出口行债到期收益率数据显示，11月29日，1年、3年、5年期债到期收益率分别报4.6666%、4.73%、4.8354%。

（2）国开行3年期固息增发债中标收益率2.8496%，全场倍数1.42，边际倍数33.33。

（3）统计局周四上午公布的11月制造业PMI为51.8，好于预期的51.4，前值51.6，制造业继续保持稳中有升的发展态势。九州证券邓海清点评称，11月制造业PMI数据略超市场预期，整体看全年经济不存在“二次探底”，同时也没有“强复苏”；10月以来基本面因素并非债市的核心变量，市场对“大资管”特别是银行理财新规等的担忧，才这是这一轮债市大跌主因，债市调整是冲击而不是趋势，2018年债市具有更为确定的投资价值。

2．走势解读及操作建议：

我们认为，没有无缘无故的大涨，也没有无缘无故的大跌，近两日期债出现久违的强势反弹或与财政集中支出到位部分改善了短期资金面，以及债券收益率持续上行后导致口行、国开行等政策性银行先后取消债券发行（使得市场开始猜测债券收益率上行是有政策顶的）有关，11月30日尽管PMI数据好于预期，但市场并未像此前那般对一丝利空信息都会反应的敏感夸大，显示出市场情绪层面的一点进步。短线来看，期债或偏强运行，反弹空间尚存，T1803技术上继续关注10月30日跳空缺口处的压力，建议投资者短多操作，注意控制好仓位。但是，我们还是认为短反弹难阻中期弱震荡格局，因基本面逻辑上依旧缺乏熊市扭转的可靠依据，情绪回暖只能带来短暂的收益率修复行情，债市仍在熊途。

金属

金价震荡向下，有色持续震荡

1.背景分析：

黄金：

昨日国际金价小幅下滑荡，纽约COMEX黄金主力2月合约价格全天下跌1.0美元/盎司，跌幅0.08%，盘中最高达1301.3美元/盎司，收盘收于1297.6美元/盎司。

美国劳工部数据显示，美国10月CPI环比增加0.1%；预期0.1%，前值 0.5%；同比2.0%，预期2.0%，前值2.2%。美国10月核心CPI环比增长0.2%，预期0.2%，前值0.1%；同比增长1.8%，预期1.7%，前值1.7%。美国10月个人消费支出（PCE）环比增长0.3%，前值为1%。

美国三季度实际GDP年化季环比初值3%，预期增速2.6%，前值为3.1%。美国9月个人收入环比增加0.4%，前至为0.2%，9月个人消费支（PCE）环比增长1%，预期0.9%。

欧洲央行10月利率会议维持三大利率不变，同时将月度购债计划从600亿欧元削减至300亿欧元，从2018年1月起延续9个月。

美联储11月利率决议决定维持联邦基金利率水平不变。在鲍威尔即将入主美联储的传言被大肆报道后，市场预计美联储决定等下任主席人选揭晓后再进行加息。会后的声明主要涉及到飓风带来的影响，美联储认为飓风不太可能对经济造成长期影响，短期则可能推升能源价格而影响通胀。

美国10月非农数据尽管较9月有大幅好转，但仍然不及预期。美国劳工部数据显示，美国10月非农新增就业26.1万，为2016年7月来最大增幅，但不及市场预期的31.3万。美国10月失业率进一步下降至4.1%，为2000年以来最低。10月平均时薪环比增长0.0%，同比2.4%。不及市场预期。

锌：

据SMM，昨日沪锌主力1801合约开于24930元/吨，盘初空入多平，沪锌快速下泄至24750元/吨附近，回吐昨夜大部分涨幅，空头获利了结离场，推动锌价反弹回踩日均线，震荡运行于24850元/吨附近，盘尾受外围金属涨势带动，空头出逃加剧，快速摸高24970元/吨。终收涨报24960元/吨，涨150元/吨，涨幅0.6%，成交量增75790手至55.1万手，持仓量减21740手至18.9万手。

昨日，上海地区0#锌主流成交于24970-25210元/吨，0#普通品牌对沪锌1712合约升水100-升水120元/吨附近，其中0#双燕对12月升水250-升270元/吨，1#主流成交于24900-24990元/吨附近。炼厂持续惜售；下游逢低按需采购，贸易商交投平稳，较前日无明显改善，日内整体成交略不及前日。

