猪周期面临新变化，猪价拐点尚未到来( 三 )

海通证券宏观分析师姜超、李金柳则认为，猪肉价格环比走高，背后存在季节性以及供给约束的原因。考虑到当前整体背景仍是经济承压、消费走弱，政策上去杠杆的大方向并未转变，意味着总需求仍将趋于回落，制约通胀上行力度。

而从贸易摩擦等外部因素看，林国发认为，中美贸易摩擦未来存在着升级的可能，将推高国内油脂价格，但食用油占CPI权重较低，对CPI影响较小。当前上涨较为明显的主要在于包材、黑色产品及服务业价格，这些商品如果大幅上涨，可能会进一步推高CPI，增加居民生活成本。

要分析清楚猪肉价格是否就此开始上涨，就要了解猪周期，了解猪周期面临着哪些新的变化及其影响。猪周期每隔3~4年为一个轮回。从2016年6月末7月初开始，生猪价格开始下跌，也正式开启了本轮猪周期的下行趋势。

在这一轮周期中，一些行业内的因素，比如行业内大型企业的产能扩张，提升行业规模集中度和养殖水平，大商所生猪期货被批复立项等，尤为重要的是，一些行业外的因素，比如渐趋严格的环保政策，央行释放货币流动性，包括中美贸易摩擦对美国进口猪肉的减少，豆粕、玉米价格的上涨推高国内生猪养殖成本等一系列事件，正在对猪周期乃至整个生猪养殖行业，产生巨大影响。