傲股私读：这个专业的资金仓位管理方法，才是投资界中持续盈利的前言：这个世上只有一种稳赚不赔的投资

前言：这个世上只有一种稳赚不赔的投资,那就是【学习】;只有一种持续盈利的策略,那就是【仓位管理】!

在谈到投资理财时,经常会提到仓位管理。于是便有许多朋友们表示不理解,为什么我们不能满仓买入卖出呢?

对于仓位管理这个问题,可以说很简单,也可以说非常复杂。说简单,是因为它几乎已经是股票期货等一系列投机行为中所必须遵守的一项常识;说复杂,是因为它展开来涉及到一系列资金管理与策略制定的系统性问题。

首先,无论技术派还是价值派,本金的保护绝对是一致公认最重要的,其实也是最难的。因为赚多少是市场决定的,亏多少是自己决定的。把保障资本放在首位,买入之前想的一定是风险,而不是收益,也就绝对不会满仓、重仓了。

当初我就吃过满仓的大亏,全仓某股后跌停的场景,我至今记忆犹新。后来,我把“一家公司,无论你如何看好它,坚决不能满仓买它”写进了自己的交易系统里,此后这种错误在没犯过第二次。

其次,保住本金是不够的,因为只要永远不投资,就不会出现本金的亏损。但是我们要的不仅仅是保本,还有资产的增加。

【投资与赌博的异同点】

从某种意义来说,投资——特别是为获取差价进行的投机行为,和赌博很像,从技术上可以寻找到很多共同点。

曾经听过一种说法,有人说买卖股票/期货就像是玩开大小的赌局,用亏损加仓法就一定可以稳赚不赔。

我们可以做一个列表来模拟一下这种“稳赚不赔”的策略:假设开大和开小的概率是相同的,那么每次的胜率都是50%(现实中由于手续费存在,所以胜率总是会略低于50%)。

由于每次开出的概率都是50%,所以出现连续组合的概率会越来越小(连续开同一边的概率)。

我们可以假设在下注时,总是只投注一方,只要压输了,就把押注加大,每次下注的金额都是上次获胜后所有压输筹码的总和再加一。

按照这样押注,只要赢一次,就可以把之前输的全部赢回来,还可以多赢1个筹码。

理论上这个方法是无敌的,因为只要筹码够多,并且足够理智地执行,肯定是最后的赢家。

按照这种策略,即使是连续输了7局,在第8局一次胜利后,也可以把前面的亏损都赚回来。但是我们必须考虑初始仓位的问题。倘若打算在第8局翻本,那么最起码在开始时要拥有705个筹码。这意味着,首次投注的金额只占了总仓位的0.283%。显然大多数投机者是不能够接受用千分之几的仓位进行投机行为。但若是仓位稍微重,只需要连续四次或五次投注失败,就很可能带来爆仓的风险。倘若仓位管理不当,越重的仓位,会让连续亏损的比例变大。以上例子,是在一种负期望下的投资策略

【专业的、科学的仓位管理方法】

有的朋友会说,自己投资的胜率比较高,比如高达60%。既然胜率有60%,那是不是用的仓位越重,赚钱就越快呢?

其实完全不是这样,我们可以再做模拟:

先假设赢得概率是60%,输的概率是40%,假设止盈止损都是相同的。

其中Pwin表示胜率,Ploss=1-Pwin,b表示赔率(扣除本金后的收益/本金)。f表示单次下注占总资金的比例。

我们引入投机界著名的凯利公式,来进行计算。凯利公式的意义是,告诉我们在有限了解的信息下,如何下注能够使资本增值的速度最大化。上一篇《揭秘巴菲特、查理芒格、比尔格罗斯都引用的投资“神器”——凯利公式,真的有那么神奇?》有详细介绍,在这里就不重复赘述这个公式的推导方式,直接进行应用。

按照上面的假设,f = (1×0.6-0.4)/1 = 0.2。

也就是说,60%胜率情况下,最优的仓位比例是,每次投入剩余本金的20%。

如果把这个模型再稍微优化一下,把假设值代入到股票操作的情况,并且采用足够多的次数,来体现出不同仓位下的不同结果。

f:仓位比例

Pwin:赌赢的概率—股市上涨概率

Ploss:赌输的概率—股市下跌概率

b:赢钱率(资产从1增加到1+b)

c:损失率(资产从1减少到1-c)

我们假设找到了某个有效的信号,在信号发出后进场,采用本金20%作为固定止盈止损,赢损金额达到后就触发。假设我们进行1000次测试后,得到先碰到止盈的概率比先碰到止损得概率略高,止盈率为57%。

那么在这个情况下,我们进行模拟不同仓位下,资金曲线的变化。

按照条件带入公式,有Pwin=0.57,Ploss=0.43,b=0.20,c=0.20

此时 f=Pwin/c – Ploss/b = 0.57/0.20 – 0.43/0.20= 70%

也就是说,每次下注金额只要是剩下本金的70%,会让资金增长得最快。

下图模拟100次试验下的资金变化(行情采用蒙特卡洛随机模拟):

绿色线:每次下单仓位0.7

红色线:每次下单仓位0.6

浅蓝线:每次下单仓位0.9

深蓝线:每次下单仓位满仓

100次模拟已经可以看出,收益逐渐在发生变化,过程中都有所起伏。但是凯利公式算出来的70%仓位并没有非常明显的优势。

下面是测试500次交易的情况:

在500次交易的情况下,几种仓位的表现开始拉大了!

