皮海洲：退市公司想说“复活”不容易 6月4日晚

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6月4日晚，创智科技、长航油运两家退市公司双双提出重新上市申请，在管理层加强退市力度的背景下，这件事情格外引人关注。毕竟就在此前不久，沪深交易所刚刚宣布了对*ST吉恩、*ST昆机以及*ST烯碳三家公司股票退市的决定。三家公司退市的事件还没落地，两家退市的公司又要申请重新上市了，这股市的投资环境何时才能得以净化？

这确实需要有脑筋急转弯的能力，不然，投资者或市场人士就很难拐得过弯来。从投资者的角度来说，对退市公司的重新上市充满担心是正常的，毕竟股市里有太多的垃圾公司了，投资者担心退市公司重新上市上来的仍然还是一家垃圾公司。但从退市公司来说，申请重新上市是它们的权利，毕竟现行股市制度是允许退市公司重新上市的（创业板退市公司不能重新上市除外）。

而且重新上市的制度设计也是有必要的。一方面它可以在一定程度上保护投资者的利益。毕竟上市公司的退市，基本上都没有考虑对投资者的赔偿问题，很大程度上是对投资者利益的一种损害。因此，重新上市，让这些退市的股份又重新回到市场流通，并给予其合理的价格定位，这显然是有利于保护投资者利益的。

另一方面，重新上市可以让中国股市的生命通道变得畅通起来，这对于推进上市公司退市的进程具有积极意义。上市公司之所以退市难，是因为退市后，上市公司基本上就看不到希望了。所以，一些垃圾公司千方百计保壳，以逃避退市。如果退市公司重新上市的通道能够顺畅，这样一些垃圾公司也就不怕退市了。如果退市后公司发展能取得成效的话，仍然还能重新上市，这样退市公司也就有了希望。不然，退市公司重新上市的渠道不通，一些垃圾公司自然也就会想方设法来逃避退市。

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除此之外，重新上市也有利于退市公司的正常发展。一是重新上市让退市公司有了努力的方向与目标；二是退市公司发展达到一定标准后可以重新上市，重新回到A股市场，这也是对退市公司在退市后所作出努力的一种肯定。而且重新回到A股市场，这对于退市公司的发展也是一个重大的支持。

但尽管如此，退市公司要想“复活”也不是容易的事情。尽管创智科技、长航油运两家退市公司双双提出了重新上市申请，一些沉睡已久的退市公司出现集体“躁动”，多家老三板公司都将回归A股作为了首要目标。如南洋5在董事会工作报告中已经明确提出力争早日恢复主板上市的目标；鞍一工5披露了重大资产重组计划，拟置入尚远环保91.11%的股权，重新上市的计划呼之欲出等。但退市公司要想重新上市其实难度不小。

首先是重新上市的门槛很高。比如，按2014年版的重新上市制度要求，要求重新上市公司，最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据；最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过5000万元，或者最近三个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近三年主营业务没有发生重大变化，董事、高级管理人员没有发生重大变化，实际控制人没有发生变更，公司具备持续经营能力等。这些条件其实不亚于IPO条件。

其次，审核从严是可以预见得到的。市场对重新上市充满微辞，就是担心重新上市的公司还是垃圾公司。正因为市场有这种担心，因此，从审核者来说也就会严格防范这个问题。毕竟是原来的退市公司，存在的问题有很多，所以在审核时会更加严格。如果让垃圾公司重新上市，这从审核者的角度来说，是很难向市场交代的。所以在重新上市的问题上，退市公司想浑水摸鱼是很困难的，除非公司的基本面真的有根本性的改变，想撞大运者基本上是“此路不通”。

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