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茅台市值年内增长3000亿与中石化、百度比谁更值钱

（一）茅台日赚近7300万：市值年内增3千亿比肩中石化

来源: 证券日报(北京)

（原标题：茅台日赚近7300万：市值年内增3千亿比肩中石化）

10月25日晚间，白酒龙头企业贵州茅台交出了一份亮丽的三季报成绩单，在报告期内，公司实现净利润同比增长六成。而作为A股第一高价股，贵州茅台股价及市值表现也成为资本市场中的一道风景线。

净利润同比增长六成

根据贵州茅台发布的2017年前三季度业绩报告显示，在报告期内，公司实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%；实现归属于上市公司股东的净利润为199.83亿元，同比增长60.31%；基本每股收益为15.91元，同比增长60.31%。

对于营收增加的原因，贵州茅台表示，主要是本期销量增加所致。

查阅贵州茅台三季报数据显示，茅台酒在报告期内实现销售收入384.04亿元，系列酒收入为40.18亿元；按照销售渠道来看，直销带来的收入为40.03亿元，批发带来的收入为384.19亿元；根据地区划分，国内实现销售409.94亿元，国外仅有14.28亿元。

值得一提的是，贵州茅台销售费用在报告期内同比增长201.92%，销售费用为19.77亿元。对于销售费用增加的原因，贵州茅台表示主要是本期公司推进“133”品牌战略及酱香系列酒“5+5”市场策略，增加市场投入所致。

从上述数据可以看出，贵州茅台今年前三季度业绩增长的背后则是市场销售火爆所致，这一点从公司的经销商数量变化上也印证了茅台酒好卖的事实。

数据显示，报告期内，贵州茅台国内经销商为2965家，新增经销商634家。国外经销商有104家，报告期内增加19家。

而据《证券日报》记者了解，53度飞天茅台酒年初的价格还在千元左右，后来市场价格不断攀升，茅台坚持1299元/瓶的价格红线，一时间，茅台和经销商联手控价推出限购政策。在刚刚过去的中秋国庆双节期间，贵州茅台为解决市场上缺货一事，集中向市场投放6200吨茅台酒。

10月23日，贵州茅台北京某销售网点负责人曾对《证券日报》记者表示，月初店里就没有茅台酒了，这两天才到货。

也就是说，目前市场上茅台酒还在上演缺货行情，而据《证券日报》记者了解，按照384.04亿元的茅台酒销售数据来算，茅台酒每天销售量约85吨。而从盈利情况来看，茅台的造血功能也让诸多上市公司汗颜。根据茅台前三季度实现净利润199.83亿元来算，平均每天大约赚7300万元。

市值年内增加3000亿元

众所周知，年内，以茅台、五粮液为代表的国内高端白酒掀起一场量价齐升的盛宴，消费者为能买到茅台酒可谓煞费苦心。同样，在资本市场上，机构更是看好白酒龙头企业，甚至有的外资机构在进入茅台和五粮液无望后，将资金投入到其他白酒上市中，致使A股市场上，白酒股一路高歌，涨幅惊人。

《证券日报》记者查阅贵州茅台股价走势可见，年初（1月3日）时茅台股价为334.28元/股，昨日报收于565.67元/股，每股涨了231.39元，年内股价的涨幅更是达到69%。另外，茅台市值从年初的4198亿元，一路高升至7100亿元，市值增加近3000亿元。

值得一提的是，贵州茅台以7100亿元的市值挤入A股市值前十，目前暂居第9位，与中国石化市值（7155亿元）比肩。而贵州茅台用9个月的时间市值增长了3000亿元，相当一个万科A的市值，另外，目前A股超过3000亿元市值的上市公司仅有21家。

虽然贵州茅台市值超过7000亿元，而在券商分析师看来，贵州茅台的股价依然还有百元的上涨空间。

《证券日报》记者根据Choice数据统计显示，年内，券商分析师给贵州茅台出具的研究报告共有85份，分析师给予茅台的目标价从年初的400元/股，不断提升目标价，多家券商给出茅台股价超过600元/股的目标价。其中，太平洋证券给予贵州茅台的目标价为660元/股，按照目前585元/股的股价来看，贵州茅台仍有100元的价格提升空间。

