货币政策“正常化”，一定意味着回到过去吗？何为货币政策“新常态”？"

转眼间2017年也要结束了，要说本年度国际金融领域的热词，“缩表”与“货币政策正常化”大概是绕不过去的了。

继美联储开启货币政策正常化之路后，欧央行、英格兰银行甚至日本央行等都开始陆陆续续对“货币政策正常化”问题展开了讨论。

然而，货币政策正常化中的“正常化（normalization）”到底是什么意思？如何定义“正常化”？是否“正常化”就一定意味着回到前危机时代的状况？

近期，布鲁盖尔学会刊登了一篇十分有意思的文章，Grégory Claeys 与Maria Demertzis两位作者以欧央行为例，探讨了欧央行如何“正常化”其货币政策。

文章中关于一些常见的货币银行学认知误区的讨论以及对“正常化”之内涵的探讨非常有趣。

文章最后也提出了一个值得思考的问题：如果危机留下的烙印使央行已经无法令其货币政策回到前危机时代的情景，那么，央行该对货币政策框架作出怎样的修正，以适应这样一种“新常态”？

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