沪指跌逾1%再度失守3100点主力烧“冷灶” 第1页:大金融和周期股砸盘沪指跌逾1%

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第1页:大金融和周期股砸盘沪指跌逾1%再度失守3100点第2页:A股即将面临连环冲击波第3页:A股老涨不上去市场到底在担心什么?第4页:大盘现在是熊末牛初私募:超配消费和医药两大板块第5页:券商银行板块抱团吸金烧“冷灶”:主力资金另类避险术

大金融和周期股砸盘沪指跌逾1%再度失守3100点

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周五(6月8日)，沪深两市小幅低开，随后快速杀跌，沪指盘中失守3100点。截止发稿，沪指报3074.86点，下跌0.73%，创业板指报1717.80点，下跌1.13%。盘面上，石油开采、5G概念股、汽车服务、铁路、通信设备等板块领涨，有色金属、煤炭开采、船舶制造、保险、券商、银行等板块领跌。

今日消息面:

1、美国商务部与中兴公司达成新和解协议

2、工业富联上市首日市值超3900亿元成为A股市值最高的科技企业

3、有望成为首单CDR 小米已向证监会递交发行申请

4、中石油无偿划转19.4亿股或是混改前奏

机构观点

巨景投顾表示，预计短期市场小幅震荡走势概率较大，稳健者仍然以谨慎观望为主，激进型投资者可轻仓博弈，但不宜盘中追涨，可留意前期下跌充分目前估值较低的个股。

天信投顾分析认为，短期内股指不会出现快速的下跌，但是部分个股的风险仍需要一个消化的时间过程，随着个股的消化完毕，市场才有可能再度形成阶段性机会，目前投资者要做的就是要等待个股风险消化时间周期的结束。操作上，更多的从个股的基本面进行选择，尽量避免可能存在较大地雷风险的个股，以稳为主，如滞涨型的大消费概念股、滞涨型且带业绩的科技股等都是不错的选择方向!

广州万隆认为，接下来A股面临连环冲击波，首先是富士康这一庞然大物正式上市，紧接着下周美联储议息会议要召开，还有后面紧随的“世界杯魔咒”随时可能会发作，所以不少游资或会“先跑为敬”。投资者对于反弹空间不应过于乐观，操作上注意见好就收，而对于接下来的走势建议采取防守策略来应对为好。

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A股即将面临连环冲击波

2018年高考作文题目火热出炉，话题是给2035年写信。如果换作股民来写，估计会多问一句:2035年大盘还是3000点吗?是不是还像过去十年那样原地踏步永葆青春呢?

段子有多搞笑，说明A股就有多伤人。周四两市再次唱起了:“我们不一样”的旋律，对于外围美股强劲反弹的表现丝毫不为所动，全天震荡走弱，创业板更是频频拖后腿跌幅近1%，个股亦是普跌一片。

周三监管层正式发布CDR发行和交易细则，同步配套专门用来“打新”的CDR公募基金也获得批文，一时间关于CDR回归和独角兽上市的讨论被推上风口浪尖。乐观的投资者认为，这一批含金量较高的科技巨头登陆A股有望净化市场的生态环境，同时也给了小散投资这批中国本土最优秀和最具潜力的科技公司的机会，但多数悲观者认为，这哪里是独角兽分明是洪水猛兽，市场流动性本来就紧张，几千亿的抽血效应A股还有活路吗?

要知道6月是资金面比较特殊的时间节点。继上周扩大MLF担保范围，将AA 、AA级公司债纳入其中后，周三央行又在公开市场上投放了近5000亿的MLF，显然是在为了帮助市场渡过难关。但6月中下旬会有更严峻的考验，所以降准的可能性依然存在。

至于盘面，白酒和医药等大消费退位让贤，进入高位休整，场内几乎只剩下周期和金融股在“自嗨”，市场人气低迷自然也就没有赚钱效应，倒是尾盘海南股再次异动，其中罗牛山冲击涨停。海南股反复活跃，显然是有一批资金长期驻扎其中，还玩起了波段操作。另外，从连板股走势来看，除了龙头超频三尾盘偷袭涨停以外，其他跟风小弟集体阵亡，更不用说美格智能、东方嘉盛这些都是10几个点的“大面”，由高位股引发的局部杀跌风险正开始蔓延。

这也好理解，因为接下来A股将面临连环冲击波，先是明天富士康这一庞然大物正式上市，紧接着下周美联储议息会议又要召开，还有后面紧随的“世界杯魔咒”随时可能会发作，所以不少游资肯定是“先跑为敬”了。我们近期也反复强调，投资者对于反弹空间不要过于乐观，操作上注意见好就收，而对于接下来的走势建议投资者采取防守策略来应对为好。

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A股老涨不上去市场到底在担心什么?

