另一方面，目前楼市调控已经深入三四线城市，地方最大的问题就是卖地。

过去，央妈通过借钱给国开行，国开行借钱给地方，地方通过货币化刺激房价，卖地后把钱还给国开行，国开行再还钱给央妈，形成一个完整的资金链闭环。

如果其中一环出了问题，资金链就会断了。

因为地方的棚改融资是不计入政府三类债务的，所以无法通过地方债置换的方式续命，属于隐性债务。

这么庞大的债务一旦到期，卖不了地又不能强行续命，地方会怎么样？

所以棚改货币化不得不叫停，因为外有猛虎步步紧逼。

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