铜：

长江有色现货铜上一个交易日报价52510—52530元/吨，现货较期货贴水10元/吨～升水10元/吨。

加拿大矿商Teck Resources公司旗下位于智利的Quebrada Blanca铜矿的一个工会称，工会周三拒绝了资方提供的合同，提升了罢工的可能性。上述工会的成员占Quebrada Blanca铜矿职工数的24%，在罢工前，该工会和资方仍可选择政府参与调停。　　该工会的全称为Union 1，工会主席Jorge Flores称：“资方上次提出的合同被我们拒绝了，92%的工会会员投票选择罢工。”Quebrada Blanca铜矿其余的工会今年稍早同意将合同延长15个月，他们之间的磋商将在2018年展开。Quebrada Blanca铜矿今年迄今铜产量为17,300吨。

2.走势研判及操作建议：

黄金：

10月非农不及预期后国际金价继续寻底，预期价格短期或有支撑；此外考虑国际金价低位徘徊，短期内进一步下滑的可能性有限。美国10月通胀数据企稳，但未超预期，10月PCE环比大幅下降，通胀承压，未来金价或将同时承压。短期操作观望为主。

锌：

锌价昨日小幅冲高后回落，数据显示目前全球库存仍然较低，上海地区基差整体偏强，短期预计锌价仍有支撑，操作上建议观望为主，逢低短多。

铜：

技术面上铜价仍保持多头趋势，短期处于回调整理中。目前消费旺季已过，现货铜价转为贴水，市场也无新的利多因素出现，后期铜价走高难度加大，不排除会有进一步回落的可能。

能源化工

OPEC会议开幕，油价微涨

1、背景分析：

原油：OPEC会议开幕，油价微涨

昨日，NYMEX与Brent原油期货市场由于opec会议结果偏向利好而受到提振，分别报收于57.40美元/桶和63.57美元/桶。

OPEC方面，据外媒报道，欧佩克及俄罗斯对于何时及如何结束减产协议的问题仍然没有答案。欧佩克认为退出减产协议策略应尽可能模糊，为明年政策提供更多灵活性。而俄罗斯认为退出策略跟延长减产协议的时长一样重要，产油国希望尽可能避免价格波动。各大投行对于欧佩克能否满足俄罗斯的考量感到担忧，花旗及高盛均预计，周四的会议可能将令市场失望。俄罗斯能源部长诺瓦克此前发表讲话称，预计将会延长减产协议，不过具体细节将于明日政策会议上进行讨论。虽然目前参加监测委员会会议的代表均表达出对延长方案的乐观预期，但投资者依然对政策会议的结果表示谨慎，因担心俄罗斯之前的犹豫态度恐成为不稳定因素。会议公布结果，大部分OPEC代表支持延长减产6~9个月。可能会在市场过热时再评估减产协议。伊朗与俄罗斯签订了原油供应方面的协议。市场情绪有所提振，油价上行。

美国方面, 美国能源信息署公布的数据显示，截至11月24日当周，美国原油库存减少342.9万桶，创10月20日当周(6周)以来最大降幅，市场预估为减少315万桶。美国原油主要交割地库欣库存减少291.4万桶，连续3周录得下滑，且创2009年9月18日当周(428周)以来最大降幅。上周美国原油出口减少17.9万桶/日至141.2万桶/日。此外，炼厂产能利用率较上周上升1.3%至92.6%。美元指数在短暂狂欢过后转而下滑，尽管基本面释放出三大利好因素，但美元多头依然一蹶不振。有分析指出，美债收益率趋平正在发出明确的卖出美元信号。美元走弱为油价提供了一定支撑。

会议临近，机构大部分持观望态度。

巴克莱表示，如果全球产油国维持目前的产量水平，全球供需平衡将从小幅过剩下滑至略微短缺。巴克莱称，但如果每天进一步减产55万桶，将促使明年第二季度至第四季度的供应量减少1.53亿桶。“本周，我们预计油价走势波动，”巴克莱的分析师表示。“价格可能会在交易宣布后立即回落，因为投机性投资者在消息兑现时卖出。尽管如此，基本面应维持本季度布伦特原油平均价格在每桶60美元的水平。

花旗集团大宗商品研究部门主管Ed Morse周二表示，全球几个原油出口大国必须将现行减产协议延长至明年底，以免油价出现暴跌。他在接受采访时表示，预计石油输出国组织(OPEC)以及其他10个产油国会同意将目前减产180万桶/日的协议延长至明年年中，而不是年底。他说：“如果延长九个月，我会很吃惊。不过除非他们延长九个月，否则油价会大跌。”市场原来预计OPEC会将该计划再延长六至九个月，但现在看起来没有那么肯定了。Morse表示：“无论我们怎么分析为期五年的数据，都看不出作为供应国协议的这种关系如何维持。OPEC与俄罗斯都将认识到，自己在丧失市场份额，还不如回到竞争性更强的环境里。”

