我国率先发布5G中频段使用规划关注相关受益股我国5G频率使用规划取得重大进展。昨日

我国5G频率使用规划取得重大进展。昨日，工信部正式发布5G系统在中频段内的频率使用规划。规划明确了3300-3400MHz（原则上限室内使用）、3400-3600MHz和4800-5000MHz频段作为5G系统的工作频段。由此，我国成为国际上率先发布5G系统在中频段内频率使用规划的国家。

据北京晨报11月15日消息，工信部指出，5G系统是我国实施“网络强国”“制造强国”战略的重要信息基础设施，更是发展新一代信息通信技术的高地。频率资源是研发、部署5G系统最关键的基础资源。5G系统需要高、中、低不同频段的工作频率，以满足覆盖、容量、连接数密度等多项关键性能指标的要求。本次发布的中频段5G系统频率能够兼顾系统覆盖和大容量的基本需求，是我国5G系统先期部署的主要频段。

此次工信部率先发布5G系统在中频段的频率使用规划，将对我国5G系统技术研发、试验和标准等制定以及产业链成熟起到重要先导作用。后续，工信部将继续为5G系统的应用和发展规划调整出包含高频段、低频段在内的更多的频率资源。

目前全球5G标准尚未确定，不过第一基础版本将在今年年底前完成。产业链上的各大厂商和运营商都在赛跑。按照中国运营商的部署，目前在部分城市展开试点，2018年会开展较大规模的外场实验，最快在2018年试商用，2020年全国商用。

相关受益股：

通宇通讯:营收持续增长整合布局盼5G时代大作为

外延并购开拓市场，整合资源释放产能。公司始终围绕"大通信"领域做一些能与现主业的市场或技术产生协同效益的外延投资并购。上半年，公司通过收购增资的方式控股深圳市光为光通信科技有限公司和西安恒通通信技术有限公司，开拓了通信市场，完善了通信产业链的布局。公司通过整合资源，武汉光谷新生产基地投产顺利，产能较之前有所提升。

注重研发，积极布局5G。公司一直以来重视对研发的投入与积累。5G时代，天线、滤波器及RRU是高度融合的，公司目前与全球着名的大部分设备商都有深度的研发合作。目前公司的MassiveMIMO相关产品已经交付给相关合作伙伴在试点商用测试，并且在进一步的优化中。根据行业发展来判断，以后天线有源化、小型化、高度集成化会是发展的大趋势，会集成为一个"天馈系统"。待2020年5G商用，我们相信MassiveMIMO天线叠加基站前传光模块的需求激增，公司将明显受益于基站市场。

盈利预测及投资建议：受运营商资本开支收缩，行业市场竞争激烈的影响，公司整体业绩承压，但作为基站天线龙头企业，5G建设将极大利好公司发展。我们预计公司2017年-2019年净利润分别为1.97亿，2.48亿，3.73亿，EPS为0.87元，1.10元，1.65元，当前股价对应动态PE为42倍、34倍和22倍，维持"增持"评级。

风险提示：基站天线行业竞争激烈；产能释放不及预期。（东北证券）

新易盛:三季度持续稳定增长高速光模块放量紧跟产业迭代

营收规模及增速稳中有升，研发、销售、管控三管齐下确保利润增速

公司前三季度营收6.61 亿元，同比增长29.88%，应收账款2.36 亿元，同比增加30.78%，显示出产品销售端增速健康可持续。公司前三季度毛利率25.91%，其中第三季度毛利率25.09%，盈利能力相较于2016 年保持平稳。原材料方面由于交货期较长，存货随销售增长，期末余额4.61 亿元，同比增长62.35%；资产减值损失883.40 万元，随存货增长，同比增长75%。费用方面，受人民币升值影响，公司汇兑损失增加，利息支出增加，财务费用100 万元，同比增长187.60%，销售费用同营收规模同比例增长，费率则保持稳定；管理费用额度不变，费率有所下降，彰显公司在成本控制方面有所成就。总体来看，公司三季度业绩增长稳定，就行业而言，Q4 季度是每年营收高峰，因此我们预计增长态势有望持续至Q4 季度。

持续研发紧跟产业升级迭代，高速光模块产能释放带动业绩增长

公司作为国内少数具有100 光模块批量交货能力厂商，近年来持续加大研发投入，并于今年5 月在美国注册成立子公司，紧跟硅谷ICP 客户对数据中心建设路线及海外光模块的前沿研发进度，有助于拓展北美ICP 客户群。公司光模块产品持续向高速率升级，目前40G、100G 产品线较全，9 月份推出200G 数据中心光模块，产品覆盖电信和数通市场多个应用场景。根据公司披露，募投项目设备及人员陆续到位。而100G 光模块产品需求端旺盛，公司目前产品销售占比不超过20%，随着第四季度募投项目新产线达产（其中40G/100G 产线7 条），预计未来将会迅速占到相当的比例。

