5.36万亿！A股质押全披露，5张图看清潜在雷区小心地雷"

藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、茂业商业、海德股份、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团等9家质押比例更是超过70%。

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今年以来，股票质押风险持续受到关注。

Wind数据显示，截至6月22日，A股市场仍有3349家公司股票质押尚未解押，占A股总数量的94.93%，股票质押总体规模达5.36万亿元；其中质押比例超过50%的公司有128家，藏格控股、银亿股份、美锦能源等9家公司质押比例更是超过70%。

多股集体拉响质押警报

本周以来，随着股指剧烈调整，民盛金科、豫金刚石、迪威迅和邦讯技术等多家公司公告了相关股东质押股票遭遇平仓风险。

豫金刚石19日晚公告，控股股东河南华晶、实控人郭留希部分质押的股份触及平仓线，存平仓风险。河南华晶及郭留希触及平仓线的质押股份为2.87亿股，占其持股的66.37%，占公司总股本的23.78%。上述事项存在导致公司控制权变更的风险。

此外，股东天证远洋及一致人质押的公司股票已触及平仓线，天证远洋及一致人触及平仓线的质押股份为3.22亿股，占其持股的100%，占公司总股本26.70%。。

公司股价自6月15日开始连续三日跌停，截止6月22日收盘，今年累计跌幅超过60%。

股价同样低迷的还有邦讯技术，该上市公司在近一个月内已两次出现被动减持。

5月23日，公司公告称，控股股东张庆文质押在华泰证券的3371万股因质押合约发生违约，截至5月22日，已被动减持60万股。不久后，邦讯技术曾因控股股东质押股份触及平仓线而停牌。

6月21日，邦讯技术再公告，称因股价大跌，公司控股股东张庆文的一致行动人戴芙蓉质押的5225.30万股触及平仓线，且质押给信达证券的1599.60万由于未能按照协议约定办理股票质押回购业务，构成违约，遭信达证券强行平仓34.30万股。

公告还称，后续不排除信达证券对戴芙蓉剩余质押的股份继续处置，直至处置股份所获金额覆盖信达证券质押融出的本金8535.38万元及相关利息。

质押总规模5.36万亿元，风险可控

Wind数据统计显示，截至6月22日，A股中有3349只股票仍有未解押的股票质押，占A股总数量的94.93%，可以说几乎无股不押。

股票质押总体规模达5.36万亿元(占A股总市值的9.77%)。

进一步细看，其中质押比例（未解押股数占总股本的比例）低于50%的有3221只，占比96.18%，质押比例在在0-10%、10%-20%、20%-30%、30%-40%、40%~50%区间的比例依次为45.33%、17.35%、14.84%、11.92%和6.75%，质押比例超过50%的公司有128家，占比不足4%。

质押比例超过60%的公司有52家，占比为1.55%，

藏格控股、银亿股份、美锦能源、供销大集、茂业商业、海德股份、印纪传媒、天夏智慧、赫美集团等9家质押比例更是超过70%。

上市公司花样“自救”保平安

国泰君安此前研报称:

股权质押达到警戒线甚至平仓线的时候，质押股东一般不会坐视质押股权被强制平仓而不顾。特别是大股东有能力影响上市公司行为时，通常会采取一定措施防止自己遭受财富和公司控制权的双重损失，措施具体包括补充质押股权和追加保证金、主动解除质押、停牌重组、释放利好信息等等。

如果投资者相信上市公司大股东的自救能力，那么在股权质押平仓线等关键价位上，存在着重大的博弈与支撑，可能成为公司股价中短期的底部区间，因此

可以在质押底附近买入，等待“大股东自救”带来的投资机会。

当然，不可忽视的风险在于，

若上市公司大股东无法追缴保证金，则面临被强制平仓和被市场抛售的风险。

业内人士表示，质押机构对质押股份很少强平且非常谨慎。一方面，股权质押的客户多为有资产或资金，能增加担保比例；另一方面，即便出现问题，多为协商解决。

尽管如此，上市公司也在多举措力保质押股权不被强制平仓，做法主要有三：

一是现金直接回购有平仓风险的质押股份；

二是先找资金解除平仓风险的质押股份，再将其质押融资；

三是继续补充股份作为质押保证金。

以补充质押股份为例，Wind梳理相关公告发现，仅6月19日以来，近100家上市公司发布了股东补充质押的公告。其中，超过50家公司控股股东进行了补充质押。补充质押的原因都是质押股份面临平仓压力。