PTA：短线偏强震荡为主

周四国内PTA期货主力合约弱势震荡。现货价格跟随走低，CCF内盘PTA价格下跌30元至5380元/吨自提；逸盛石化PTA内盘卖出价维持在5550元/吨，外盘卖出价上调5美元至720美元/吨。日内立马可提主流现货和01合约商谈成交在升水20至升水25元/吨上下，部分现货货源报盘平水左右；仓单和01合约递盘在升水10元/吨上下，商谈成交在升水20元/吨上下。主流供应商有所采购现货，部分聚酯工厂有所接盘，市场成交氛围尚可。成交价格夜盘在5430-5440自提、5390仓单，日内5322-5383自提，5415送到，5363-5370仓单。

产业链方面，亚洲PX走弱，周四收于877.67美元/吨FOB韩国和898.67美元/吨CFR中国，较前一交易日均下跌5.5美元。下游聚酯市场表现依旧疲软，库存压力渐增下，工厂让利促销走货为主，市场产销气氛不佳，其中江浙涤丝市场平均产销7成附近，涤短大多在3-6成附近。近期聚酯工厂成品库存逐渐积累，市场压力渐增。但当前聚酯开工仍维持在90%以上高位，对PTA刚需支撑依然有力。

目前下游聚酯负荷依旧维持高位，短期对PTA需求端支撑依旧较强。而PTA现货供应依然偏紧，供需缺口仍在，整个11月份PTA处于去库存状态中。然翔鹭、华彬出料，桐昆装置投产预期下，后市现货供给偏紧状况或将有所缓解，加之12月份后下游聚酯存开工回落预期，PTA市场或将迎来供需拐点。因此，新装置能否投产及主流供应商装置开停动态，将成为后市左右市场走势的关键。

PP：主力换月，走势偏弱

周四国内PP期货价格震荡下行，主力1805合约跌155点或1.73%，收于8786元/吨。现货市场窄幅整理，价格在50元/吨上下波动。本月最后一个交日易，在石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，加之多数商家完成销售计划后入市积极性不高，交投气氛偏淡。下游工厂实盘采购更加谨慎，成交延续刚需为主。日内华北市场拉丝主流价格在8800-8850元/吨，华东市场拉丝主流价格在9000-9150元/吨，华南市场拉丝主流价格在9050-9300元/吨。

PP美金市场报盘不多，价格延续前一交易日，听闻有沙特外商对均聚报盘在1140美元/吨，成交尚可。下游终端多观望心态，操作谨慎。目前市场参考价格：均聚1130-1150美元/吨，共聚1140-1170美元/吨。

目前市场部分货源不多，加之临近月底石化挺价情绪仍在，对市场构成一定支撑。青海盐湖与宁煤新装置将于下周产出新产品，市场货源供应量将逐渐增加；而需求短期内或不会发生明显，因此后市供需矛盾将会增大，从而对市场形成压制。整体来看，市场仍维持震荡走势。后市需密切关注限产影响及石化销售政策的变动情况。

2、走势预测及操作建议：

原油：在OPEC会议到来前市场担忧情绪明显上升，主要是因为包括俄罗斯和部分OPEC成员国在内对于延长减产的官方态度发生了一定转变。不过会议结果整体偏向利好，符合市场的前期预期。建议继续关注美元走势以及库存变动。

PTA： 1805合约短线偏强，但上涨空间有限，建议投资者勿盲目追涨，密切关注资金动态。

PP：当前石化库存低位支撑下，近月合约明显抗跌并升水远月合约。短期近强远弱格局料将延续，1805合约或将继续震荡寻底，建议投资者逢高抛空为宜。

黑色系

库存连续下降，建材价格延续上涨态势

1.行情报价及基差

2.市场信息及分析

钢材市场：

11月30日，国内钢材市场继续强势上涨，上海、杭州、南京等25城市螺纹钢价格上涨50-200元/吨；上海、杭州、南京等24城市4.75MM热卷价格上涨40-120元/吨。钢材价格上涨的动力依旧来自钢厂，山东、山西、河南、河北主要区域或者昨夜、或者今晨纷纷继续推涨出厂价格，涨幅在100-200元。与此同时，现货市场受库存严重短缺影响，大户出现封库现象，营造涨势。华东、南方现货市场涨势依旧强于北方，这得益于起本身更强的需求支撑。板材表现整体弱于长材，但各大钢厂出台的十二月份价格总体偏稳。