太平洋证券分析师在10月13日发布的研究报告中称，根据公司的发货节奏和传达的信息进行判断，公司提升出酒率、减少定制酒和开发酒以补充普飞的供应量等措施都有明显的效果。目前来看，供给问题有所缓解；但长期看，供应偏紧仍需解决。在价格体系相对稳定可控的前提下，我们维持明年提高出厂价的判断。按照目前的价格状况，预计普飞提价22%左右至999元/瓶。

考虑茅台的品牌高度、产品稀缺性以及供给改善等因素，同时基于当前公司的基本面以及市场的情绪，太平洋证券分析师认为公司的市值享有一定估值溢价。对应2018年业绩给予28倍PE，目标价660元，给予“买入”评级。

（来源：证券日报）

（二）茅台万亿市值不是梦机构已看高股价至800+

来源：Wind资讯

　　香港万得通讯社报道，10月25日晚间，贵州茅台公布业绩报告称，公司前三季度实现净利润199.8亿元，同比增长60.31%；实现营业收入424.5亿元，同比增长59.4%。

　　面对优异的业绩表现公司股价也是不负众望，26日早盘，公司股价大幅高开突破600元，从月线来看，公司股价已经连续13连阳。

　　支撑公司股价快速走高的一个重要因素就是公司业绩的快速释放。从公司近5年的业绩来看，2013年-2015年，营收和净利润基本保持平稳，2016年公司营收开始放量，净利润亦同步增长，而到了2017年，营收和净利润均大幅增长，2017年前9个月已经大幅超过去年全年，面对如此靓丽的业绩，公司股价自然也就当仁不让。

　　股价与评级比翼齐飞

　　与公司股价齐飞的还有机构对公司股价不断上调的评级。

　　中泰证券认为，中长期来看，茅台酒总体供应偏紧，未来 2-3 年公司收入复合增速可达 20%以上。对于未来茅台酒的供需格局，我们认为未来三年每年可新增茅台酒 3000 吨以上（年复合增速约 10%），根据目前消费升级趋势和渠道低库存水平，我们判断茅台已进入补库存周期，2019 年茅台酒供应量总体偏紧，中长期价格上行趋势确立，唯有通过提价来实现量价均衡。考虑到价格上行的平滑，我们预计未来 2-3 年公司收入可继续保持 20%以上增长。上调目标价至 677.16 元，维持“买入”评级。

　　华泰证券分析师贺琪等人在25日报告中称，经过本轮公司发货量增加和禁酒令的出台带来的压力测试，稳定的批价使茅台公司对市场需求的信心进一步提升。三季度的发货量增加和禁酒令出台并未实质影响批价，压力测试顺利通过。“茅台云商”的上线一方面增加了茅台终端价格面向消费者的透明度，另一方面加强了公司对产品终端价格的管控能力。17年末和18年初茅台产品提价的窗口期打开，而主力产品的提价将显著的增加贵州茅台的业绩弹性。维持买入评级，上调目标价范围至676.25-730.35元。

　　从近期机构对公司股价的评级来看，从2017年初的400元目标价一路上调至当前的600元目标价。而在此期间，公司股价也是紧随其后。

　　万亿市值不是梦

　　与大多数机构调升茅台目标价至600元相比，中金分析师表现更加积极。中金分析师邢庭志在25日报告中称，三季度业绩大幅超预期，主因三季度营收大增116%，三季度茅台酒供给大幅增加到11，000吨左右，茅台等品牌主导的高端酒市场料将迎来爆发性增长，特别包含1500-15，000元的轻奢消费型的高端酒，包括生肖茅台、陈年茅台酒等，高端白酒消费的潜能才刚刚打开，预计2018-2020年三年间飞天茅台的出厂价提升幅度分别为22%/15%/15%，同时通过加大发货量控制零售价格过快提升，茅台的渠道料继续下沉，拓展到中国的三四五线城市和互联网，直接面对消费者。维持推荐评级，上调目标价22.11%至845元人民币。