盈利预测及投资评级

短期内，公司专注于光模块设计及封装，已拥有从光芯片、光器件封装到光模块制造的一体化生产能力，加快产品设计到量产的进度，快速获取市场从而提高市场份额。2017 年公司100G 产品陆续发货，募投项目四季度达产，提升公司在高速模块这一高利润领域的份额。行业方面，随着国内外数据中心数据流量增长，光模块更新换代需求强烈，5G 时代承载网速率从40G 向100G 甚至更高速率演进，中长期公司产品将获得更多市场机会。我们预计公司17~19 年净利润分别为1.29 亿元、1.62 亿元和1.98 亿元，对应PE 为58 倍、46 倍和38 倍，维持“增持”评级。

风险提示：100G 产能释放不达预期，光模块价格侵蚀严重（天风证券）

天孚通信：产品线有序拓展为客户提供全方位产品和服务

公司近五年业绩保持平稳增长。公司2017年前三季度营业收入为2.52亿元，同比增长11.90%，归母净利润为8,427.65万元，同比下降5.09%。2016年公司营业收入为3.10亿元，同比增长30.80%，归母净利润为1.22亿，同比增长17.73%，近五年营业收入CAGR为22.93%，归母净利润CAGR为20.43%，此外，公司毛利率和净利率近5年也十分稳定，毛利率在60%左右，净利率在40%左右。

数据通信市场成为光器件和光模块市场的主要推动力。目前"宽带中国"战略仍在持续，根据《"十三五"国家信息化规划》，2020年，城市家庭用户带宽超过100Mbps，半数以上农村家庭用户带宽超过50Mbps，固定宽带家庭普及率达70%，移动宽带用户普及率达85%。目前我国宽带平均接入签约速率约为52Mbps，与十三五目标仍存一定差距，预计电信通信领域的投资将进一步增长。

根据Cisco预测，2020年全球IP流量将达到194.4EB/月，2015-2020年CAGR为22%，其中固网流量达130.8EB/月，CAGR为21%，移动流量达30.6EB/月，CAGR为53%。数据通信市场（尤其是云数据中心）将成为光器件和光模块市场增长的主要推动力，据lightcounting预测，2017-2021年光器件和光模块在光通信市场的CAGR约为10%，而其中在云数据中心市场的年均增速达20%左右。

公司募投项目完成，传统三大产品线产能提升。陶瓷套管、光纤适配器、光收发接口组件是公司传统三大产品线，公司使用首发募集资金2.47亿元，用于光无源器件扩产及升级建设项目，根据公司招股书，项目完成后，新增年产10,800万个陶瓷套管、3,000万个光纤适配器、4,200万个光收发接口组件的生产能力。2017年上半年，该项目已经完成，公司传统业务收入有望继续保持快速增长势头，由于公司部分新增产品线以公司原有产品为基础，传统产品线产能扩大将为新业务提供重要支持。

布局云安全、数据安全以及工控安全领域，拓展新的业绩增长点。云公司于2015年下半年推出OSA高速率光器件、带隔离器光收发组件、BARREL三个系列新产品，并于2016年实现量产。2017年上半年，公司MPO系列产品、Lens系列产品均实现量产，同时公司还进行了OSA产品线、MPO产品线二期工程，其中OSA二期扩产已经完成。公司现已实现从原材料-精密零组件-器件代工的整套的超精密网络连接产业链布局，能为客户（主要为光模块厂商）提供一站式多种解决方案

投资建议：

2017年上半年公司首发募投项目完工，传统产品线产能大幅提升，同时公司OSA产品线二期已经完成，MPO产品实现量产，在此背景下，公司业绩将继续快速增长，不考虑2017年非公开发行的影响，我们预计公司2017、2018以及2019年的EPS分别为0.81元、1.04元和1.30元，对应P/E分别为31.36倍、24.42倍和19.54倍。目前被动元件行业最新市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为46.65倍，考虑到数据通信市场的高景气，以及公司产品的全面性，我们认为公司的估值仍具有一定的上升空间，因此首次给予其"增持"评级。

风险提示：

定增进度不达预期；光无源器件毛利率下滑；汇率波动等风险。（长城国瑞证券）

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