从今年2月初至今，A股大盘指数已经在3000附近三次触底，但总是上不去，市场到底在担心什么呢?

对此中金公司王汉锋在最新研报中表示，年初至今经济增长好于预期，A股市场为何仍“跌跌不休”?

中金公司研报指出，近期披露的中国5月份PMI数据创下近七年同期新高，大部分指标显示中国年初至今增长具备韧性，与我们年初判断基本相符。

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但一月底至今A股和港股尽管估值不高却持续面临压力，特别是A股连此前市场持续偏好的“白马”蓝筹股都遭到了抛售，显示市场风险偏好的极度萎缩。

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根据我们与投资者沟通，除了受贸易摩擦、外围新兴市场与欧洲动荡等来自外部因素影响之外，不少投资者对国内政策呈现的缺乏协调性、系统性和不同政策叠加可能导致“踩踏”表示担心。

综合来看:

对去杠杆政策单兵突进、缺乏系统性改革配合的担心。

中国部分领域高杠杆问题形成背景较为复杂，市场担心仅从金融领域下手、遏制表面的杠杆扩张，甚至靠紧缩货币、挤信贷的方式单兵突进，不仅容易伤及正常的需求，而且容易在“去风险”过程中酝酿新的风险。

2016年年初熔断机制引入的初衷是为了防止股市过度波动，却导致股市暴跌就是政策缺乏系统性考虑而适得其反的近期教训，不少投资者对此记忆犹新。

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对政策叠加、缺乏协调性引致“踩踏”的担心

在金融防风险、去杠杆的总体部署之下，不同单位、部门都在基于自身角度和对政策理解出台“去杠杆”措施。

在实体经济领域，不少地方为防止杠杆扩张已经开始严厉叫停各类项目;在金融领域，如资管新规、联合授信、股权质押新规等文件相继出台。

实体经济增长预期与市场流动性都将受到这些政策叠加的影响。2015年上半年股市的暴涨与下半年的暴跌就是不同监管部门之间缺乏协调的结果。

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对不同领域政策执行中相互矛盾的担心

三大“攻坚战”等政策方向切合实际，但在实际执行中，可能由于不同领域理解的不同导致执行上的矛盾。

例如各地执行“房住不炒”政策、旨在遏制房价上涨的同时限制了供应，去杠杆政策潜在限制开发商融资也可能会抑制潜在供应，而推进城镇化落户政策却又在扩大潜在需求，加剧地产行业供需矛盾、人为造成房价上涨压力和预期;加大环保相关项目投入在金融防风险、去杠杆背景下也面临融资难的冲击，部分环保相关企业甚至被市场担心债务违约风险等。对这些矛盾的担心导致投资者情绪面的谨慎。

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中金公司表示，上述担心虽然不一定全面或准确，却一定程度上反应了当前市场较为流行的心态。从积极的一面看，中国到目前为止增长趋势依然稳健、新经济彰显韧性;

无论A股和港股的估值已经处于历史区间相对低位，表明市场在近几个月的回调中对这些消极因素已经有所反应。但只要上述担心不能缓解，市场估值也难以提供绝对支撑，短线超调的风险依然存在。

静待拐点的临近

策略上，中金公司认为，近期一方面需要关注贸易摩擦，另一方面也需要关注在内外双重压力之下政策边际的调整可能性。

此前央行宣布扩大MLF抵押品范围可能已经是个开始，后续关注类似政策的效果以及潜在更多的变化。

在没有外部催化剂的情况下，A股短线交易量仍有继续萎缩的空间，但从历史上看，市场短线极度的悲观也往往意味着拐点的临近。给定目前市场整体的估值水平，投资者在防止短线风险的同时也可以开始逐步关注入场机会，特别是中线依然受益于中国消费升级、产业升级与产业整合大方向的龙头个股。

