【一般推荐】家电范杨/王奇琪：基金重仓回落，业绩确定，无需“ 备注《证券期货投资者适当性管理办法》

公募基金恐高情绪明显，北向资金加速买入，结合基本面和资金流向，继续建议增持家电板块。基金重仓家电板块比例在2017Q2达到顶点，在2017Q3明显回落，其中白电尤甚。我们继续看好家电龙头今年四季度和明年的业绩表现，建议增持家电行业。四条主线选股：1、受益于良好竞争格局，业绩确定性极高的白电龙头：青岛海尔、美的集团、格力电器；2、成长空间大，明年业绩弹性凸显的小家电龙头：莱克电气、新宝股份、飞科电器、苏泊尔等；3、电视面板价格持续下降，黑电龙头的盈利能力将明显修复，同时降价促销和明年世界杯预期下，需求有望复苏，黑电行业或迎来蜜月期，推荐龙头海信电器；4、受益于行业快速发展，同时自身竞争优势明显的厨电/零部件龙头：老板电器、华帝股份、三花智控等。

基金超配家电板块水平略有回落。2017Q3基金重仓家电板块比例环比下降1.25pct至5.56%，其中基金重仓白电板块比例下滑1.14pct至3.76%，或因对三季报略有担忧，基金持仓反映出一定的恐高情绪。2017Q3家电板块的超配水平仍有3.78%，处于2012年以来的较高水平，家电板块依然很受公募基金青睐。

基金重仓白电、小家电、零部件比例回落，厨电变化不大，黑电被增持。2017Q3基金重仓白电、小家电和零部件比例环比下降1.14pct、0.09pct、0.09pct至3.76%、0.35%和0.37%，重仓厨电比例小幅下滑0.05pct，基本不变，黑电被增持，大幅上升0.13pct至0.25%，基金在2017Q3选择减仓白电、小家电和零部件，牢牢拿住厨电，增持黑电。

我们通过基金重仓比例观察到的各子板块变化情况如下：

白电：大部分白电龙头基金重仓比例下降，美的几乎不受影响。

厨电：老板电器重仓比例下降，基金继续看好华帝和美大。

黑电：随着面板持续降价和需求复苏预期，海信最受益，基金大幅增持。

小家电：受业绩不确定性影响，基金对小家电龙头认知较为短期。

零部件：三花智控的基金重仓占比大幅下降，我们看好其主题投资机会。

照明：基金对欧普照明的关注度明显提高。

北向资金持续买入家电龙头，偏好未发生根本改变。即使家电龙头股价在三季度没有很强的表现，但三季度以来北向资金仍在持续流入家电龙头股，在进入四季度后，北向资金对老板电器、青岛海尔更是加速买入，海外资金偏好没有出现根本改变。

核心风险：重仓股情况已发生较大变化。

备注

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