海航控股重组融资打65折然而淡马锡实际代价高昂淡马锡投资7亿"

大摩财经（ID：damofinance）

淡马锡投资7亿

停牌半年后，上市公司海航控股（600221.SH）发布公告披露了重组预案，公司计划收购母公司海航集团旗下逾百亿元资产，同时募集配套资金70亿元，引进包括新加坡主权基金淡马锡在内的不超过10名特定投资者。

交易完成后，海航控股的实际控制人将发生变化，由海南省国资委变为海南省慈航公益基金会。海南省慈航公益基金会是海航集团的实际控股股东。

海航控股原名海南航空，控股股东为大新华航空，海南国资委全资的海南省发展控股公司是大新华航空的第一大股东（持股24.97%）、海航集团为第二大股东（持股23.71%）。海航集团直接持有海航控股3.53%股权。

不过虽然名义上实际控制人为海南国资委，海航集团在实际经营上仍然形成对海航控股的控制。

慈航基金会在2010年成立，由海航创业团队捐赠股权形成，初期由海航工会来控制该基金会，因此海航工会成为海航集团的实际控制人。2015年11月，慈航基金会取消了海航工会的控制，自身成为海航集团的实际控制人，当时海航系旗下七家上市公司也一起变更了实际控制人。

这次海航控股变更后，海航系旗下所有上市公司都将由慈航基金会控制。

公告显示，海航控股募集的资金主要用于西部航空购买4架飞机、海航技术发动机及附件维修项目和天羽飞训项目扩产。

淡马锡在这次重组中将成为海航控股的战略投资者。配套融资计划中，淡马锡拟以现金认购7亿元，若海航控股实际募集资金总额不足人民币70亿元，则淡马锡认购金额调整为实际募集资金总额的10%。同时，淡马锡认购的份额限售期为36个月，其他机构限售期为12个月。

早在今年4月，淡马锡就与海航集团签署商业合作备忘录，双方计划在航空和物流领域探索商业合作，涉及航空、航空餐饮、地勤服务、免税及机场基础设施和设备等领域。

海航控股今年1月因筹划重大事项停牌，停牌前一天收盘价为3.25元每股，市值超500亿元，如果以20%股权募资70亿，意味着海航控股估值仅为350亿元。

彭博指出，表面看来，淡马锡拿到了35%的折扣，看起来很划算。但如果考虑78 亿美元的净债务，实际上比淡马锡持有的新加坡航空要贵很多。所以淡马锡为了进入中国航空市场付出了高昂代价。

但彭博的报道称，2017年海航集团的债务总额增长了21%，达到5982亿元，是其息税前利润的20倍，而净收益仅为资产的0.2%。

今年以来，海航集团持续通过出售资产回笼资金，据不完全统计，海航从2017年底至今已出售千亿资产。

海航控股这次重组被外界视为为债务缠身的母公司海航集团输血，整合其航空资产。

目前，海航系仍有七家上市公司尚在停牌中。

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海航控股重组融资打65折 然而淡马锡实际代价高昂