河南首单国家5A景区ABS获批发行规模9.71亿附13家国家5A景区名投实"

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河南首单国家

5A景区ABS获准发行！投实APP，
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据深交所消息，

“

鑫沅
-中山-天瑞旅游信托受益权精准扶贫资产支持专项计划

”5月22日获深圳交易所审议通过，发行人为

天瑞集团股份有限公司

，承销商及管理人为

鑫沅资产管理有限公司

。

该计划本金总规模为

9.71亿元

，其中优先级发行规模为

9.21亿元，分为天瑞旅游01—天瑞旅游07共7个品种。该7个品种均被联合信用评级给予

AA+

的信用评级，次级发行规模为

0.50亿元，由天瑞旅游全部认购。

该计划底层资产为天瑞旅游集团股份有限公司合法拥有的位于河南省平顶山市的

佛泉寺景区和六羊山景区的门票收入应收账款

。

佛泉寺景区是国家

“AAAAA”级旅游景区——“尧山—中原大佛景区”的子景区，该景区有一整套的文化旅游项目规划，包括互联网产业、体育健身、医疗保健在内的温泉小镇开发以及尧山景区升级改造等内容的“尧山文化旅游综合体项目”在2017年获得IDG资本签约投资。投实APP，
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据鑫沅资产负责人介绍，为满足该计划的增信要求，产品设计时安排了优先

/次级结构化分层、现金流超额覆盖、差额支付承诺、保证人担保、流动性支持、应收账款质押担保等增信措施。次级能够为优先级提供

5.15%的信用支持

。次级将

全部由天瑞旅游认购

，同时天瑞旅游还为计划提供了差额支付承诺。

由于天瑞的

ABS刚刚获批，尚未披露具体的交易结构，我们可以先看看别人家已发行成功的旅游景区门票类ABS交易结构。

截至

2017年底，市场上共发行7只旅游景区门票类ABS产品，均为交易所挂牌，产品模式较为成熟，其中上交所挂牌4只，深交所挂牌3只;基础资产包括景区门票、劳务服务费、演出门票、索道、漂流乘坐凭证等。

从目前发行的

ABS产品来看，基础资产中皆

不包括风景名胜区中纳入国家财政收入的门票收入

，如、风景名胜区镜泊湖景区（

5A）、云南巴拉格宗景区（4A）也都未将纳入国家财政收入的门票收入列入基础资产范畴。对于非风景名胜区门票收入则不受限制，如广州长隆主题公园和深圳欢乐谷主题公园项目的基础资产皆是景区门票收入。投实APP，
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以广州长隆主题公园入园凭证专项资产管理计划为例，该资产支持证券规模总计

32亿元，优先档共有8笔债券总计30亿元，分别为长隆1到长隆8，评级均为AA+等级，付息方式为每年付息到期还本；次级档为2亿元，分层比例为6.25%。

该计划的管理人为华泰证券股份有限公司，基础资产由原始权益人广州长隆集团有限公司旗下的长隆欢乐世界、长隆水上乐园、长隆国际马戏大剧院三个主题公园入园凭证构成。原始权益人是差额支付承诺人，而其控股股东广东长隆集团作为担保人，在原始权益人未能履行差额支付义务承担担保义务。

交易结构如下：（点击

下载投实APP获取《广州长隆主题公园入园凭证专项资产管理计划计划说明书》

）

根据国家旅游局，河南省共有河南省永城市芒砀山旅游景区、洛阳市龙潭大峡谷景区、焦作市云台山风景名胜区等

13家国家级5A景区

。

然而

5月10日，洛阳万山湖旅游有限公司（龙潭大峡谷景区）、洛阳荆紫仙山旅游开发有限公司（荆紫仙山景区）发布招商公告，进入破产程序，下一步拟转入重整程序。投实APP，
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龙潭大峡谷是国家

AAAAA 级景区，年均接待游客90 余万人次。如果可以早点用ABS融资，是不是可以避免走向破产？

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天瑞旅游

2017年营业收入4.84亿元

计划建设佛尧轻轨、配套社区以及中原大佛国际机场

天瑞旅游是天瑞集团重点打造的旅游子公司，天瑞集团位列河南省民营企业百强第

4位，获得AA主体长期信用评级。

根据天瑞集团

2017年年报，截至2017年末，天瑞集团资产总额688.05亿元，负债总额349.17亿元，资产负债率为50.75%，2017年天瑞集团实现营业收入159.23亿元，归母净利润9.07亿元。

其中，旅游餐饮收入

4.96亿元，同比增长2.76%，占营业收入的比重为3.14%。

年报披露，

2017年天瑞旅游集团股份有限公司资产总额245.63亿元，2017年实现营业收入4.84亿元，天瑞集团持股73.07%。投实APP，
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根据年报披露的受限资产明细中，天瑞集团

14.4亿元账面价值的旅游土地房产抵押用于银行借款，1.1亿元账面价值的尧山/六羊山景区收费权质押给鲁山联社。

年报披露，天瑞旅游下辖的尧山

—中原大佛、六羊山、南召真武顶等7个景区均地处河南省伏牛山生态游经济区，是河南省政府确定的面向国内外旅游市场重点推介的六大景区之一。其中尧山-中原大佛风景区于2011年3月顺利通过国家5A级验收。

在

“十三五”及未来的一段时间内，天瑞集团计划加大对旅游业务的投入，将与政府机构和其他财团共同合作开发建设连接尧山-中原大佛景区的佛尧轻轨、配套社区以及中原大佛国际机场。投实APP，
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河南省

13家5A级旅游景区名单：

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