图片来源：视觉中国

文/叶檀     ?财经女侠 | 毒舌善心 

我们双节休假，美国、香港地区股指大涨特涨，欧股、日股不甘落后。

 

截止10月6号，标普500指数创5月以来最长连涨，连续5天创收盘新高；道琼斯指数连涨6天；纳斯达克连续4天创收盘新高。

 

金融危机后的疯狂大牛市，让人目瞪口呆。2009年1月，美国标普500指数在735点左右，到2017年10月6号，美国标普500指数上升到2549点左右，上涨2.47倍。

 

内地国庆假期，香港地区有10月3号、4号、6号3个交易日。10月6日是香港股市历史性的日子。当天，香港恒生指数收涨0.28%，报28458.04点，创2007年12月以来收盘新高；周涨3.3%。恒生国企指数创2015年6月份以来收盘新高，周涨5%。

 

2008年10月，香港恒生指数13968左右，到2017年10月6日，上涨1倍左右。

 

这是挑逗我大A股吗？

2008年10月，上证指数1729点左右，到2017年9月29日，收盘3349左右，上升94％，上证指数还是在往上走的，只不过没有像标普500似的进入狂欢模式。

 

实际上，大A股早就狂欢了一次，累了。2015年6月12日这一周，上证指数达到5166，上涨将近两倍，比美国标普指数不差多少。

 

全球房价、股价、债券价格已经疯了。《经济学人》杂志发表了封面文章《the bubble without any fizz》，提到瑞典的房价，美国的股市，阿根廷的债券，简直是一群疯狂的胖牛在横冲直撞。

 

原因何在？

 

加息刚刚开始

经济数据迷人，市场继续跳舞

 

从理论上来说，加息压制资产品价格，可加息刚开始，酒杯还在桌上。

 

美国12月加息预期升温，根据CME Group的FedWatch工具，利率期货交易商现在预期12月升息概率为83%。非农报告公布以后，交易员预计美联储在12月加息概率为93%。

 

今年联储两次加息，对市场都没产生太大影响。从80年代开始美国有过六次加息周期，平均持续14个月，平均加息2.8%。几乎所有的加息周期，在开始阶段对股市都没有产生多大的影响，加息中后期，将对楼市、股市产生剧烈冲击。

前年和去年美联储各加息1次，从今年开始，美联储每年加息三次左右，一年加息约0.75％，考虑到庞大的资产负债表，加息起码三年以后对市场产生明显影响。今年是第二年，所以，明年下半年，市场可能会产生一定影响。

 

这跟美联储缩表的步伐一致。根据美联储提供的缩表路径图计算：2017年四季度将缩减300亿美元，2018年将缩减4200亿美元，之后每年缩减6000亿美元。今年300亿美金，那真是毛毛雨，市场才不会才乎。明年4200亿，长期债市可能会有些受不了。

 

估计后年，降息与缩表会对美国市场造成巨大影响，资金源源不断流向美国，反过来对中国市场也造成重大影响。

 

中国的做法呢，很简单，筑好堤坝，资金外流越来越难，管你加息降息，我自岿然不动。

 

大规模发钞让全球经济走出泥潭

美国经济数据最漂亮

 

美国供应管理协会（ISM）公布，9月ISM制造业指数为60.8，高于预期57.5，为2004年5月以来新高。其中制造业新订单指数、就业指数、物价支付指数都远远高于预期。

 

非制造业指数同样大幅飙升。9月非制造业指数上升至2005年8月来最高，投入物价分项指数升至2012年2月来最高水准。

 

非农就业很差，这是暂时的。10月6日，美国劳工部公布9月美国非农就业报告，9月新增非农就业者环比减少3.3万人，为七年来首次负增长，市场预期增长8万人。

 

可这不等于美国就业差。9月，美国失业率降至4.2%，为2000年12月以来新低，平均时薪数据同比上涨2.9%，大幅强于预期。劳动力参与率63.1％，创2013年9月以来新高。

看看，还是扩张周期，通胀压力不小，薪资上升，意味着消费节节上升。通胀、企业赢利上升，拉动资产品价格大幅上升。

 

从历史上看，这样的劳动参与率不算高。有两种可能，一是工作机会少、大家找烦了，不愿意找工作，二是大家都在创业，小规模就业越来越多，可能有些没有纳入统计。

 

泡沫是有，根据《经济学人》的文章，美国经过周期调整的市盈率CAPE，1929大崩溃之前是30倍，现在又达到了30倍，1998年、99年大概在40倍出头。

 

不经过调整的PE在25.42倍，有点高，但跟2008年之前突破65倍比起来，不是一个数量级的。

 

美国公司的赢利增长，让高股价看来不那么高了。

《八年大牛市》一文指出，从2014到2015连续5个季度盈利萎缩以来，标准普尔指数内大多公司盈利稳定增长。

 

根据标普500指数中98.5%的公司季度报表的总结，今年第二季度这些公司平均每股净收益达到$30.51美元，2017年全年预计是创历史记录的$127.13美元，比去年高出20%。

 

无论从市盈率还是公司收益，继续上涨的空间，挤挤还是有的。

 

钱太多了，经济又好，加息温柔，现金回购、利润上升，让股指涨了又涨。从货币政策看，估计明年会震荡。

 

中国牛为什么不跟美国牛一起疯？

 

中国牛被摁住了。

 

去杠杆，去杠杆，IPO，IPO。

民间资金杠杆进入股市一直受到严控，IPO从未停止脚步。根据德勤数据，今年前三季度，A股共发行349只新股，每月平均新股数量维持在30只或以上，新股数量同比激增超2倍，共募资1759亿元。

 

这样做有两个目的，一是控制市场泡沫，不管是楼市还是股市，用民间资金做实底部。二是引导资金流向实体经济，IPO的财富效应，让创业人士层出不穷。

 

中国楼市牛比美国要疯狂得多，股市表面上看来不牛，上证指数市盈率已经在18倍以上，深圳A股市盈率37.71倍，不比美股低多少。所以，慢慢消化吧。

 

不摁住牛头，放开民间融资，估计中国股市比美国要疯多了。

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