万众瞩目的小米IPO，罕见遇冷：融资认购仅97亿投资者对于“独角兽”的热情

万众瞩目的小米IPO，罕见爆冷！

6月25日-27日，小米集团在港交所对外公布招股书，启动公开招股。

招股书显示，小米全球发售21.8亿股，国际配售占95%，而香港公开发售占5%，发售价每股17港元至22港元，集资370.6亿元至479.6亿元。

此前，李嘉诚斥资3000万美金（约2.34亿港元）认购小米股票，蔡文胜亦投资几百万美金申购小米。

另据报道，马云、马化腾，均以个人身份下单小米IPO，金额在数千万至上亿美元不等。

虽然获得众多大佬力挺，但从这3天的公开招股情况看，认购额远不及预期。

招股首日（6月25日），小米仅有45.52亿元融资认购，以在港公开发售集资额23.98亿元计，相当于超购仅约0.9倍。

招股第三日（27日），

时富金融、辉立证券竟然有投资者取消认购约 17 亿港元。

14家券商累计借出保证金逾97亿港元，相当于超购3.06 倍。

而此前，业界普遍预期小米将超购约 5 至 10 倍，冻资约 240 亿港元。

一次被“冷落”的独角兽IPO

对比此前新经济“独角兽”的招股情况，小米可能是最“冷落”的一只独角兽。

小米的认购场景，较此前的阅文集团（00772.HK）、平安好医生（01833.HK）和易鑫（02858.HK）......IPO的火爆程度相去甚远。

2017年腾讯旗下阅文集团首日冻结资金逾1100亿元，仍然保持新经济股首日公开认购反应最热炽纪录。

独角兽---平安好医生则紧随其后，位居第二。首日公开招股10家证券商共借出955.5亿港元，相当于其公开发售的超购逾166倍；

而

小米的首日融资认购额远低于阅文集团逾1000亿元的纪录，连雷蛇（01337.HK）的200亿港元都未能赶超。

小米，为何突然“失宠”？

小米上市的时间点可谓“生不逢时”。

小米于香港公开招股首日，恒生指数急挫377点，跌破29000点关口，失守250天牛熊分界线，技术上陷入熊市，投资者不敢贸然入市。

同日，纳斯达克指数大跌逾160点，其中阿里巴巴、京东分别重挫5.33%、4%，互联网巨头Facebook、谷歌......均收跌。

同时，美国加息周期仍在持续，香港钱有点紧，银行、券商向客户贷出新股的融资息率上涨，以借贷成数90%为例，息率近乎3厘。

有券商表示，连同手续费+融资息率，小米挂牌后股价至少要上涨10%才能回本！

但最关键的，还是定价问题。

小米香港IPO发售价为17-22港元/股，以每手200股计算，入场费4444.34港元。众所周知，香港是个讲究风水的地方，有小投资者便称，“因订购价不吉利决定不认购”。

虽然这明显是一句戏言。

但，小米招股价相对于今年预测市盈率为39.6 - 51.3倍。相对于其同行可比公司而言，这个价格可能是真的贵了。

要知道，苹果公司在6月25日股价下跌后，2018年预测市盈率低至16.33倍。

而谷歌母公司Alphabet，在25日股价下跌后2018年预测市盈率也降到了28.21倍。

不至于连550亿美元都不值吧？

实际上，近期以来，小米的高估值也一直引发热议。

以每股17-22港元的价格售股21.8亿股，假设所谓的超额配售权不被执行，估值范围为539 - 690亿美元。

据财联社援引知情人士，此次小米香港IPO的定价区间为550亿至700亿美元，是雷军主动选择调低定价，为了给小米上市后留足上涨空间，也让投资者都有钱赚。

雷军此前在投资者推介会上直言，“

这次550-700亿美元的定价，就是我也不想开价了，总不至于连550亿美元都不值吧？

”

关于估值，雷军更确切地说：“小米是一家全球罕见的全能型公司，估值应为腾讯乘以苹果的估值。”

不过，这个估值区间与此前700亿-1000亿美元的市场预期相比缩水不少，也远低于高盛、摩根士丹利、摩根大通银行、中信里昂证券、瑞信等机构给出800亿至940亿美元的估值。

在招股不如预期的情况下，小米的估值问题或许又将被推进舆论旋涡，雷军亦或被反问，“小米集团还值腾讯 * 苹果吗？”

港股，苦“独角兽”久矣

小米公开招股遇冷或许是一个必然，因为香港的投资者，苦“独角兽”久矣。

自2017年下半年以来，香港市场陆续拥抱了众安在线（06060.HK）、雷蛇（01337.HK）、阅文集团（00772.HK）、平安好医生（01833.HK）...一批新经济的代表。

① 2017年9月28日，“独角兽”---众安在线登陆香港，股东阵容：马云的蚂蚁金服、马化腾的腾讯、马明哲的平安集团...上市前，估值一度超1000亿港元。

半年时间，股价腰斩，跌破发行价超16%，目前市值仅剩726亿港元。

② 2017年11月8日，“独角兽”---阅文集团登陆港股，IPO认购异常火爆，公开发售部分超额认购625倍，冻结资金超过5200亿港元。

上市第三天后，股价一路下跌，于2018年5月3日，创出历史最低价，较最高点接近腰斩。

③ 2017年11月13日，“独角兽”---雷蛇登陆港股，股东阵容：IDG、淡马锡、李嘉诚、英特尔、富士康...近百倍的超额认购，冻资规模超过360亿。

上市后股价一路向下，截止发稿日，较发行价暴跌53%，总市值仅剩163亿港元。

④ 2018年5月4日，“独角兽”---平安好医生登陆港股，超额认购654倍，冻结资金3768亿港元，一举刷新了今年港股的超额认购记录。

上市次日破发，5月暴跌超24%，最新总市值为530亿港元。

......

拼命找钱的“独角兽”们

丝毫不管前方倒下的前辈们，继小米之后，又有一大批“独角兽”：美团、映客、51信用卡、猎聘网......前赴后继向港交申请IPO。

另外，市场不断有传闻称，滴滴出行、蚂蚁金服、腾讯音乐等大型独角兽企业也将于下半年赴港上市。

据美团的IPO招股书显示，截至2017年底，美团净亏损达到190亿元，经调整净亏损28亿元。多家媒体披露，美团的目标是以约600亿美元的估值，募集60亿美元资金。

但，在2017年10月的40亿美元最新一轮融资中，美团投后估值仅为300亿美元。意味着，短短半年多时间，美团估值将翻番。

值得一提的是，已经在美国上市的京东最新市值也仅有563亿美元。

美团全年交易量（GMV）不足京东的30%，营业额不足京东10%，京东2017年盈利50亿，而美团亏损29亿元，却传言美团赴港IPO估值将达600亿美元，泡沫不可谓不大。

港交所4月推出“同股不同权”的公司上市改革，这让美团、小米...开始加速上市融资，只有新的资金进入，才可以支撑持续的亏损扩张。

虽然不久的未来，这一批仍然亏损的新经济公司的盈利能力可能会迎来拐点。但面对已经上市的独角兽们一路向南的K线图、腰斩的市值，投资者对于“独角兽”的热情，正在退却。