再测试1000次交易的情况:

在1000次的测试结果下,满仓操作的收益是最低的,9成仓位的收益低于6成仓位,而按照凯利公式计算出的7成仓位的收益,超过6成仓位,是最佳的结果。随着次数的增加,优势还会继续扩大。

由于投机中,几乎不存在百分之百的胜率,所以满仓操作是非常不科学的。仓位过重,收益还可能低于小仓位操作。

【仓位操作技巧】

1、大盘稳步上升时保持七成仓位,待手中股票都获利时,增加仓位,可满仓持有。如果后买的股票被套,可抛出已获利的部分股票,腾出资金来补仓,摊低被套股票的成本,使之早日解套。

2、大盘处在箱体震荡中或调整初期,保持四成至六成仓位,手中股票逢高时减磅,急跌时买进,见利就收,快进快出。

3、在大盘或个股阴跌处于低迷时,不要抱有侥幸心理,充分分析后必要时要忍痛割肉,等待时机。

此外,调整持仓的结构也是控制仓位的一种,投资者可以将一些股性不活跃、缺乏题材炒作和估值成长空间的个股逢高卖出,选择一些有新庄建仓、未来有可能演化成主流的板块和龙头个股逢低吸纳。

投资管理的核心在于承认无法确知的未来并采用适当的方法来应对,比如像股市调整的底部,投资者是很难确知的,但可以通过仓位调整来应对,估值低于合理水平增加仓位,估值明显超过合理水平则减少仓位。另一方面,投资者还要加强对个股选择,不要把鸡蛋放在一只篮子里,否则研判不准的话,可能会受到重创。

自己的操作理念和风险承受能力如何,也是控制仓位的参考之一,比如,你做的是短线,承受能力较强,仓位就可以高些。而如果你打算做长线,那就守住某些价值投资股票,在股价急跌的时候少量加仓,在股价急升的时候逢高减仓,这就是典型的看长做短,也是比较明智的控仓办法。

在炒股实战中良好的仓位控制是投资者规避风险的有力武器。在股市中,投资者只有重视和提高自己的仓位控制技巧,才能在股市中有效控制风险的进一步扩大,并且争取把握时机反败为胜。在市场行情处于疲弱或不明的态势中,投资者必须注意掌握以下要点:

1、持仓比例

在弱市中要对持仓的比例做适当压缩,特别是一些仓位较重的甚至是满仓的投资者,要把握住大盘下滑途中的短暂反弹机会,将一些浅套的个股适当清仓卖出。因为,在大盘连续性的破位下跌中,仓位过重的投资者,其资产净值损失必将大于仓位较轻投资者的净值损失。股市的非理性暴跌也会对满仓的投资者构成强大的心理压力,进而影响到投资者的实际操作。而且熊市中不确定因素较多,在大盘发展趋势未明显转好前也不适宜满仓或重仓。所以,对于部分目前浅套而且后市上升空间不大的个股,要果断斩仓。只有保持充足的后备资金,才能在熊市中应变自如。

2、仓位结构

当股市中“熊”气弥漫,大盘和个股接二连三的表演“高台跳水”时,投资者不要被股市这种令人恐慌的外表吓到,跌市中的非理性的连续性破位暴跌恰是调整仓位结构、留强汰弱的有利时机。可以将一些股性不活跃、盘子较大、缺乏题材和想象空间的个股逢高卖出,选择一些有新庄建仓、未来有可能演化成主流的板块和领头羊的个股逢低吸纳。千万不要忽视这种操作方式,它将是决定投资者未来能否反败为胜或跑赢大市的关键因素。

3、弱市的分仓技巧

在市场趋势不明朗的时候,投资者满仓操作是不可取的。同时,投资者的绝对空仓的操作行为更是不对的。关键要把握好仓位控制中的分仓技巧:

①根据资金实力的大小,资金多的可以适当分散投资;资金少的采用分散投资操作,容易因为固定交易成本的因素造成交易费率成本的提高。

②当大盘在熊市末期,大盘止跌企稳并出现趋势转好迹象时。对于战略性补仓或铲底型的买入操作,可以适当分散投资,分别在若干个未来最有可能演化成热点的板块中选股买入。

③根据选股的思路,如果是从投资价值方面选股,属于长期的战略性建仓的买入,可以运用分散投资策略。如果仅是从投机角度选股,用于短线的波段操作或用于针对被套牢个股的盘中“T+0”的超短线操作,不能采用分散投资策略,必须用集中兵力、各个击破的策略,每次认真做好一只股票。