估值那些事：全球独角兽榜单没有说透的秘密 "

昨天，“吃喝玩乐全家桶”美团点评又传出一件大事，并且传得有鼻子有眼。核心信息是说，公司又完成一轮30亿美金的Pre-IPO融资，公司整体估值达到280亿美金（也有说是300亿美金）。

作为非活跃用户，这事想想都瞎激动。就在几天前，美国著名创投研究机构CB Insights更新了“全球独角兽公司榜单”，美团点评还以180亿美金的估值屈居全球第九。这轮融资下来，等于又“分娩”出10个独角兽小崽，可以直接跻身前五了。

这份榜单显示，在214家上榜企业中，中国企业占55席。前十名中，有6家为美国企业，4家中国企业。除了美团点评，还有滴滴以500亿美元估值排在第二；小米以460亿美元估值排在第三；陆金所以185亿美元估值位居第八。此外，今日头条、摩拜、OfO、蔚来汽车等公司今年新晋入围。

对于美团点评来说，巨额融资自然是好事，有充足的弹药进行到店、酒旅、外卖、打车等多业务的拓展、优化、整合；但对于其他诸多专注垂直领域的竞争对手来说，可能心情又不一样。

比如“饿度子”，本身管理团队没有多少话语权，阿里爸爸给的余粮并不多，最近，其又收养一个拖油瓶，想想这日子，都替张老板捉急；比如携程，虽通过并购艺龙、去哪儿、同程等，强化旅行地位，但单一场景始终会面临估值瓶颈，股价走势就是明证。

回到正题。我们想说的是，同样入围“全球独角兽公司榜单”，但可能最终的命运不尽相同。成为“独角兽”就可高枕无忧？为什么说估值越高的企业，安全系数越高？我们样的公司估值更有优势？其实，榜单中还有很多没有说透的秘密。

1.进入独角兽榜单，就意味着公司跨过了生死线？

答案显而易见：未必。从近几年CB Insights发布的“全球独角兽公司榜单”对比发现，即便同样都是估值超过10亿美金，但有些公司一夜崩塌也并不是什么新鲜事。

而曾经的明星独角兽有很多带血的案例。比如，虽然至今仍停留在榜单的凡客、达达等，也早失去往日的光环，只能心怀侥幸。此外，也有刚跻身榜单的部分公司也只是在苟延残喘。

凡客最辉煌时曾对外宣称，销售规模达20亿元。那时，陈年甚至放言“收购LV”，使凡客5年内成为一个1000亿元规模的公司。但5年不到，公司从1.3万多员工到只剩300人。从2014 年初开始，鲜花房里再也找不到凡客的身影。

达达虽在这份榜单上也有一席之地，这家曾创造两年融4亿多美元记录的公司，最终并没有成为一家独立的公司，在宣布D轮后不到半年，选择委身京东，与京东到家资产合并，而京东集团则以47.4%成达达单一最大股东。

2.估值越高的企业，安全系数越高。

为什么这么说？首先，能够获得资本市场给出的高估值，前提条件是有两把刷子。而在高估值的起点上，有足够动力和实力去寻找支撑更高估值的依据。

因为，在中国风投界，还有一个万金油逻辑：能花钱解决的都不是问题，无论是人才、技术还是市场份额。即便对有些公司的商业模式，有些投资机构在开始看得并不准，但有“四姨太效应”护航，成功概率也能大幅提高。

在黑天鹅频出的年代，“大而不倒”不是绝对定律，但公司估值越高，估值调整、业务调整等空间更大，则无可厚非。正如，尽管有人质疑滴滴是否还值500亿美金，但质疑滴滴会倒掉的并不多。

在中国出行市场结局未定之时，滴滴又携庞大现金进军国际市场、收购出行领域公司。这些举措：一方面，为了向外界证明其500亿美元估值的合理性；另一方面，还在寻求更高估值的可能性。毕竟，通过提供资金，共享技术、产品开发及业务运营，也可以从合作伙伴的成长中获益。

同样的道理，美团点评在生活服务领域，除了自身业务线的拓展，也在生活服务领域上下游投资或收购了大量创业公司。虽然外卖、酒旅、电影、到店等生活服务场景看似分割，但共享美团点评多年来积累的技术、运营、金融等经验，以及各业务线之间的化反效应产生的巨大势能，则一直被掩盖。

3.平台类公司估值更有优势，虽然这并不意味着垂直场景的公司没有机会。

仔细研究CB Insights发布的这份榜单，不难发现，214家企业总体估值分化严重。最高的680亿美金，与最低的10亿美金，相差了68倍。虽然很多垂直场景的公司也进入榜单，但平台类公司估值更有优势。

特别是前十名中的4家中国企业（滴滴、小米、陆金所、美团点评），尽管它们分属不同领域，但却有一个共同特性，类平台型公司，它们的模式都可以简单归结为“连接+场景”。而每一个分场景要有足够的市场容量，或包容大部分品类。

滴滴出行，通过连接司机和乘客，解决的是人们的出行场景需求，包括出租车、专车、顺风车、企业级用车、拼车合乘、代驾、大巴等众多场景，而通过入股OFO又增加了自行车的场景。这两年，滴滴又将航空等场景纳入，也早已不足为奇。出行场景本不狭窄，但滴滴可能不这么想，因此不知道一些令人匪夷所思的投资行为是在围魏救赵，还是在实实在在的攻城掠地。

小米通过投资，形成了一个庞大的“竹林”生态链。一根竹子可以轻易折断，但一片竹林，则能够抵御狂风暴雨侵袭。如果小米只做手机，不可能有460亿美元的估值，但小米把电视、平衡车、新媒体、移动安全、互金等整合在一起则具备高估值基础。截止到目前，小米生态链公司已发展至70多家。

美团点评的例子也非常典型，其从团购、餐饮起家，迅速扩张到了外卖、酒店、旅游、电影、门票、出行等诸多领域，这些领域看似不相关，但在本地生活服务范畴下，跟用户的日常消费紧密相关，在这个清晰的核心下，美团点评为自己的用户提供他们需要的所有服务，并将其实现互联网化。

正如媒体所言，“如果滴滴像嘀嗒拼车一样只做顺风车业务，或者像e代驾一样只做代驾业务，或者像首汽约车一样只做专车业务，都很难成为全球超级独角兽。”如果美团点评像饿了么、携程一样，只是强化外卖垂直平台、在线旅行垂直平台的属性，也只能活得像饿了么、携程一样艰辛。