铁矿石：

11月30日，普氏62%铁矿石指数报69.3美元/吨，涨0.5美元/吨；青岛港PB61.5%粉矿报513元/吨，涨5元/吨。今日全国成材成交较好，价格多次上调，北京，上海，杭州建材今日涨幅均在100元/吨上下，钢坯出货顺畅，午间上调30元/吨。反观港口现货，市场整体情随成材高涨，钢厂补库有意愿，今日成交顺畅，全天成交来看，PB粉任然引领上涨10元/吨，中低品成交上涨5元/吨，块矿资源由于今日到港较多，价格持续显弱。远期现货方面，今日市场成交一般，询报盘较少，价格持稳。受限产影响，远期现货风险较高，钢厂更愿意以现货补库。

焦煤焦炭：

钢铁企业及焦化厂限产力度不断加强，促使市场供需关系逐渐改变，焦企提价热情增强，销售状况转为顺畅，焦炭贸易商询货采购热情度提升。目前，下游钢材市场涨势愈加强烈，多数焦化企业对后期市场颇为看好，钢铁企业对焦炭价格的上涨也多持接受状态，由此对焦炭市场起到明显提振作用。昨日，邢台地区代表焦企提涨100，河北邯郸地区提涨100，山西长治地区焦炭价格上调100，市场看涨心态较强。山西地区焦炭市场现二级冶金焦主流报1550-1600元/吨，准一级冶金焦报1600-1700元/吨；唐山二级到厂1650-1710元/吨，准一级到厂1760-1780元/吨。

3．走势研判及操作建议

材价格上涨的动力依旧来自钢厂，山东、山西、河南、河北主要区域或者昨夜、或者今晨纷纷继续推涨出厂价格，涨幅在100-200元。铁矿石方面，港口现货，市场整体情随成材高涨，钢厂补库有意愿，今日成交顺畅，全天成交来看，PB粉任然引领上涨10元/吨，中低品成交上涨5元/吨，块矿资源由于今日到港较多，价格持续显弱。焦炭方面，钢铁企业及焦化厂限产力度不断加强，促使市场供需关系逐渐改变，焦企提价热情增强，销售状况转为顺畅，焦炭贸易商询货采购热情度提升。

操作上，成材远月合约维持区间震荡观点，建议关注05合约逢低做多原料机会；套利方面，可考虑逢低做多远月焦化厂盈利。

农产品

美生物燃料政策利空，美豆油走低

1、背景分析：

油脂油料：

周四，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为豆油期货走低。截至收盘，大豆期货下跌3.25美分到6.75美分不等，其中1月期约收低6.75美分，报收985.75美分/蒲式耳；3月期约收低6.50美分，报收997.75美分/蒲式耳；5月期约收低6美分，报收1008.50美分/蒲式耳。美国环境保护署将2019年以大豆为基础的生物柴油掺混目标定在21亿加仑，与2018年持平。这让一直期待政府上调生物燃料目标的交易商失望。南美天气形势依然良好，巴西中部地区降雨量更为正常，南部地区土壤墒情充足。在阿根廷，中部地区土壤变得干燥，不过目前情况并不让人担忧，因为一直没有出现持续的高温天气。南美天气改善，亦令大豆市场承压。

周四，美国大豆现货市场报价下跌。在美湾，美国1号黄大豆现货平均报价为每蒲式耳10.0775美元，约合每吨370.3美元，比上一交易日下跌6.75美分。路易斯安那湾的基差报价是比CBOT的11月大豆期价高出21到23美分。在伊利诺伊州的中部地区，大豆加工厂收购大豆的平均报价为每蒲9.7275美元，比上一交易日下跌6.75美分。基差报价是比CBOT的1月大豆期价每蒲低了18到8美分，和上一交易日持平。

美国农业部周度出口销售报告显示，2017/18年度迄今美国对华大豆出口销售总量比上年同期减少24.6%，上周是减少24.4%。截止到2017年11月23日，2017/18年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口装船量为1498.5万吨，低于上年同期的1841.9万吨。当周美国对中国（大陆地区）装运171.7万吨大豆，一周前为149万吨，两周前为148万吨。迄今美国已经对我国售出但尚未装船的2017/18年度大豆数量为437.9万吨，去年同期为726.2万吨。2017/18年度迄今为止，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1936.4万吨，较去年同期的2568.1万吨减少24.6%，上周是同比减少24.4%，两周前是同比减少18.9%。。

