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美联储如期加息，央行按兵不动背后何意，降准会因此提前到来吗？。美联储|央行|加息|背后|到来|降准---

今日凌晨，美联储如市场预期再次加息，而中国央行却意外按兵不动，这让一些人十分困惑。

根据彭博统计，2017年至今，美联储已加息五次，中国央行除去年和今年6月外，均跟随上调政策利率。而彭博此前调查表明，超过七成受访者认为，中国央行此次将继续跟进美联储加息。

对于中国央行的按兵不动，彭博社指出，在5月社会融资大幅低于预期，以及近期股市表现疲弱的背景下，中国央行选择避免向市场发出货币政策进一步趋紧的信号。

为何中国央行这次意外未跟进？
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兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前市场利率与政策利率的差距仅能容纳2次5个基点的加息，而宏观经济指标不支持市场利率中枢上行，因此在未来的美联储加息进程中，我国货币当局可能不会每一次都亦步亦趋，而会根据国内经济情况的变化自主确定合意的政策利率水平。

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鲁政委

中信证券首席固收分析师明明称，投资、消费下跌，社融数据减少，去杠杆紧信用的环境导致经济有下行压力，需要结构性的宽松政策配合，确实应该暂缓加息；去年6月央行没有跟随美联储加息，当时市场也都普遍认为会跟随，从历史经验看今年6月不加可以理解。

中国经济放缓，投资消费低迷
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今日早间公布的经济数据显示，中国5月工业产出意外放缓，投资和消费表现低迷。另外，中国央行此前公布的数据显示，5月份社会融资规模增量为7608亿元人民币，不及彭博调查的预期值1.3万亿元人民币，并低于前值1.56万亿元人民币。

此外，在近期多只独角兽大盘股上市融资及企业资金面紧张的背景下，中国A股市场表现疲弱，目前上证指数比年内高点下跌近15%。

联讯证券首席宏观研究员李奇霖称，国内由于严监管、紧信用经济去杠杆，融资收缩对经济的负反馈已逐渐显现，如总需求趋弱、信用风险频发，货币政策的重心需要偏向稳经济、防紧信用可能产生的经济失速与债务风险。

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加拿大皇家银行亚洲外汇策略主管Sue Trinh周四称，鉴于经济数据暗示下半年经济增长放缓，且中国央行意外决定维持逆回购利率不变，中国央行迟早可能将存款准备金率调降至少100个基点。

Trinh表示，其他支持普遍降准的因素包括本周稍早公布的信贷数据疲软，以及流动性状况在去杠杆之际收紧。尽管中国表示采取稳健中性的货币政策立场，但有明显的政策放松趋势。

法国农业信贷银行策略师Dariusz Kowalczyk指出，中国央行未如此前几次立即跟随美联储提高公开市场操作利率，预计这将减轻央行降准难度，降准的可能性已经提高。

Kowalczyk认为，这并非宽松信号，而是央行没有紧缩的偏好；加息后再降准会更加困难，也缺乏逻辑性。此外，周四公布的经济数据也提供了降准的理由。

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申万宏源分析师孟祥娟等在周四发送的点评中称，5月经济数据全面趋弱，内外需承压对经济增长带来的下行压力开始初步显现，近期再度降准概率大幅提升。