【重点推荐】宏观魏凤/黄燕铭：环保限产，需求不差，周期再来备注《证券期货投资者适当性管理办法》

整体看国内外经济基本面韧性较强，尤其国内需求端好于预期，为周期股带来机会。上周（11月20-24日），国内经济基本面呈现出生产端受到环保限产的负面影响（发电煤耗、高炉开工率等数据上都有反映），而需求端表现不差，土地成交活跃、钢材价格加速上涨、库存回落，企业层面数据显示水泥出货量处在历史的顶峰，而且还有上升趋势；此外，国际定价的原油、铜价格亦持续上涨。

下游：地产销售低迷，土地成交较好，汽车销售放缓

中游：环保限产影响下，发电耗煤增速回落，钢材、水泥价格强势上涨

上游：月初盘整震荡后，原油、铜价、铁矿石价格上涨

价格：蔬菜、猪肉价格表现弱势，后期猪肉进入季节性上涨

货币：资金面紧张，货币市场利率上行，债市大幅调整，人民币小幅升值

备注

《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。