第一 ， R（回报）最重要 。

1、

R（回报）必须是自由现金流

， 需要不断进行资本支出才能发展的重资产企业实际留给投资者的现金流是可怜的 。

2、

R（回报）必须是依靠E（资产）的盈利能力获得的

， 而不是因为购并 、 非主营收入 、 借助杠杆等因素 。

3、R（回报）必须稳定持续的获的 ， 需要E（资产）

有护城河的保护

。

第二 ， 投资者要想获得超额回报

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