CDR是洪水猛兽吗?CDR基金是大坑吗? CDR这次重大改革

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CDR这次重大改革，会类似于05年的股改，短期影响股民的情绪，被认为是洪水猛兽，市场短期会被情绪主导而挖坑。但是长期来看，会是大利好，彻底改变A股科技板块羸弱的格局。在强监管下，未来的A股会是白马股和科技独角兽共舞的市场题材炒作会进一步被边缘化，成为仙股市场。

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CDR是继国际板和战略新兴板之后，中国政府和监管部门希望把优秀中国企业留在国内的又一次尝试，而这次的决心和魄力比之前更大。CDR的全称是Chinese Depository Receipt，中文名称是“中国存托凭证”，其实就是境外企业在中国上市的一种方式。CDR也被看作中国版的”ADR”，即American Depository Receipt，也是境外公司在美国上市的一种方式。在美国上市的“中概股”基本都是ADR，因为这些公司往往都在开曼设立集团公司，并通过VIE协议控制国内公司，所以也属于境外公司在美国上市。在香港市场，如果是境内公司在香港上市叫做H股;如果是境外公司在香港上市，叫做红筹股。此前，一些大型企业，尤其是一些金融机构，通过“A股 + H股”的形式，在中港两地实现同时上市。

之前的”A股 + H股”只能实现境内公司在两地的同时上市，但是大多数优质的中国独角兽企业都是海外架构，所以依然无法实现两地上市。CDR的推出，增加了“香港IPO/美国IPO + CDR”的新选项，也可以让更多优秀的中国互联网和新经济企业留在国内。此前，有消息传处:第一批入围CDR的企业有百度、阿里巴巴、腾讯控股、京东、携程、微博、网易以及舜宇光学;根据最新可靠消息来源，今年最值得期待的IPO小米将成为首家CDR企业，也将是第一批唯一一家。

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关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见，对于试点对象及选取机制有规定。

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试点主要针对少数符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。

在选取标准方面，一是已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币。二是尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业)，最近一年营业收入不低于30亿元人民币，且估值不低于200亿元人民币;或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。具体标准由证监会制定。

在选取机制方面，证监会成立科技创新产业化咨询委员会，充分发挥相关行业主管部门及专家学者作用，综合考虑相关因素，严格甄选试点企业。

第一批CDR入围就是选取标准的第一部分:已境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元人民币，有百度、阿里巴巴、腾讯控股、京东、网易、携程以及舜宇光学;另外选取标准就是尚未在境外上市的创新企业，7月份的小米就是属于这部分。

之前，CDR的发行传言可能有两种形式，一种是通过直接在境内发行新股，另一种是通过在境内发行与境外股票挂钩的金融衍生品;目前，业内人士证实小米将通过直接在境内发行新股的方式发行CDR。第一种发行形式就类似于中概股在美股就是ADR。

CDR是一项A股重大的改革方案，影响会非常深远，将改变A股公司的构成。我们都知道，美股之所以走长牛，主要在于2个方面，一个是货币的持续宽松(这个是全球霸主才能享有的待遇)，另外一个就是全球的好公司行业龙头都在美股上市。

CDR这次重大改革，会类似于05年的股改，短期影响股民的情绪，被认为是洪水猛兽，在吸血，市场短期会被情绪主导而挖坑，但是长期来看，会是大利好，彻底改变A股科技板块羸弱的格局。在强监管下，未来的A股会是白马股和科技独角兽共舞的市场(大家应该还记得17年的A股市场，这一幕以后再独角兽CDR身上会重现)，题材炒作会进一步被边缘化，成为仙股市场，这也是资本市场发展的必然结果。

A股未来一定有牛市，但是不是过去普涨普跌的牛市，而会是一个指数型的牛市，独角兽走长牛，科技独角兽会是中国的未来。以前银行和非银金融，市场是给不了高估值，但是以后上市的科技独角兽，市场是可以给与高估值的，科技独角兽是构筑未来慢牛市的基石。

另外对于这几天沸沸扬扬的CDR战略配售基金说下看法，这个CDR基金既不是摇钱树，也不是亏损10年的QDll海外基金，就是一款转接银行理财产品的基金。

正在发行的CDR基金本质就是一个混合型基金，股票配置最高不超过60%，债券配置最少不低40%。如股票配置比例不足60%，基金将会基金资产全部配置到债券类资产，此时基金就是一个纯债性质的公募基金。建议非职业股民、闲钱比较多的上班族可以认购。

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