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大盘现在是熊末牛初私募:超配消费和医药两大板块

吐血整理!淡水泉，重阳，高毅，景林，星石，朱雀，世诚等20家私募下半年观点和策略

眨眼间，2018年已过去一半。

今年上半年，对于很多投资人来说，日子不像去年那么好过。美联储加息、资管新规、经济下行压力等各项风险因素困扰着整个市场。

年初大家还沉浸在白马股狂飙猛进带来的喜悦中，2月份的暴跌却给整个市场沉重一击。美梦惊醒后，大家开始了一轮风格转换的探讨，当外界惊呼创业板趋势性行情时，它又开启了震荡，最后大家发现好像市场并没有什么鲜明的风格。

惊喜与失落交替，焦虑与迷茫并存。

而伴随着各项风险因素落地、相关经济数据的公布，年初的那些困惑逐渐明朗，下半年的A股会如何演绎?你期望的风格在私募眼中是怎样的?股市长短期机会在哪里?

根据20家知名私募机构的下半年观点和策略，它们有股票多头私募比如世诚，有宏观对冲私募比如从容，有擅长CTA的私募比如思勰。它们有国内老牌私募，景林、淡水泉、星石、朱雀、重阳、中欧瑞博、世诚投资等，还有近几年业绩卓越的新生代私募，高毅、丰岭、趣时、泰旸、望正等。背景不同，策略各异，它们共同的认知或许能代表市场最核心的共识。

核心内容

短期内风险因素仍存在，A股依然是波动行情，没有明显的风格特征，市场更多是交易性机会。不过，下半年具体配蓝筹多些还是成长多些，不同私募机构在策略上有各自不同的考量。

股市现在估值很低，更多是在底部区域的震荡，大幅下调空间不大，恰是长期布局的好时机。

A股将进入新时代，机构投资者占比会进一步提升，这有利于专业投资机构，为价值选股类机构创造了良好的发展机遇。

今年商品市场波动加大，CTA今年肯定会比去年好。

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景林资产蒋锦志

A股估值低于历史均值水平，长期投资可盈利

目前， A 股和港股估值低于十三年均值水平。当不发生系统性黑天鹅事件，在低于历史均值的情况下，不管投资港股还是A 股的风险都不会特别大，长期投资股市还是可以盈利的。

如果全球横向比较，蓝筹指数及海外中国股票指数估值也不高。中国一批优秀公司估值现在也在合理的位置。回望过去五年，2017 年是企业盈利增速最好的一年。虽然2015年估值很高，但企业盈利较差，有明显的泡沫特征;而目前的上涨结合盈利增速水平，具有坚实的基础。从估值和A 股的盈利增速来看，投资优秀公司长期还是会给私募产品带来不错的回报。

短期的市场主要比较关心贸易摩擦，进出口贸易对经济有巨大的贡献，但是比重没有大家想象的那么大，中国对美国出口比例占全部的19%，对美国的进口比重比较低，只有8.4%，对中国整体经济影响不会特别的大。

高毅资产邓晓峰

经济高速增长阶段已过，未来更多是结构性机会

我们已经告别了过去二十年经济高增长的阶段，大多数产品的渗透率都到了相当高的水平。作为巨国经济体，随着消费需求分化与升级，未来会产生非常多的结构性机会，会有很多新产品、新服务被创业者开发出来，被消费者逐渐所青睐。这样一类很独特的需求，将创造一大批中型公司。未来的发展环境和过去二十年相比更苛刻，但是现在我们也有很大优势，譬如相对充裕的资金，譬如巨大、现存的经济体和购买力，这些为创新以及新企业的成长提供了历史上更好的机遇，也容易让我们作为股东分享企业创造的价值，从而实现投资回报。

淡水泉

当下是挖掘优质标的好时机，持有优秀公司穿越“沼泽”

在最新的月报中，淡水泉写道:这种错综复杂的市场状况让我们感觉，当前A股市场可能正在经历“沼泽区”阶段。淡水泉对这种状况并不陌生。基于过往经历，我们认为反而应该珍视这种复杂的市场环境。具有良好性价比以及超预期潜力的优秀公司更容易让我们穿越投资“沼泽区”。利用好股价波动带来的机会、挖掘出符合标准的投资标的何尝不是另外一种风景呢。

