首批FOF募集闪电收官现在要建仓吗？对于强调“择时和绝对收益”、以降低波

理性·建设性

对于强调“择时和绝对收益”、以降低波动性为投资策略的公募FOF基金而言，目前的时机入市，将背负不小的建仓压力。

9月初首批公募FOF基金放行的欢腾犹在，历时不到两个月，这些FOF“先锋”的募集工作已全部完成。从基金公司公告中可见，首批6只FOF基金的募集期均不超过1个月，并都以提前收官的方式打响了闪电之战。

其中，率先结束募集的南方全天候策略混合型FOF基金自9月26日发售之日起，历时11个工作日。紧随其后的嘉实领航资产配置混合型FOF基金也在10月20日提前完成募集。海富通聚优精选FOF基金原定募集截止到11月10日，而在10月30日，宣布提前完成。10月31日，华夏聚惠FOF、泰达宏利全能优选FOF、建信福泽安泰FOF亦相继结束募集。即便在产品高度同质化的背景下，依然没有阻挡投资者对FOF产品的追捧。

募集闪电收官

嘉实基金公告显示，嘉实领航FOF基金已于10月27日正式成立，募集规模28.6亿元，有效认购户数为10万户。早前结束募集的南方全天候策略成立规模超过33亿元，有效认购总户数为6.8万户。

一位银行销售渠道人员向经济观察报记者透露，最后成立的海富通聚优精选募集有望突破20亿元，对此，记者联系了海富通基金公司市场部人士，该人士表示目前还在验资阶段，具体数据不方便透露，不过应该很快会成立。

作为公募基金近年来最大的创新产品，FOF募集规模被基金行业内寄予厚望。经济观察报记者从基金公司和多家代销渠道了解到，华夏聚惠FOF的首募规模领先，6只FOF产品的募集规模合计将接近170亿元。

由于基金公司以及各方销售渠道的共同发力，6只FOF提前完成募集在意料之中。但选择公募FOF产品的投资者可能会用更挑剔的眼光来看待业绩表现。

投资范围的局限性，一度成为FOF基金存在价值的考量。从已募集完成的六只产品来看，它们依旧选择了中规中矩的股债混合投资策略。

“拥有多年历史的美国共同基金FOF主要配置标的也是股票和债券。”有FOF产品设计人员向记者解释道。

首批FOF基金同质化严重，主打稳健、低风险。基金招募说明书显示，有5只产品的权益资产配置比例定在0至30%之间，例如基金20%的基金资产投资于权益类资产，80%的基金资产投资于固定收益类资产。这种策略也在一定程度上使投资者对基金产品有更低的风险承受意愿，同时比债券型基金更高的收益预期。显然，这类追求低风险、高收益的投资者会用更挑剔的眼光来看待FOF的业绩表现。

唯一有较大差异的海富通聚优混合FOF基金，以权益类资产配置为主，股、混基金份额占基金资产比例70%至95%。其公告中表示，基金预期收益和风险水平低于股票型FOF，高于债券型FOF与货币型FOF，属于较高风险、较高收益的基金品种。并且，该基金不投资QDII产品，投资策略为筛选历届“金牛奖”为主要投资标的。通过对获奖基金的收益能力、稳定性及风险水平的评估，确定一组投资基金。该基金拟任基金经理孙陶然在发行期间向记者表示，基金产品也会出现强者恒强的格局，不过也会非常关注基金投研团队的实力，在调研时会考虑到基金经理的个性，投资心理特点等。甚至会设计一些模型来做测评。在她看来，这些因素同样影响了基金的业绩稳定性。

建仓承压

首批FOF基金顺利募集完成，这也意味着，它们行将携着百亿资金走向市场。

对于强调“择时和绝对收益”、以降低波动性为投资策略的公募FOF基金而言，目前的时机入市，将背负不小的建仓压力。虽不与牛市5000点的极端高位比拟，但是经过近一年的反弹，上证指数已站在3300点之上，全球资产价格普遍过高，美股市场亦已连续创出历史新高数月。因此，就当下的市场环境而言，无论是投资A股市场股票型基金，还是投资海外股市的QDII基金都将要承担不小的风险。与此同时，债券市场近几个月来跌跌不休，持续下行的风险依然存在。

上述6家首批发行FOF的基金公司中的一位基金经理私下跟记者算了笔帐：如果基金经理在短期内不建仓但市场还在上涨，那么极有可能被同期成立的基金超越；而建仓的风险是，一旦市场向下，就会跌破面值，这是渠道和投资者所难以接受的。

公募基金历史上，不乏被“好发难做”魔咒应验的事例。2007年，国内第一批4只QDII基金推出，以闪电战的方式共募集1200亿元。资深基金研究专家王群航曾向记者描述了2007年公募基金热销的场面。在没有线上渠道的情况下，银行门前大排长龙的盛况犹在眼前。4只QDII成立后迅速出海建仓，主要投身于港股市场，可惜的是直接遭遇了2008年金融危机，香港恒生指数在2007年10月创出31958点新高后掉头转向，至2008年10月跌至10676点低点。命运多舛的QDII基金净值腰斩，业绩表现令投资人大失所望。大多数QDII产品一直到2014年的牛市行情下才得以解套，投资人等待了长达7年之久。QDII的惨痛业绩主要由于当时处在全球市场的高位建仓期。

对于首批FOF公募基金而言，募集规模的数字既是当前的喜悦，也会成为未来业绩的负担，是否会摆脱“好发难做”的魔咒，行业内亦将拭目以待。

经济观察报 ∣理性建设性

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首批FOF募集闪电收官 现在要建仓吗？

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