国泰君安国际【环球资产配置观点】20180614 "

【摘要】

今年上半年全球金融市场充满挑战,但是市场仍然对全球经济增速充满信心。但是，投资者已从前期担心通胀加速造成美联储加息节奏改变，变为更为担心油价、贸易摩擦、和美元等拖累经济成长的风险。好在美国经济依旧强劲和一季度企业盈利增速更是超出市场预期，所以近期衰退风险较小。

6月大类资产配置，美股市场预计在科技板块的带动下，盈利仍有上升空间，上调美股至增配。相反，美联储加息令美国整体利率中枢上升，将冲击新兴市场，造成资金流出压力。我们策略性下调新兴市场配置至中性。日圆疲弱有利日本股市，近期较多政治事件令市场观望情绪较强，交投平淡。这些事件影响结束，日股有望获得一波上升行情，维持日股增配。政治因素依然会是制约欧洲股市表现的主要力量，欧美贸易摩擦悬而未决，和欧洲经济增速放缓均将拖累欧股，维持欧股中性。

债券方面，近期美国债券收益率上升充分反映了市场对通胀的预期，更高的债券收益率吸引投资者入市，我们策略性上调美国国债至中性。市场目前密切关注OPEC的增产计划，油价可能在高位波动，我们策略性下调大宗商品至中性。虽然新兴市场债券较发达市场息差扩大，但是美元走强不利新兴市场债，策略性下调新兴市场债券至中性。欧元区CPI大幅好于预期提升欧央行取消量宽的可能性，随着意大利政治危机纾缓及美元上涨动能减弱，欧元有望摆脱颓势，策略性上调欧元至中性。

多元化组合在截止6月13日的过去一个月，保守型组合、平衡型组合、以及成长型组合回报率分别为0.67%、0.92%、和1.21%。好于恒生指数-3.2%。

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