丰岭资本金斌

坚持“一个回避，三个方向”，适当放宽对波动容忍度

去年年底，金斌已经公开阐述过该观点，时隔半年，他的看法并没有变化。

丰岭会回避掉过去绝大部分被爆炒过的中小伪成长股，看好三个方向:第一是受益于企业部门资产负债表改善的行业，最典型的就是银行;其次是受益于市场竞争或者结构性改革，部分优质企业市场份额提升的机会;第三是中国具有全球竞争优势的部分工业企业。

金斌说，A股未来几年还是持续分化的过程，他对A股短期的变化不太认可，他表示中间肯定会有反复，但大趋势已经变过来了，未来研究基本面、研究定价，还是会有持续超额回报的。另外，未来丰岭会稍微把对波动容忍度放宽些，赚取风险调整后的收益。

中欧瑞博吴伟志

买阿尔法风险不大，储备贝塔投资机会

现在大盘正是“熊末牛初”的冬天，买阿尔法的风险不大，短期内要适当地减贝塔。此时此刻，中欧瑞博会以阿尔法为主，超配消费和医药两个板块。

吴伟志认为医药板块现在是夏天，是牛市中期。去年医药中没有分歧的恒瑞、石药等四小龙，已经涨了一大截，估值都提升起来了，今年轮到医药股中的二线股，目前还没往三线走。当二三线医药股起来的时候，可能恰恰是贝塔最低的时候。

蓝筹板块经过调整后，基本面好的公司还是具有投资价值，会有正收益。不过，未来两三年，收益率最好的方向是中小市值板块中的“真成长”股。

对于2017年股价大幅上涨的蓝筹白马股，吴伟志认为它们的机会出现在贝塔起来以后。对于市场讨论讨论要不要买银行股，吴伟志认为眼下买银行股短期可能有点难受，但中长期会获得绝对收益。不过当市场见底，银行绝对不是最先上涨的板块，因为最先起来的板块一定是市场资金分歧最小的有共识的行业和板块。金融中最先上涨的可能是保险。行业间，新能源汽车行业可能是会先上涨的板块，因为它们具有高成长的因素。

世诚投资陈家琳

长期看好A股，短期市场轮动+震荡，交易性机会多些

今年可能各类风格交替进行。世诚投资当前布局会更加前瞻些、均衡些，大部分配置在行业龙头和白马股上。不过从风险角度上，世诚会在高风险偏好板块和个股上有一部分配置，因为这批股票的风险非常大、弹性非常大，所以会控制好它的权重。同时，世诚投资也会阶段性做一些调整。

总体来说，今年A股总体是一个轮动+震荡的市场，会有一些挪腾的交易机会。

不过，长期看，陈家琳对中国长期的前景非常乐观，宏观上积极的因素最后一定会反映到微观层面，反映到具体投资的市场。

泰旸资产刘天君

A股将迎来真正的机构化时代，聚焦结构优质、有定价权的强势上游行业

在强监管、去杠杆、流动性收紧等政策环境下，A股市场将持续呈现强弱分化、大小分化的格局，蓝筹溢价、确定性溢价、流动性溢价将成为市场的新常态，诸多的垃圾股和地雷股会继续下跌，股票市场最终将去伪存真，迎来真正的机构化时代。

中国经济持续复苏，企业盈利不断改善，长期被全球投资者低配的中国资产拥有巨大的配置潜力。当前A 股和港股估值都处于历史偏低水平，具备较高的安全边际。随着被正式纳入MSCI 中国指数，A 股未来将吸引更多国际增量资金并日趋国际化。预计A 股将维持震荡向上行情，港股或有更大的估值扩张空间。

配置方向上，中长线看好业绩稳定增长、现金流充沛、竞争优势突出的超级蓝筹，同时积极布局行业格局较好的优质成长股。泰旸持续看好以下行业:品牌消费品:高端白酒、家电、免税;医药:创新药、医疗服务;科技:互联网、人工智能、消费电子。

望正资产

技术驱动日趋重要，看好三大方向

今年宏观经济进入政策刺激V型反转之后的休整期，整体亮点难寻，不过并不悲观。因为经济中主要是两股力量周期VS技术驱动，周期性的力量主要是价格的涨跌，在经济周期性减弱的情况下，技术驱动会慢慢成为重要的力量，美国市场中就可以看到这点。现在，因为工程师红利和基础技术建设，中国在新一轮技术创新中获得更高的价值分配，比如5G和新能源汽车。过去中国在3G积累能量，4G时期部分参与，而到了5G已处于第一梯队。另外，中国在上中下游都有龙头公司，产业链地位高了很多，未来主要看好方向是汽车电动化智能化、数据流相关产业、人工智能。

