【一般推荐】电力设备与新能源王浩/徐云飞/石岩：汇川技术（3001 备注：《证券期货投资者适当性管理办法

上调目标价至36.1元，维持增持评级。考虑高研发投入和新能源汽车毛利率下滑的影响，下调公司2017-2019年EPS 0.65、0.84、1.04元（调整前为0.7、0.86、1.07元），受行业整体向好影响，行业估值水平提升，同时考虑四季度新能源汽车销量持续提升以及明年乘用车突破对公司的业绩拉动作用，给予公司一定溢价，上调目标价至36.1元，对应2018年43X PE，维持增持评级。

前三季度业绩基本符合预期。公司2017年前三季度实现营业收入31.3亿元，同比增长27.57%；实现归母净利润7.23亿元，同比增长5.03%，业绩符合预期。受产品结构调整、研发费用增加以及产品下滑等因素影响，公司整体毛利率为44.27%，下滑约3.5%。

工控业务延续强势表现。公司工控业务表现抢眼，通用变频销售收入7.4亿元（+52%），通用伺服营收5.14亿元（+113%），PLC&HMI销售收入1.19亿元（+77%）；电梯一体化业务和电液伺服均有较好表现。考虑行业整体趋势，公司工控业务今明两年仍有望保持较快增速。

多点开花，新能源汽车业务未来可期。前三季度公司新能源汽车业务营收3.73 亿元（-18.32%），跌幅显著改善。基于公司对新能源汽车的大量研发投入，目前产品结构上已经完成电机+电控布局，终端市场上随着乘用车车型定点也已实现客车、物流车和乘用车多点覆盖。未来随着新能源汽车放量，该项业务有望推动公司进一步走向繁荣。

风险提示：新能源汽车销量低于预期，市场竞争加剧影响毛利率水平

备注：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。