连盘豆粕震荡整理，国内豆粕现货价格大多维持稳定，沿海豆粕价格预计在2950-3000元/吨一线，局部跌10-20元/吨，期货市场反弹乏力，买家入市谨慎。连盘油脂低开高走、震荡反弹，给现货市场带来支撑，豆油价格大多止跌温和反弹，沿海一级豆油主流价位在5860-5970元/吨，大多涨10-30元/吨。随着内盘反弹走强，一些买家逢低试探性补库。

阿根廷干燥地区迎来降雨及技术抛盘介入令美豆承压。加上，随着后期大豆集中到港而国内基本面压力加大，豆粕现货或将以震荡下跌为主。不过，南美天气还可能有所反复，此前油厂12-1月份合同预售不错，油厂暂无销售压力，有挺价意，这将限制豆粕短线跌幅。鉴于后期大豆到港量庞大，未来1-2周，随着豆粕库存压力增大后，豆粕价格下跌压力或也将放大。豆粕随着供应压力放大有回调迹象，粕强油弱格局稍有缓和，利于豆油行情。且经历本周的持续回调之后，国内大连盘油脂止跌温和反弹。不过，油脂基本面利空重重，国内11-1月大豆到港或超2600万吨，油厂榨利良好，开机率超高，豆油库存再创历史新高至168万吨，棕油库存增至50万吨，马来西亚棕油产量往年11月一般将减产，但今年不降反增，而11月马棕出口1332342吨，环比减5.3％，利空油脂市场。另外，目前“双节”包装油备货还未展开，终端消耗依旧不明显。均将限制油脂反弹空间。

玉米：

国内玉米价格稳中窄幅调整。山东地区深加工企业玉米收购主流区间价1670-1770元/吨一线，回落6-16元/吨；东北地区深加工企业主米收购区间价在1470-1610元/吨，上调20元/吨；辽宁锦州港口玉米价格滞涨企稳，辽蒙新粮价格在1655-1660元/吨，持平，黑龙江新粮价格在1650元/吨，潮粮水份30%价格在1330元/吨，持平；鲅鱼圈港口玉米价格滞涨企稳，辽吉烘干新玉米价格1650元/吨(水分14.5%-15%)，持平。广东蛇口港口新玉米价格在1840-1850元/吨。

今年新玉米上市以来，玉米减产、深加工企业产能大幅扩增以及华北黄淮粮质偏差，引发市场对于后期优质玉米供给偏紧的担忧，市场心态受提振，主产区种植户售粮心态普遍乐观，惜售情绪浓郁。同时，近期东北直属库纷纷启动新粮收购，同时深加工企业加工利润丰厚，建库、采购意愿高涨，基层惜售存粮意愿尤为强烈，提振产区玉米价格持续上涨，成本抬升，沿海港口、销区玉米价格跟随上涨。

不过，从大的供需环境来看，目前华北产区售粮进度同比偏缓，且临近春节，节前基层或仍有一波售粮变现的高峰期，一旦集中抛粮，届时供应压力或将凸显。而受常态化环保高压影响，目前养殖户存栏率仍处于低位，饲料终端消费未见明显回暖，销区大部分饲料企业对玉米采购仍保持谨慎态度（多维持20天库存用量），节前备货也暂未启动，玉米继续上行的空间受限。

鸡蛋：

连盘鸡蛋期货主力1801合约下跌，收盘4493元/500千克，跌45元/500千克。国内鸡蛋价格大多维持稳定，局部地区再次提价，均价为4.3元/斤，涨0.01元/斤。其中山东地区均价最高为4.31元/斤，辽宁地区均价最低为4.02元/斤。主产区蛋价稳中看涨，山东、河南、河北等多地区上涨，销区北京上涨、上海均上涨；目前北方产区本地走货快，蛋价再次上涨，销区走货正常，预计短期内蛋价震荡调整，易涨难跌。

2、走势预测及操作建议：

豆粕：震荡回调，阿根廷天气改善，担忧减弱，以及转基因证书问题解决，对豆粕形成利空。建议多单减持，1801阻力2880，支撑2850。

豆油：偏弱震荡，当前豆油库存持续攀升至168万吨以上，油厂无力提价，建议空单持有，1801阻力5900，支撑5820。

棕榈油：偏弱震荡，马来西亚棕油增产幅度高于预期，国内棕榈油库存重建中，气温下降抑制消费。建议空单持有，1801阻力5380，支撑5280。

玉米：震荡偏强，关注区间震荡上沿阻力附近表现，1801阻力1730，支撑1700。

鸡蛋：遇阻回调，建议多单持有。1801支撑4450，阻力4550。

风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。