趣时资产章秀奇

A股市场机遇大于风险，利润和市场份额持续向龙头集中

A股现在处于熊市之后的震荡市，既没有系统性机会，也没有系统性风险。

目前A股市场业绩向好，估值合理。2017年全部A股上市公司业绩增长17%左右，略微超过市场涨幅。整个市场的估值水平略有下降。A股(包括港股)上市公司基本面仍然向上，今年预计会有10%左右的业绩增幅水平。目前市场和2016年初估值水平是差不多的，在不发生大的危机下，股价是有支撑的。

整体上，市场结构会分化，利润和市场份额持续向龙头集中，投资方向上看好消费升级，此外密切关注科技创新、周期龙头崛起。

元葵资产施振星

战略配置消费和TMT，周期和金融择机配置，商品空黑色多原油

贸易摩擦两周前，元葵根据详细研究分析，将曾经第一大重仓股中兴通讯清仓，回避了巨大的风险。

关于市场未来的展望和相应的策略布局，施振星认为消费在所有的资产中是相对比较稳定可靠的行业，它的盈利持续性相对比较好，所以元葵把它作为战略资产配置的一部分。元葵另外一个战略资产是TMT板块，因为科技是这个时代最重要的驱动力。周期和金融是择时配置。

在商品市场上，施振星偏空黑色而看多原油，其他的则处于阶段性情况。

从容投资陈春艳

看多股市，债市谨慎，商品上由工业品转向农产品

从容认为，从2016年到现在整个宏观经济处在一个上升通道，这个大周期现在走到一半，因此对股市不用过于担心。

债市上，从容不会过多参与。从容预判明年或者后年，通胀压力会越来越大，今年债市有可能是一个平静期。

商品上，从容会转向农产品。从容认为工业品今年可能是一个高位震荡的市场。但是农产品从今年开始陆续会出现比较大的机会，而且可能是两三年的机会。

今年从容净值回撤较大，主要是因为偏左侧建仓的，很多布局都在今年2月份和3月份，当时各项数据尚未公布确认时，而且从容还是低频交易，由此产生了较大回撤。

弘尚投资

短期市场震荡概率较大，增量资金难有入市，后续调整空间不大

目前，我们仍然处于金融监管升级、信用违约风险持续暴露，增量资金入市可能性不大。短期市场继续维持弱势震荡概率较大，市场经历前期持续调整后，对于去杠杆导致的冲击承受力也会逐步加强，随着贸易博弈的持续反复，市场对此敏感度也会逐步降低，需要长期保持关注与耐力。

未来，弘尚看好内需驱动型的医药、汽车后服务市场、航空、云计算、休闲旅游和技术研发服务型行业等细分领域的龙头公司，同时还会密切关注可能导致市场微观结构出现进一步恶化的风险因素变化，如贸易摩擦及美联储货币政策基调变化等。

清和泉吴俊峰

A股底部区域概率很大，市场会有波折但长期乐观

美国是典型的牛长熊短，目前美国市值很大的公司增速非常高，而且是加速度。美股的基本面非常好，出现下跌的概率非常低。从国内经济上看，中国现在60%的GDP由消费贡献，消费波动比较小，所以中国整个盈利应该是比较稳的。

从估值上看，除了上证50，其实大部分指数都比熔断时候低，基本上比2600点的时候低。市场情绪已经到了最坏的时候，但盈利其实还可以。不敢说现在市场绝对是底部，但底部区域的概率非常大。从资金动向看，不管市场怎么波动，北上资金一直在买入。目前政策提出了“适当扩大内需”，未来包括减税，包括刺激经济的措施可能会出台，这是很正面的因素。

今年市场可能有一定的波折，但机会大于风险，而且长期来看应该有信心。

和聚投资

下半年关注行业轮动机会，而非大小市值风格切换

今年接下来的月份，市场仍是结构性震荡行情，机会可能更多存在于行业轮动的结构性机会，而非大小市值的风格切换。从当前盈利和估值匹配的角度看，大小盘并无显著定价不合理。这段时间领先上涨的食品饮料、休闲服务、生物医药都是防御性品种，防御板块被追捧实则包含了对经济下行的预期，其持续上涨的逻辑并不具有自洽性，且短期基于羊群效应推高后的板块可能面临整体性的调整压力，进一步提升空间有限。

