站在10000亿的融资的门口，股市却收了一根阴线两年前似曾相识的一幕正在上演！"

来源：综合自第一财经、天风证券

两年前似曾相识的一幕正在上演！

截至9月18日，两市融资余额合计9844.37亿，从6月初开始，已经持续净流入了1000多亿。而沪深两市9月18日的两融余额达到9890亿元，这也是年内的又一新高。从2016年初跌破万亿元规模以后，两融首次走出了一轮长达三个半月的连续上涨趋势，当前与万亿元规模仅一步之遥。

而今日，指数调整看似来势汹汹，尾盘各大指数一波跳水近0.5%。地产股逆市全天领涨，银行、保险相对强势，起到一定稳定军心的作用，但是昨日强势的券商股领跌，拖累沪指盘中一度失守20日均线；题材板块次新股午后走强，5G概念、基因测序等轮番发力，但是深市三大股指整体呈现高开低走的格局，中小板指领跌，市场轮动加快，并且个股跌多涨少，下午2点半后市场放量小幅跳水，弱势格局彰显，最后以阴线收尾。

分析人士指出，下半年A股预期并不悲观的情况下，近期主要指数频频波动，上攻动力边际弱化，作为场内重要杠杆资金，短线防御需求上升，倘若形成趋势性下滑，助涨杀跌双刃剑效应势必加速打压行情。同时，融资账户与现金账户布局出现分化，折射多头阵营内部一致预期发生改变，建议投资者防范两融资金松动对行情波动的放大风险。

两融余额回落

有一项数据值得引起注意，截至9月18日，两市融资余额合计9844.37亿，从6月初开始，已经持续净流入了1000多亿。

两融余额创出新高后，融资市场情绪却有降温之势，在前期央行规范同业存单、交易所出台股票质押新规征求意见稿、成交温和下滑的背景下，尽管融资客风险偏好仍相对较高，但继续追高欲望已然下降，两融增量资金进场步伐的放慢，导致市场融资融券余额新高之旅夭折。并且从前期行情看，两融资金动向是名副其实的指数和板块风向标，随着当前融资资金与指数正反馈关系发生转折，大盘上涨动力遭到削弱之余，还需面对融资盘松动对行情的冲击，短期看，本周市场调整压力将明显增加。

“融”“现”分化，继续做多！

应该说，自从7月反弹以来，融资涨幅和现金涨幅在做多方向保持较高一致性，类似上周五明显异化的交易日十分罕见，上周四和周五市场连续波动后，二者发生背离其实透露出两大信号：一是周期品仍是融资客坚定看好的方向，其次是大金融品种，而它们占A股权重本身就比较大，融资客的坚守从一个侧面反映出四季度行情并不悲观；二是场内成交温和下滑情况下，融资客做多方向的“特立独行”势必难以形成做多合理，而随着技术压力、风险偏好的变化，指数短线向下调整压力加速汇集。

除了杠杆资金流入A股，海外资金、场外资金也在加速布局进场。

比如9月份以来，沪股通累计净流入资金90亿元左右，深股通累计净流入资金103亿元，北上资金期间合计净流入资金达193亿元。其中9月18日，沪深股通净流入资金创下2016年12月5日深股通正式开通以来新高。

此外，2017年半年报显示，养老金的身影已出现在A股上市公司股东中；三季度以来，新基金的发行数量和规模明显上升（8月，合计新成立基金100只，发行份额达到853亿份，是2017年四月以来基金发行的一个小高潮）；而9月以来，87家上市公司接待海外机构调研。

资金正从各种渠道进入A股！

面对两融余额逼近10000亿！天风证券高喊：做多窗口仍在，继续做多！

理性看待，难为前瞻指标

融资买入行为的确同市场走势有高度契合之处并且能反映市场主体的参与热情，但也要看到，这一指标最多是个同步指标，并没有太强的预示作用，甚至会表现出些许的滞后性。在市场回调之前，常常能看到融资买入额突然迅速的向上突破；政策规则的变动，也常常难以改变方向，因此也不要过度依赖两融指标做方向判断。

但是两融指标的提升是股市增量资金的重要证据，我们看到8月日均成交额5101亿较7月的4630亿上了一个台阶，9月截止14日日均成交额超过6000亿（其中12日超过7500亿），比8月又是上了一个台阶。两融的数据可以一定程度上说明成交量的提高并不仅仅来自于换手率反映的交易活跃度，而确实是有增量资金入场的，背后则可能是银行委外等资金权益配置的提高。

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