漫漫还钱路 —— 提前还钱篇回首近些年债市

回首近些年债市，各种新鲜事儿不断刷新着小伙伴们对债券的认知。2016年债市，各种状况：无法偿还、延期偿还、回售延期N次，担保人代偿等，各样“拖欠不还”轮番上演。新年伊始，“债券通” 为债市注入新元素。时下，城投债提前兑付接二连三的出现。嗯，没错，“提前还钱”！

事实上，“提前还钱”并非债市近两年新现象。早前，因债务人涉及资产重组并购等重大变故而出现债券提前偿还案例。

漫漫还钱路终于在去年年末迎来转折，公募城投债提前兑付浪潮就此掀起。

口碑与资质

2017年初至今，约30家发债人提前兑付近40只公募城投企业债券，提前兑付金额约290亿元。城投债券，一般而言，其债券信用等级较高。在提前兑付的债券中，信用等级AA及AA以上占据多数。

因提前兑付的债券多为前几年处于高利率债市时期发行的债券，其债券票面利率均大于6%，近三分之一高于8%。

挑灯看券

日渐频繁的提前兑付，怎能不引人注目？即便暮色渐浓，也无法阻止小伙伴们捕捉这些债券相关信息。话不多说，瞅瞅这些公募提前兑付债券信息先。

刚结束的基金和集合理财三季报披露高峰期，根据公告披露，以下简单列举提前兑付公募城投债被基金和集合理财产品持有情况。

基金持仓情况

集合理财产品持仓情况

主流偿付方式

债券计息方法与投资者收益紧密相关，因而会成为重点关注对象。对于提前兑付的债券，如何弥补投资者损失，采用哪种计息方式，为广大投资者密切关注。

对于信用等级较高的债券，估值净价往往高于其面值。而这些资质较好的债券，偿付方式多半采用应计利息+额外补偿的兑付方式。

例如：

14富阳债02估值净价

14富阳债02 （1480143）付息公告

根据公告，得出每百元兑付=估值净价+百元应计利息，简要提取14富阳债02相关信息。

个别偿债方式

另一种兑付方式为仅按面值还本付息，没有额外补偿。今年提前兑付债券中，仅一例12伊旗城投债（1280052）采用这种偿还方式。12伊旗城投债估值净价低于其面值60元，信用等级则低至A+。

如图:

12伊旗城投债估值净价

12伊旗城投债付息公告

12伊旗城投债相关如下：

今夕比对

单方面看，债务人选择按估值兑付，给予投资者一定的额外补偿，似乎对投资者影响不大。然而，对投资者再投资影响可谓不小。目前债券市场处于低利率环境，新近发行的债券利率普遍低于前几年债券发行水平！

烟笼寒水月笼沙，债市各种现象交错繁织。谁盈谁赚，似乎已不是一两句可言明。如何实现债务人与投资者双方共赢？这一不断被探讨的问题，答案一直被摸索着。未来债市还有什么新的潮流与景象？我们拭目以待。

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本期小编：旺旺

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