茅台市值破万亿，它成最大赢家，但为何不值得庆贺? 本文综合自鲸鱼、财经专栏昨日

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本文综合自鲸鱼、财经专栏

昨日，贵州茅台(600519,股吧)在证券市场表现出色，股价一度涨到796元使其整体市值超万亿元。业内人士表示，在供求紧平衡、高端酒有"面子"加成的情况下，茅台(600519,股吧)仍有提价空间。也有专家认为，茅台股价的上涨只是资本重新分配资金的一次平常选择。

据媒体报道，面对茅台在股市中的表现，招商证券(600999,股吧)分析师朱卫华表示，对于接近万亿元的市值，茅台业绩稳定增长，估值不贵，是价值型股票，长线投资者可以继续持有。直到2020年，茅台的供求都会处于紧平衡中，茅台还有提价空间，业绩增速与估值水平相适应。

但斌发文祝贺

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茅台再创历史新高，茅台铁杆粉但斌又激动了，他在朋友圈发文称，祝贺某龙头白酒企业突破800元，超过万亿市值!但斌表示，资本市场最根本的哲学思考是共赢的游戏，企业好了，国家赢、企业赢、员工赢、商业伙伴赢、投资者赢!这是投资的本源!资本市场经过这几年的治理，加上堪比中国加入WTO一样的，入明晟MSCI指数，中国资本市场将越来越规范，发展的一定会越来越好!祝福!

但回顾茅台从14年大底至今近4倍的涨幅，真的大赢家绝不是但总，而是QFII机构奥本海默基金。

奥本海默抄底逾3年翻4倍

资料显示，奥本海默基金公司QFII资格获准日期并不早，为2014年3月，其QFII额度首次获批已是2014年6月底，最开始获批额度仅有2亿美元(按当时汇率折合不到13亿人民币)，到2015年底额度才提升至5亿美元。

但与其他QFII分散布局不同的是，奥本海默一进入中国市场，基本将全部资金押在茅台上。

奥本海默首次出现在茅台前十大股东名单是在2014年报，表明其大概率是当年四季度大举买入贵州茅台。当时财报显示，截至2014年末，奥本海默持有662.97万股贵州茅台，如按照当季的成交均价估算，奥本海默建仓茅台耗资约10亿人民币，在茅台一只股票上，几乎耗尽了首次的所有额度。

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而因2014年度贵州茅台实施了10送1股派43.74元的分红派息，且所送股份在2015年7月上市，使得奥本海默2015年第三季度对贵州茅台的持股数上升至729.26万股，但占茅台总股本的比例未出现变化，仍为0.58%。

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此后奥本海默一直驻扎在贵州茅台的前10大股东中。而随着贵州茅台股价不断攀升，2017年3季度奥本海默开启了之路，当季该基金减仓了125.65万股，至543.35万股;2017年年报继续减仓82万股，至461.35万股;2018一季度末继续减仓44万股，至417.35万股。

有人算了一笔账，奥本海默初期贵州茅台投入的10亿元，至今为止大概总计赚了约40多亿元，而这仅仅只用了3年多的时间。有市场人士评论称，现在回看，奥本海默的策略，能在2014年茅台几乎最低点建仓，又在大涨时逐步退出，体现的是面对大跌时的成熟投资体系。

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" 茅台们"缘何再受青睐?

那么，茅台股价及市值的上涨会对白酒行业带来怎样的影响?山东温和酒业集团总经理肖竹青向经济日报-中国经济网采访人员表示，影响价格的两大因素是成本和供求关系，在成本变化不大的前提下，供不应求价格会上涨，供过于求价格会下跌。

目前市场上茅台五粮液(000858,股吧)涨价的心理预期来自高端酒渠道供销两旺，渠道商对高端酒中秋节行情看好、惜售、渠道信心恢复带来涨价的心理预期。同时，茅台是能代表面子的高端酒，只是茅台产能小，涨价容易。因此肖竹青分析，此轮茅台酒价格会涨到2000元/瓶。消费升级趋势下，自饮消费和商务消费中的高端人群对价格不敏感，价格越高越能代表"面子"，越能促进讲面子消费人群的购买积极性。

是价格新起点还是行情告一段落?

