在高利率和超稳定的汇率的吸引下，境外资本不断涌入东南亚各国。

90

年代初，全球新兴市场净资金一年流入总额不超过

500

亿美元，但到

1996

年却增加至

2450

亿美元，其中东亚国家和地区占

5

成。

 

90

年代早期，美联储开始提高美国利率对抗通货膨胀，而之前东南亚一直以较高的短期利率吸引热钱，美元走强使得热钱回流。而且当时东南亚国家实行固定汇率，货币锚定美元，走强的美元使得它们的出口失去国际竞争力，冲击了东南亚国家出口增长，令国际收支经常项目出现巨额赤字。雪上加霜的是日元贬值了，日本减少了在东南亚地区的投资，而日本在东南亚地区的直接投资约占东南亚地区吸引外资总额的

1/4

。

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