信用收缩。过去四十年本质上一直是信用扩张的，这几年各种乱象、挤兑、风险暴露，信用已经出现重大问题。信贷扩张的程度越大，持续时间越长，那么繁荣持续的时间越长，然而，当银行信贷扩张停止，繁荣也随之停止。很明显，繁荣持续的时间越长，错误投资带来的浪费越多，那么，必要的萧条调整过程也会越长，而萧条的程度也会越剧烈。

债市信评机构大公国际违规，这个事情的二阶和高阶效应不可小看。

股市的风险基本是完全暴露的，就是失去了估值锚，然后在恐慌的方向上走过头，但是，债市就是一个黑洞。

而债市崩塌也会牵扯到股市，这是一个相关性的世界。目前整个金融系统和产业系统正在演绎着相互的反身性，似乎还远未到终点。最终，人们会反思，这一切究竟是如何发生的。

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