另外，以煤炭为代表的周期板块，当前市场因担忧经济下行，近几个月股价出现相当幅度的调整。从盈利与估值匹配角度看，企业盈利良好，短期叠加夏季用煤旺季来临，供需紧平衡下，煤价上行是大概率事件，而板块整体市盈率估值位于历史低位，价值被显著低估。周期板块向下风险相对可控而向上弹性及空间更大，风险收益比更优。

相聚资本梁辉

下半年成长风格优于价值、周期风格，目前价值股买点还未出现

今年下半年流动性将逐步宽松，A股的表现也将会好于上半年，但整体来看市场仍是平衡市的状态，收益率将维持在0%-10%之间，结构依然分化，成长风格将优于价值、周期风格。

五月中旬时，梁辉表示价值股买点还没有出现。家电、白酒为代表的价值股现金流状况在2017年下半年都出现了不同程度的恶化。发展到今年上半年，业绩开始低于市场的预期，股价也出现了调整，梁辉认为这个调整还在延续，虽然这些公司的市盈率比较低，但是它们的盈利普遍还有下调的风险，所以买点还没有到。不过这些公司在今年2季度所表现的跳水式下跌也不会在下半年出现，因为市场已经逐步低配这些板块，交易拥挤的现象已经缓解。

同时，他表示，成长股经过近三年的调整，整体估值泡沫已经大幅压缩，其中有大约20%的公司呈现出了盈利持续向上的良好态势。这些公司的盈利增长与经济周期相关性比较低，盈利增长得以持续，同时还会阶段性受益于流动性的改善，它们将是今年下半年市场表现的新龙头公司。

星石投资

兼具价值和成长标的可能胜出，看好消费品、科技和医药生物

星石投资认为目前的宏观环境及政策导向兼具2003年与2013年的特点，今年价值与成长特征兼备的标的可能胜出。

星石认为得益于消费基本面回暖、居民收入提升及精准扶贫政策出台等，大众消费正迎来复苏浪潮，并且此轮复苏有望持续。在大众消费品领域具有品牌、渠道优势，具护城河的企业将受益。此外，星石投资还看好受益于政策支撑和具备技术优势的科技龙头，以及基本面改善和供给侧改革双轮驱动的医药生物。

重阳投资王庆

蓝筹股价值回归已完成，未来将从价值回归切换到价值发现

A股和港股市场均不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的。站在当前时点看，大型蓝筹股整体性的价值回归进程已经基本完成，接下来市场将进一步分化，即“二次分化”，另外主旋律也将从去年的“价值回归”切换到“价值发现”。

今年的股票市场有望呈现出“下有底、上有顶”的特征，尤其要坚持自下而上深挖个股。从中国经济和企业可能演绎的长、中、短逻辑出发，可分别在以下三个方面重点发掘股市的投资机会:1)把握中国经济技术进步和效率提升的长期趋势，布局在实际应用层面具有“大国重器”特征的高技术公司;2)在日渐微妙复杂的国际经济环境中，把握扩大内需消费升级的中期趋势，布局具有自主品牌和民族品牌的消费品公司;3)随着短期经济周期的演进和宏观政策的相机调整，利率下行预期将得到强化并会折射到股市上，把握那些具有明显债性特点的优质公司。

朱雀投资李华轮

当前市场为的价值型投资机构提供了良好环境，建议淡化择时、注重选股

短期内不排除市场波动进一步加大。但从估值上看，目前A股蓝筹股的估值已经回到2016年初市场较为悲观时的水平，而部分中小市值个股的估值比当时更低，市场整体不存在明显高估。从经济数据看，经济增长韧性仍在，政策灵活性也为潜在的下行风险提供保护。总体而言，当前市场为自下而上的价值型投资机构提供了较好的选股环境，建议淡化择时、注重选股。

