老将精准选股三支点新生代基金经理绘精彩鹏华旗下多只主动权益今年以来

今年以来，鹏华基金旗下8只主动投资的权益型产品取得了20%以上收益，包括鹏华消费优选、鹏华养老产业、鹏华价值优势等。从背后基金经理来看，既有名不虚传的老将，也有日渐成熟的新生代

文 | 《投资时报》记者汤巾

今年以来A股市场股指低波动率和板块高轮动性的特征，让不少老股民惊呼“还是司机开得稳，炒股不如买基金”。据Wind资讯统计，截至10月31日，全市场九成基金取得正收益，其中股票型基金平均收益率为14%，混合型基金平均收益率为11%，而同期上证综指涨幅为9.4%。

在A股市场回归价值的背景下，拥有专业投研团队的基金公司，选股能力得到更大发挥，产品业绩节节攀升。以鹏华基金为例，有8只主动投资的权益类产品取得了年内上涨20%以上的成绩。

具体来看，截至10月31日，该公司4只基金今年以来的收益率超过30%，其中，鹏华消费优选、鹏华养老产业、鹏华品牌传承、鹏华外延成长分别斩获44.93%、43.74%、39%、30.52%的收益率，且均在同类产品中名列前茅。此外，鹏华健康环保、鹏华消费领先、鹏华价值优势、鹏华环保产业收益率分别为27.33%、24.55%、22.37%、21.32%，战绩同样出色。

把时间拉长来看，鹏华旗下权益基金中长期业绩同样突出。Wind数据显示，最近5年，鹏华消费优选、鹏华新兴产业、鹏华盛世创新和鹏华价值优势的年化回报率分别达到23.61%、21.58%、21.17%和17.77%，均超15%。最近三年来看，鹏华消费优选、鹏华盛世创新、鹏华价值优势、鹏华新兴产业年化收益分别为29.23%、23.56%、21.82%和20.32%，在同类基金中普遍排位居前，为基民奉献了中长期稳健的投资收益。

《投资时报》记者注意到，鹏华基金主动权益投研团队经过多年建设，不仅老将饱受历练、经验丰富，新生代基金经理也逐渐崛起，使得公司权益投资能力与日俱增，由此形成了产品业绩集体爆发的景象。

老将王宗合选股的三个支点

在上述业绩耀眼的产品中，王宗合这个名字频频出现。他管理的鹏华消费优选、鹏华养老产业、鹏华品牌传承今年以来收益率均超过30%，且排名均位于同类前10%，可见经验丰富的基金经理老姜弥辣。

资料显示，王宗合于2009年5月加盟鹏华基金公司，从事食品饮料、农林牧渔、商业零售、造纸包装等行业研究工作，后担任基金经理，目前是鹏华权益投资二部总经理、鹏华权益投资决策委员会委员，拥有11年的投研经验。

以偏股混合型基金鹏华消费优选为例，自2010年12月28日成立起就由王宗合掌管。Wind资讯显示，截至10月31日，该基金累计回报率为122.9%，年化回报率为12.42%，运行走势长期稳健。该基金精选大消费类的优质上市公司，大量持有白酒类个股，与今年A股行情的热点合拍，择时和选股能力尤为突出。据了解，鹏华消费优选凭借优秀业绩获得多家第三方权威机构的五星评级，包括银河证券三年期五星评级、海通证券强股混合型五星评级。此外，王宗合管理的鹏华养老产业和鹏华品牌传承均成立于2014年，累计回报率分别为66.6%、53.81%，年化回报率分别达到19.14%，12.14%。

王宗合对上市公司价值的衡量近乎严苛，在他看来，自下而上精选个股有三个支点。

第一是行业领先。有两种行业在他的投资范畴内：第一种，行业本身属性允许优秀的公司，通过自身努力、长期经营建立相对较高的壁垒，从小公司成长为大公司；第二种，行业中的龙头公司未来盈利的稳定性、波动性的可预测性非常强。

第二是研究领先。王宗合的定义是，“和市场及同行相比，我们在上市公司的研究中做到绝对领先。这里又分两个层次：一是基金经理要有研究能力，且对自己的研究能力充分自信并得到市场认可；二是有充分的资源来支撑研究。”

