灼见 | 连平：汇率预期管理需要把握好“五性”( 二 ) 金融市场

预期管理是宏观调节和金融管理的重要内容。理性预期学派认为，预期的形成本身就是经济行为的一个组成部分，应该成为经济分析的对象。消费者和企业不仅是宏观经济政策的调节对象，而且也以其预期引导下的经济行为影响宏观经济政策的制定。因此，金融市场预期引导至关重要，外汇市场需要培育理性预期。

在周期性和结构性因素作用下，当前我国外汇市场较易形成单边贬值预期。与前十年明显不同，伴随着2014年后中国经济转型过程中下行压力的显现、美联储加息和美元持续升值，市场较易出现人民币贬值预期。在市场非理性预期及其行为的推动下，市场贬值压力还会进一步增大。尤其是在经济下行压力较大、金融风险明显增加、外部环境明显恶化的条件下，股市和汇市容易形成联动效应，从而进一步增加人民币贬值压力和贬值预期。

市场单边贬值预期的形成有非理性因素，也有理性的成分。在目前的内外部条件下，要完全消除单边贬值的预期是不现实的。淡化这种预期可以选择的方式包括：增加汇率弹性来一定程度释放单边贬值压力；逐步改善内外部条件尤其是自身经济基本面，从根本上缓释贬值预期的动因；通过合理、有说服力的引导来影响市场预期。