新兴市场危机，离我们有多远？ ——九论繁荣的顶点(29) 作者：赵伟团队来源：

2018年以来，伴随全球景气领先指标见顶回落和美元指数止跌反弹，新兴经济体本币汇率持续贬值，资本大幅外流。通过研究新兴危机爆发的历史经验，以及结合全球经济和美元指数未来走势，我们发现：

1）全球景气下滑和强势美元环境下，新兴经济体曾多次爆发危机。

全球经济放缓和强势美元下，新兴货币往往大幅贬值，资本外流压力高企。历史上，新兴经济体曾多次因资本外流导致外汇储备缩水，无法偿还到期外债、爆发外债危机，新兴央行为抑制资本外流的被动收紧货币，也曾多次将杠杆高企的新兴经济体本身拖入衰退。

2）本轮全球经济已进入周期尾端，叠加美国贸易保护等，景气或加速下滑、美元或保持强势。

一方面，伴随美国贸易保护下需求外溢减少，以及中国结构去杠杆、进口趋降，全球和新兴经济体景气或大幅回落。另一方面，由于欧洲景气或因美国贸易保护和中国进口下挫而加速下滑，美强、欧弱格局趋于延续，美元或继续保持强势。