新三板市场过半“僵尸股”出路在何方？在新三板、创业板中始终存在着一批长时

在新三板、创业板中始终存在着一批长时期横盘、不涨不跌、成交量稀少的股票，业内把其称为“僵尸股”。

相比于A股上市的高门槛，登陆新三板对于中小企业来说要容易很多。新三板挂牌企业数量已超1万家，扩容两年以来，挂牌企业已经是原来的20多倍，市场空前繁荣。但是在新三板中始终存在着一批长时期横盘、不涨不跌、成交量稀少的股票，我们把这些公司称为“僵尸股”。

市场存在过半“僵尸股”

在所有新三板挂牌企业中，全年仅有4240家挂牌公司参与了交易，全年股价长期低于1元或者没有交易纪录的“僵尸股”有5500余家，占总数的59%。

从投资偏好上看，除了房地产和受新三板限制的行业外，新三板市场的总体构成与国民经济的企业比例构成非常相似，工业占50%，信息技术占20%，如果说新三板哪个行业存在“僵尸股”，实际也反映了当下市场某个行业发展的困难。比如说农业行业，农业企业信息可靠性仍与A股差距较大，投资会有很多‘坑’，毕竟连A股市场的农业企业也曾爆出过重大地雷。投资公司对新三板上的农业企业心存顾忌也很正常，农业企业自然在新三板上也缺人问津。

在新三板企业中，住宿和餐饮业出现“僵尸股”的概率比较高，同时也很难出现“牛股”。截至2017年第一季度，住宿和餐饮业的“僵尸股”占两者行业总挂牌数量的50%；其次是交通运输、仓储和邮政业，达到48.57%。

“僧多肉少”是主因

那么为何新三板市场存在如此之多的“僵尸股”，其又反映了哪些问题？

出现大量“僵尸股”的首要原因当然跟制度有关，其次才是挂牌公司的经营问题。新三板上投资者交易门槛为500万元，基本上把大市场上绝大部分投资者档在门外，致使买方很少。另一方面，缺少竞价交易。目前新三板的交易方式只有做市商转让和协议转让，而协议转让是买卖双方在私下的交易，交易价格与公司的实际价值会有一定出入，不具备市场价值公允性，并且往往成为对倒交易的手段，导致投资者望而却步，阻碍新三板市场的流动性。

“僵尸股”也存在两极分化，有非常优秀的企业和真正的“僵尸企业”。其中优秀的企业沦为“僵尸股”的原因，虽然这些企业盈利状况很好，但是其股权集中公司股东结构稳定，股东不愿意去交易，另外还有就是股东不愿意也不需要在市场上变现，股东不差钱，导致市场上缺乏供给而没有流动性。还有部分企业因为考虑IPO，希望保持股东结构稳定，扫除未来上市的障碍和隐患，也导致没有流动性。

还有一部分“僵尸股”反映的是业绩颓废，始终“僵而不死”的企业。实际企业业绩下滑，只是当时为了挂牌而挂牌，而因为挂牌带来的显性和隐性成本的增加又进一步减小了企业利润，本身企业经营不善的公司就可能加剧亏损。这些企业自然没有投资者愿意关注。

股转系统去年曾发布《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则（征求意见稿）》，新三板挂牌企业退市机制逐渐形成，摘牌和挂牌行为一样，成为一种常态化的行为。

对于企业而言，挂牌新三板意味着拿到了股票变现的资格，但不代表企业‘躺着’就能得到融资的特权。挂牌后的企业还要积极提高自身业绩，创造内在价值，只有企业自身有了价值，在企业运作的过程中，企业才有可能运用各种资本杠杆，实现资本增值。提高流动性，让散户和投资者青睐企业的股票，避免挂上‘僵尸股’的头衔。这需要企业学会市值管理，获得投资者溢价偏好，并且要处理好与投资者的关系，与市场资本有效沟通。

来源：网络整理

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