　　若茅台股价真能突破800元，已公司当前的总股本计算，万亿市值已不再遥远。

（来源：Wind资讯）

（三）市值千亿美元上下茅台和百度谁更值钱？

来源：第一财经网

百度和茅台，一个转型AI后站上股价巅峰，一个不断刷新第一高价股纪录，几乎先后都在千亿美金市值上下徘徊。

截至10月25日记者截稿时止，百度总市值915.45亿美元，逼近千亿美元市值；茅台市值达到了人民币7090亿，折合约1067亿美元。

股票市场短期来看是“投票机”，长期来看是“称重机”。业务不同但体量接近的两家公司，究竟谁更值钱？

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市值暴涨背后

今年以来，茅台和百度的市值都经历了几乎是进阶式的变化。

其中茅台的市值从4000亿进阶式突破到7000亿，百度市值则在近4个月的时间里多出了300亿美元。

茅台的市场表现，一方面来自高端白酒市场的持续升温，茅台作为高端白酒代表品牌之一，品牌效应和产品稀缺使得其备受热捧；另一方面，是贵州茅台自身业绩的迅猛增长，支撑了其在资本市场不断上扬的表现。

进入三季度以来，茅台旗下核心产品飞天茅台发货量同比增长约35%。一定程度缓解了市场上缺货现象。此前部分经销商违规操作热炒飞天茅台酒，在官方的高压监管和严惩不贷的态度下，销售规范性增强。不过华东一白酒经销商向第一财经记者透露，惜售现象仍较为普遍，主要是由于明年出厂价提高的可能性影响。

贵州茅台旗下系列酱香酒在飞天茅台热的带动下维持着较高的增长。根据官方发布的数据显示，截止至9月19日，茅台酱香酒公司实现销售收入43.06亿元，同比增长226%；完成销量78%。茅台酱香酒公司提前100天完成全年43亿元销售任务。

白酒营销专家蔡学飞对此向第一财经记者分析，白酒属于大农业范畴，是限制性行业，贵州茅台的市值能够达到现在的高度已经是顶峰了，继续再增长的可能性不是很大。从产品来看，市值的支撑点是来自其核心产品飞天茅台的价值的提升，系列酒业绩好的表现也来自飞天茅台热销的影响。

再来看看百度，相比今年交替刷新股价纪录的阿里(NYSE:BABA)和腾讯(00700.HK)，作为BAT之一的百度，就在4个多月前，还正经历业绩触底，股价表现低迷。北京时间6月24日收盘，京东与百度市值差距仅剩6亿美元，换算成涨幅也只剩1%。当时，业界都忙着掰着指头算京东再过几个交易日就能在市值上超过百度，将百度挤出BAT。

然而，在此后三个多月的时间里，百度股价从179.79美元一路涨到252.22美元，涨幅高达40.29%。不仅没等到京东市值超越百度的时刻，两家的市值差异还从之前的6亿美元扩大到超300亿美元。

百度股价的回升转折点出现在今年二季度财报发布后。

百度在第二季度交出了一份强于预期成绩单，受此影响，百度在Q2财报发布后的几天时间里股价累计上涨了14%。

同时，百度还在财报中证明了其信息流广告业务所呈现的增长前景。百度第二季度财报显示，在与今日头条等展开竞争的百度资讯流产品，日活用户超过1亿，资讯流广告收入从一季度底的每日1000万上涨到了每日3000万。

在人工智能大规模商业落地之前，百度信息流成为百度业绩增长的强劲动力，不少华尔街分析师因此调高百度评级。

野村证券分析师史家龙在其发布的研究报告中表示：虽然仍对百度的搜索业务前景持谨慎立场，但在2017和2018财年中，百度信息流广告业务的强大动能将可为其带来该公司急需的喘息空间，预计这项业务收入在2018财年将达到130亿元人民币(在总营收中所占比例达12%)。另外，野村还认为市场低估了百度旗下的爱奇艺业务。

香港盛德证券全球市场分析师李智刚则在接受第一财经采访时表示，之前百度战略不清晰、业务分散，导致很多机构都没有看明白。而京东的优势在于聚焦核心业务电商。“后来百度能把差距又拉大在于百度能把自己的主业清晰化，集中力量去做人工智能。”

