央行去年在二季度货币政策执行报告中强调的，“‘逆周期因子’计算过程中涉及的全部数据，或取自市场公开信息，或由各报价行自行决定，不受第三方干预”。但央行在中间价的设定中仍然有裁量空间：央行对14家报价行的报价进行加权平均后得到每日的中间价，而相应的权重，市场不得而知。报价商会根据最终公布的中间价来“自主”调整其逆周期系数，从而逆周期因子的设定中仍有央行干预之手的影子。

显然，央行出手干预很重要，如果参数是零，也就相当于不进行逆周期调节。如果参数很大，那么逆周期因子的威力就很巨大。

逆周期因子的背景