威龙股份6月21日晚间发布公告称，当日收到控股股东、实际控制人王珍海将其所持有的本公司230万股限售流通股，补充质押给中泰证券股份有限公司并办理股权质押登记手续的通知。截至目前，王珍海持有威龙股份股份1.08亿股，占公司总股本的47.23%，此次质押的股份数占公司总股本的0.10%。王珍海已累计质押公司股份7666.90万股,占其所持公司股份的70.68%，占公司总股本的33.39%。

软控股份也收到公司控股股东袁仲雪关于所持公司部分股权补充质押的通知，本次质押公司股份1200万股，占其所持有股份的8.26%，占公司总股本的1.28%。截至2018年6月20日，袁仲雪共持有软控股份股份1.45亿股，占公司股份总数的15.53%；已累计质押公司股份1.32亿股（含本次质押股份），占其所持股份的90.84%，占公司股份总数的14.11%。

好当家也于21日接到控股股东好当家集团有限公司通知，好当家集团将其所持有的公司部分股票进行了补充质押。截至目前，好当家集团持有公司股份5.94亿股，占公司总股本的40.69%，其所持有的公司股份累计被质押3.32亿股，占其所持公司股份总数的55.83%，占公司总股本的22.71%。

部分公司发布回购股份预案，相关股东则发布增持计划，向市场传达积极信息，期望对股价产生积极影响。统计显示，6月19日以来，超过30家上市公司发布增持计划以及增持进展公告，10家上市公司公告了回购计划或回购进展情况。其中，华业资本推出了“回购+增持”的组合拳。市场人士表示，过去几年市场经历了数轮调整，此时大股东组合拳频出，显示出其维护股价的信心。

有的公司主动披露了控股股东质押情况。以天邦股份为例子，公司表示，注意到近期投资者比较关注公司控股股东、董事长张邦辉股权质押情况，其所持股票的质押率有望在7月底前降至60%以内，风险可控。公司现金流周转正常，各业务板块生产经营正常开展。此外，公司高管及核心员工6月19日增持公司股票28万股。

监管政策持续收紧

2017年以来，股票质押式回购业务频频拉响警报，部分业务存在脱实向虚的情况，引发了监管部门的关注，相关的监管政策也一直在收紧之中。今年1月12日，中国证券业协会发布修订后的《证券公司参与股票质押式回购交易风险管理指引》，沪深交易所与中国结算发布《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》，自3月12日起正式实施。股票质押新规的主要修订内容有：限制融入方资质、提高融资门槛、限制融入资金用途、限制单只股票质押集中度、严控质押率等。

5月底，中国证券业协会下发了《关于证券公司办理场外股权质押交易有关事项的通知》明确提出证券公司、证券公司子公司及其管理的集合资产管理计划或定向资产管理客户不得作为融出方参与场外股权质押交易。其次，证券公司不得为银行、信托等其他机构或个人通过场外市场开展上市公司股票质押融资提供盯市、平仓等第三方中介服务；通知自发布之日5月30日）起实施，发布前已存续合约无须提前了结，已存续合约约定可以延期赎回的，延期期限累计不超过1年。

兴业证券研究认为，股权质押行为带来的风险敞口主要在两方面。一方面是二级市场股票价格下跌带来的风险，追加保证金等操作将直接冲击股东的短期流动性；平仓风险也可能会损害公司整体的利益以及股权的稳定性，并且影响债券市场对于上市公司发债资质、大股东现金流情况的预期。另一方面是解押期的流动性压力，控股股东如果是母公司或者同为发债企业，对持有股权进行了高比例的质押，那么在进入解押期时，大规模的现金流需求可能会造成上市公司或者股东的信用压力，甚至出现违约风险。