第三是严谨、保守、不受市场情绪影响的估值。价值评估能力是专业投资人最核心的能力之一。市场的涨跌很多时候是受短期情绪因素影响的，但企业价值是客观存在，因此需要做出独立、客观的评估。这首先依赖于对行业和企业商业模式的理解，以及基本面未来变化趋势的前瞻性判断，确立研究是估值基础的前提；其次，要对市场情绪免疫，即无论市场涨跌，必须独立评估公司价值，不能因为股价上涨就盲目提高估值，也不能因为股价下跌就怀疑对其长期价值评估的最初判断；此外，还需要针对不同行业，抓住不同的研究要点。不同行业的发展关键点不同，评估价值的重心也不同，要选择合适的评估模型和分析体系。

王宗合认为，只有这三个支点都做到业内数一数二，才能真正实现精选个股。

新生代基金经理续写精彩

除了老将坐镇，鹏华基金权益投资团队也涌现出了不少优秀的新生力量。在上述涨幅超过20%的权益类基金中，有4只都是由新生代基金经理掌管。

以鹏华环保产业基金基金经理郑川江为例，他2015年开始在鹏华基金担任基金经理。Wind数据显示，鹏华环保产业今年以来累计收益超21%。深耕环保行业研究，基金经理郑川江曾在采访中表示，环保行业将维持平稳发展，一些有技术、管理溢价的企业将凸显竞争优势。在大的商业化、市场化模式下，需求水平在不断抬升，此类公司未来将会获取更多的市场机会，效益也将会不断提升。

三季报显示，鹏华环保产业在操作上适当布局了大环保行业和新能源汽车产业链。其投资逻辑是，在大气污染、水污染防治的压力倒逼下，政府对于污染源的控制力度将进一步加大，环保将成为大量高污染、高能耗行业发展的掣肘，企业在环保节能领域的投入将进一步加大。同时北方地区雾霾压力加大，政府对于绿水青山和美丽中国的执政理念进一步推进，市场对于环保领域中长期前景乐观，看好相关股票的投资机会。

另一位新锐基金经理陈璇淼于2012年7月加盟鹏华基金，经过鹏华投研体系数年锤炼，投资能力可圈可点。记者注意到，陈璇淼接手管理鹏华外延成长的时间为2016年3月29日，彼时A股刚经历完一波巨幅调整，鹏华外延成长彼时的净值为0.713元。在陈璇淼接手后，基金业绩稳健攀升，截至目前，基金净值已回升至1.005元。经过389个交易日，陈璇淼管理的鹏华外延成长获得超过40%的收益，与上证综指同期近14%的涨幅相比，获取了显著的超额收益。

三季报显示，该基金风格上以稳健为主，配置集中于景气子行业，估值合理的白电、白酒、消费电子板块，此外还将部分仓位配置于估值较低的大金融板块，主要是保险与银行。在今年三季报中，陈璇淼强调，鹏华外延成长基金风格上仍然以稳健为主，主要配置集中于景气子行业，估值合理的白电、白酒、消费电子板块，此外鹏华外延成长基金将部分仓位配置于估值较低的大金融板块，主要集中于保险与银行，基于宏观经济的企稳及企业盈利的复苏。展望2018年，白酒、新能源车、消费电子及部分家电股仍然属于低估值高成长的子板块，鹏华外延成长将加大超预期板块的个股配置。记者注意到，陈璇淼管理的一只新基金鹏华优势企业近期也正在募集中。

第三位新锐基金经理蒋鑫管理的鹏华健康环保、鹏华消费领先，今年以来分别斩获27.33%、24.55%的回报，亦跻身同类前10%阵营。蒋鑫曾在中投证券担任研究员，2015年加盟鹏华基金，从事行业研究工作，2016年开始掌管基金，任职期间业绩不俗。

在三季报中，蒋鑫表示，“我们认为经济会延续持续恢复的趋势，企业盈利也会继续恢复，金融去杠杆的进程仍将持续，目前整个市场的流动性还没有看到改善的迹象，但考虑市场估值水平已经达到偏低水平，很多企业盈利增长还未充分反映在股价当中，因此我们认为机会依然很多。我们仍然会坚持低估值高增长个股的投资策略，我们长期看好拥有技术优势的新能源产业和智能制造产业，看好电子产业创新升级带来的量价齐升的机会，长期看好食品饮料、家电的消费升级机会。”

《投资时报》记者了解到，鹏华基金整个投研体系都在鼓励分享和争鸣的文化，鼓励深度化、专业化的价值取向。随着优秀的研究员开始做投资，他们更勤奋更严谨，研究成果和投资的匹配度更加深化，投研交流效率有了很大的提升。

可以看出，鹏华基金长期团队建设和人才培养的成果正在显现。这些新生代基金经理的崛起，必将成为该公司持续为投资者带来稳健回报的坚固基石。

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