富善投资林成栋

CTA今年比去年好

林成栋认为2016年CTA好赚钱，是因为整体上涨的背景下，做趋势很有空间，但到了2017年，市场在一个很窄的区间内震荡，趋势为主的策略就会不赚钱。统计套利则是在市场震荡的时候会表现较好。而基本面量化则要考虑基本面的很多信息、供求的信息、宏观的数据，这是有壁垒的，但整体的策略会表现更加稳定。

林成栋认为今年商品市场的波动可能会加大，地缘政治问题和供给侧改革也会增加这一可能，CTA今年肯定比去年好。

思勰投资吴家麒

市场中性策略表现可能不错，CTA今年也会有不错机会

今年市场中性策略表现可能会不错，股指贴水小了很多，股票分化情况也比去年好一些，指数增强可能不会那么强。

至于很多人关心的CTA策略，吴家麒表示今年比较特殊，中高频和中长周期哪一类策略表现会更好还很难确定。“绝大多数年份中短周期策略会表现更好，但今年有一些特殊情况，整个商品市场不确定性高——政策因素带来了不确定性。不过，CTA策略往往是在小部分时间赚大钱，今年可能还会有一到两次比较好的机会。”

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连续三连阳后，沪综指昨日高开低走，全天微跌0.18%报收阴线。在诸多不确定因素钳制近期市场运行的大格局下，受到“独角兽”巨无霸工业富联上市扰动场内资金流动预期影响，昨日绝大多数股票走势疲弱，中小板和创业板更出现主力加速撤离迹象，净流出规模环比跌幅攀升。两市总体交投不振的情况下，金融和周期等前期相对“冷门”的品种成为投资者的避险之选，弱势中吸引资金聚集。热点快速变迁趋势暂未见到拐点时期，预计接下来主力搬家现象将成为常态。

成长股领衔净流出

截至昨日收盘，沪深两市共计净流出108.62亿元，较前一日净流出规模出现一定收敛。尽管当天沪深市场普跌，但沪综指收盘仍位于3100点关键点位之上，收报3109.50点，一定程度对市场情绪起到托举作用，资金恐慌式撤离戏码并未上演。另外，2月以来股指反复磨底，目前指数仍运行在相对较低范围，总体上并未脱离底部区间，客观上也封杀市场大幅向下调整的可能性。

消息层面，“独角兽”企业工业富联于6月8日在上交所上市交易，作为头顶A股IPO过会最快、近3年来募资最多等纪录的“巨无霸”，工业富联此番IPO拟募资金总额约271.2亿元。仅仅以此测算，工业富联的总市值将达到2712亿元，已经足以跻身A股总市值排行“TOP50”。

由此，在5月末以来市场成交区间缩量、主力资金总体呈现净流出的情况下，昨日主力撤离的“主战场”集中在中小板和创业板。据统计，昨日这两大板块净流出规模达到34.80亿元和41.11亿元，而前一日净流出金额则分别是24.60亿元和32.23亿元。

同时，由于金融、地产等板块昨日逆市吸引资金调仓驻扎，沪深300板块净流出规模显著改善，从前一日39.90亿元骤降至昨日的5.31亿元。

看好“金融”+周期

行业方面，昨日热点辐射较前一日明显收窄，钢铁、房地产、银行、采掘、非银金融、化工是仅有的上涨板块，具体涨幅分别为1.75%、0.96%、0.40%、0.22%、0.11%和0.01%。22个下跌板块中，纺织服装，国防军工、医药生物、商业贸易、食品饮料则表现垫底，昨日跌幅均超过1%。

从资金流向来看，昨日主力路径基本与行业热点保持一致。根据数据，非银金融、银行、钢铁、房地产、采掘、有色金属昨日分别获得9.54亿元、9.45亿元、5.71亿元、3.63亿元、4521.32万元、238.37万元，是全天仅有的6大净流入板块。而医药生物、计算机、食品饮料、电子板块则各自净流出22.40亿元、14.85亿元、12.17亿元、8.71亿元。同样反映出市场对成长股和新兴行业预期较低。

新时代证券认为，最近一个季度消费和成长轮番表现，金融和周期表现最弱，核心原因是年初至今市场担心各类宏观风险，而消费和成长股一般不会受到宏观事件的影响。随着消费和金融周期估值差异的扩大，虽然宏观不确定依然存在，但金融板块的估值调整已经反映了大部分冲击，后续配置金融大概率有相对收益。

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沪指跌逾1%再度失守3100点 主力烧“冷灶”

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