潘向东：中美贸易摩擦的前因后果在经济观察报6月8日举办的“资管新秩

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在经济观察报6月8日举办的“资管新秩序，驱动新时代”——2017-2018年度值得托付资产管理高峰论坛上，新时代证券首席经济学家潘向东发表了主题为《中美贸易摩擦的前因后果》的演讲。以下为演讲实录：

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第一，我想介绍一下中美贸易摩擦的背景。

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一、全球贸易保护主义的兴起。

不仅是对中国的贸易摩擦，美国和加拿大、墨西哥以及欧盟、日本、韩国等盟国之间，也出现了贸易摩擦，这个现象出现的原因是全球贸易保护主义的兴起。

当前，发达国家部分制造业的比较优势减弱，他们面临着经济增速的减缓，还有恐怖主义的袭击等。这些问题都困扰着他们，所以不仅仅是美国，很多国家都出现了反全球化的倾向，包括意大利等欧洲国家。

二、特朗普执政和美国中期大选。

特朗普有一个中期的选举，他秉承了美国优先的战略，让美国再次强大起来。这带有明显的民粹主义特征，很容易获得选民支持，我们也可以看到特朗普的支持率确实是不断的回升。他在2017年4月推出的税改、对华301调查等政策，都促进他的民调趋势不断上升。

特朗普的支持率上升，更进一步强化他朝着这个方向迈进。这样我们也就看到为什么他跟中国打贸易战之后，最近又跟欧盟打，因为美国优先战略的推出确实让特朗普在国内得到了很好的支持。

三、中美贸易失衡。

从服务和商品方面来看，中美确实存在较大比重的贸易差。如果美国希望缩减贸易逆差，自然会找到比重最大的中国。目前，美中之间的贸易逆差比重占到美国整个贸易逆差比重的50%以上，所以美国选择标的的时候一定想到中国。

推出全球化以来，美国的贸易逆差是不断的往上攀升的。所以在推出美国优先战略的时候，特朗普会反思全球化、自由化为美国带来了什么？特朗普也是在这个背景下倡导贸易保护主义和民粹主义。

四、美国认为中国不遵守WTO规则。

WTO成立以来，全球很多的贸易纠纷都会到WTO解决，WTO也成为了全球解决贸易纠纷和贸易摩擦的一个主要的协商机构。这样来看，如果美国觉得中国没有遵守WTO规则，为什么不提交到WTO去仲裁或者解决，反而要启动国内301调查呢？

其实，这是因为多边体制WTO当时是在美国的指导下成立的。加入WTO的时候，中国是发展中国家的身份。这种情况下，发展中经济体为了保护本国工业的发展，会要求发达经济体对自己进行最惠国的一些待遇。但是现在中国发展起来了，而且发展的比较快，美国突然觉得这不公平。实际上，中国的人均GDP仍然是发展中国家水平，我国的东、中、西部经济发展也非常不平衡。而美国只看到中国东部的发达情况，所以摩擦由此产生了，因为视角不一样。

五、中国的产业升级。

六、中国崛起与修昔底德陷阱。

以上这些原因都一直持续存在着，因此贸易谈判或者贸易摩擦的过程也是持续的。随着中国越来越强大，中美之间的冲突和矛盾也会越来越显现出来。

第二，我们来看一下贸易摩擦对中国经济和市场有哪些影响。

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一、美国进口商为了减少贸易战冲击，提前补库存，因此我国的很多商品制造出口量有望攀升。美国十分讲法律，他们知道上游是中国，下游可能是全球客户，如果上游的商品没有及时的供应，下游也就供应不了。因此，美国会提前输入上游进口量，以免日后因为中美贸易摩擦受到影响，出口短期会有一个提前的影响。

二、贸易摩擦对中国出口和通胀的影响暂时没有显现，目前也没有看到中美贸易摩擦导致国内农产品出现大幅度变化。因为我国的CPI等指标还是相对低迷的，未来中国很可能会达成一个妥协。从这个角度来看，我认为不用过多忧虑通胀问题。

三、对于股市，虽然双方之间通过谈判解决了一些分歧，但是不排除贸易摩擦短期的反复。中美谈判的过程中，上证指数的变动还是比较明显的，整体表现是振荡往下的，所以大家对这块短期的忧虑还是存在。股市确实会受到贸易摩擦，尤其对于通讯、钢铁、电子等版块影响比较大。

四、对债市的影响。贸易摩擦主导避险情绪的升温，我们的确看到一个争端兴起的时候，市场一下子出现避险情绪；一旦达成协议的时候，情绪又慢慢缓和，所以债市这块也会受到一些影响。

五、当然极端情况也可能出现。如果中美不爆发贸易战，双方达成妥协的话，贸易摩擦的最终结果可能促进中国进一步扩大开放，这对国家发展未尝不是一件好事。我国无论是提出自由港，还是提出扩大开放，虽然会在短期造成市场冲击，但是中长期来看是一个不错的调整。从这个角度来讲，中国有可能出现二次开放的过程。

第三，我们应对贸易摩擦的主要策略。

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一、以战求和。一味忍让只会让对方变本加厉，以战求和说不定能促使双方坐下来心平气和的谈。我认为还是要把与美国之间的纠纷拉到WTO框架里面来，在WTO框架内，中国是发展中国家的身份，当然这也比较符合中国的国情，拉到这里面来谈其实对中国是有利的。

同时，要尽量避免双方之间矛盾的升级。毕竟中国是一个追赶中的经济体，美国是一个成熟的经济体。我国的经济体系不是特别稳定，如果受到外部的冲击，损失可能会更大。因此，目前中国的主要任务还是对经济体复兴，这才是中国的核心。

二、扩大内需、稳定经济。4月中美贸易摩擦越来越激化的时候，中央政治局会议提出了扩大内需，而在此之前我国一直在提倡供给侧改革。由此看来，在外部环境不确定的情况下，我们可以通过发展内需保持经济的平稳，这是措辞变化的原因。

三、深化改革和产业升级。我国在经济转型方面要做一个积极的应对。经济的转型升级涉及很多未来发展的产业，包括服务业、中高端制造业、科技相关的创新等。这些产业的体量较小，不确定性较大，因此我们应当以市场导向为主，进一步深化改革，释放市场的活力。

四、扩大开放，加强自贸区的推进。优质企业是不怕竞争的，越是激烈的市场竞争，企业的优势就越能突显出来。因此我们还是应该给予市场一个良好的机制，让企业在市场中学会适者生存，在全球化的竞争当中找准自己的定位。

五、开放金融，与成熟经济体食利阶层分利。当一个国家的经济发展到成熟经济体时，阶层已经开始固化，所谓的资本家都已经成为食利阶层。如今，发达经济体即使呼吁制造业回归，也是不太现实的了。中国也是一样，现在有一些中低端制造业，或者高污染、高能耗的行业，也没有人想要去做了。

因此，美国作为一个高度发达的经济体，他们愿意做的第一是高科技，第二是娱乐业。发达经济体资金充裕，这个时候他们就想投资到全球其他经济。如果让他们投资到中国来，那么中美之间的关系就会进一步靠近，所有的摩擦可能也会因此受到限制。搭上中国发展的便车后，美国公民也不会希望特朗普打贸易战，这是他们的利益所在，因此我认为中国还是应该开放一下金融市场的。

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