配图2

谁更值钱？

百度和茅台，相比之下究竟谁更值钱？

如果从业绩上来看，2017年上半年百度的总营收、净利润及其增幅均高于茅台，营收增幅低于茅台。

上半年里，百度总营收为377亿人民币，同比增长10.5%，同期贵州茅台营业收入241.90亿元，同比增长33.11%；在净利润上，百度上半年净利润共计61.92亿，同比增长40%，同期茅台净利润112.51亿元，同比增长27.81%。

未来，从中长期来看，除传统搜索业务外，百度市值上涨的空间，和信息流收入的增长前景，卖掉外卖等非核心业务、分拆金融业务和聚焦人工智能借此带来的想象空间和货币化前景有关。

例如，百度金融业务在今年7月宣布分拆独立的做法，在一定程度上降低了百度的风险。李智刚表示，拆分独立可以使风险隔离，同时也能增强金融业务开展的自由度；其次，由于金融板块的高负债特性，百度将金融业务分拆出去，能使集团的业务轻装上阵，获得更好的估值。

而在代表未来前景的AI 业务上，今年7月，押注AI的百度第一次对外公布AI生态开放战略全貌：前端的对话式人工智能系统DuerOS和自动驾驶Apollo开放平台，以及后端的百度大脑和智能云，带给了资本市场更大的想象空间。

“AI将和前三次工业革命一样，让人类进入全新的时代。”百度总裁陆奇这样评价。在他看来，百度基于AI，从现在往将来走，会逐渐成为一个平台，“这是一个战略上和文化上的改变。”

只是，All in人工智能可以说是百度最大的强项和亮点，但人工智能显然是一个高投入、慢产出的领域。对于百度人工智能来说，最关键的一环就是如何把技术和业务有效整合，实现场景的落地，这对百度才刚刚开始。而在云计算业务，无论阿里云还是腾讯云，都是它有力的挑战者。

而梳理贵州茅台今年以来的股价不难发现，其累计涨幅已经逼近65%，显著超越了同期上涨不足10%的上证指数和同期内涨幅近19%的沪深300指数。

“贵州茅台价格最高峰是2012年的2000多元，现在茅台的指导价格只有1300元，还没到达产品价格高峰，但股价却远远超出历史水平，这并非正常现象，显然有稀缺资源被人为抬高的迹象。不过茅台公司多元化投资的趋势在近几年价值放大的过程中也更为显著了。”蔡学飞向第一财经记者表示。

太平洋证券研报显示，尽管市场此前对茅台增量动作有所预期，但突出的业绩增长仍有望超越预期。收入真实高增长、报表口径营收低基数、产品结构改善提高盈利水平、系列酒贡献增量等多方面因素，确保三季度业绩高增长，全年业绩也有望相应上调。目前多数主流券商也纷纷上调其盈利预测和目标价至650元以上。

私募行业著名的茅台投资人否极泰基金创始人董宝珍近日在某投资会上就公开表示，目前几乎所有的研究报告都是以无限乐观的预言推荐茅台，就像2013年几乎所有的研究报告和媒体都无一例外看空茅台一样，差别只是方向相反。2013年茅台100多元的时候，价值远高于500元，但在100元的价值区域，股价不涨反跌！而在价格上涨了五倍后，股价达到500元不再被低估的茅台股价反而越涨越快，此时的上涨是地地道道的趋势性上涨，当前主导茅台股价的已经不再是价值而是趋势和人性了。

今年以来，茅台还不遗余力地扶持系列酒的发展。25日晚间发布的三季报显示，期内公司国内的经销商数量也增加了634个。公司方面称，增加的主要是酱香酒系列酒的经销商。

而早前便承诺要在上市公司层面实施股权激励的茅台，如今面临年底该承诺兑现即将到期的问题。茅台给高管的股权激励政策，即所谓的“金手铐”，能否在今年四季度进行兑现，目前来看依旧成谜。对于该兑现问题，茅台在报表中未做表态。

有意思的是，面对高涨的股价，投资贵州茅台的机构却在逐渐撤离。三季度报表显示，公司前十大股东中，包括“国家队”中证金、易方达资产管理（香港）——客户资金（交易所）等均选择了在第三季度减持贵州茅台股票。

（来源：第一财经网）

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