新浪财经注意到，今年一季报数据显示，贵州茅台实现净利润85.07亿元，同比增长38.93%，目前股价的动态市盈率为29倍。

作为A股市场白马股的龙头股，贵州茅台的价格表现往往具有一定的引领作用。然而，对于贵州茅台首次突破800元整数关口的走势，确实引起市场的思考，但判断贵州茅台价格突破800元的行为，究竟属于价格新起点还是行情告一段落的性质，归根到底还是要看特定股东对贵州茅台的期望值有多高，而800元整数大关最终可否有效站稳，无疑影响到贵州茅台后续的走势命运。

在中国股市中，贵州茅台的价格表现似乎成为了一个谜。究其原因，一方面在于贵州茅台属于A股市场中非常罕见的长期牛股，自上市以来，价格基本上呈现出长期上涨的运行趋势，期间即使发生黑天鹅事件，也并未改变贵州茅台的长期上涨趋势，与长期处于熊市行情的A股市场相比，贵州茅台的长期价格表现更是呈现出较强的独立性;另一方面则在于多年来贵州茅台基本上稳守A股市场第一高价股的地位，即使期间曾有部分股票挑战贵州茅台的第一高价股地位，但不用多长的时间也终究被贵州茅台重夺第一高价股的地位。

过去四年，可以认为是贵州茅台股价加速上涨的重要时期。纵观2014年至2017年的股价年度涨幅，分别实现了81.71%、32.02%、59.51%以及113.07%的年度涨幅。至于2018年，虽然期间曾遭到了白马股快速调整的压力，但作为白马股龙头品种的贵州茅台，却以很快的速度收复失地，并率先创出历史新高水平，而截至目前，贵州茅台年内涨幅已经达到12.65%，继续延续长期牛市的运行格局。

为何贵州茅台股价创新高不值得庆贺?

新浪财经专栏作家曹中铭表示:贵州茅台股价到底能涨多高?何处才是贵州茅台的顶?"市场先生"将会给出答案。而笔者则以为，即使贵州茅台股价真的能如中金公司所预测的那样涨到925元，甚至是突破千元大关，同样不值得庆贺。

从估值上讲，贵州茅台800元的股价，对于动态市盈率29.53倍。对于蓝筹股而言，这样的估值其实已经不低。而且，如果茅台股价继续上涨，在提升其市盈率水平的同时，实际上投资风险也将越来越大。而作为蓝筹股，在市场的炒作下，也存在估值泡沫的可能。事实上，贵州茅台去年来股价大幅上涨，有机构投资者以价值投资之名，行价格投机之实的嫌疑。更何况，从绝对价格上讲，800元的茅台股价着实不低，不是一般的中小投资者所能"投资"的。因此，茅台股价持续上涨，是机构自弹自唱的结果，是机构投资者投机的必然产物。

从成长性上来讲，尽管各大券商都看好茅台的成长性，并给出相应的估值，但2018年及以后，茅台的成长性到底如何，还需要其业绩来说话。而客观上，贵州茅台近几年来保持牛市，其业绩的上涨是不可或缺的重要因素。如果贵州茅台今后能够保持较高的业绩水平，但成长性不足的话，其高股价其实也失去了支撑的基础。而没有成长性的支撑，休说股价上涨至925元，恐怕今后连800元都站不住。而在这一点上，贵州茅台今后的产量与价格水平将是决定性的重要因素。

贵州茅台虽然贵为A股市场的"第一高价股"，但也只是一只消费股。虽然市场上有人鼓吹茅台的收藏价值，鼓吹茅台为"液体黄金"，具备金融属性，但这不过是自欺欺人罢了。而从A股前几大市值的上市公司看，工行、建行、中石油、农行、中国平安，以及中行与贵州茅台分列前后，前七大市值股票，涵盖了银行、石油、保险以及白酒行业，但这些行业都属于传统行业。而截至目前，美股前五大市值公司均为科技股，苹果位列市值第一位，其余4只科技股分别是亚马逊、谷歌、微软和脸书，当前市值为8231.15亿元、7954.75亿元、7851.46亿元和5584.89亿元(均为美元)。市值排名靠前的上市公司中，一个都是传统行业的股票，一个都是科技股，而且，美国前五的公司均可称为独角兽企业，两厢比较，高下立见。

因此，贵州茅台在A股成为蓝筹股的一面旗帜，成为"第一高价股"，并不值得庆贺。如果A股市值排名靠前的不再是像工行这些传统行业的上市公司，而是像美国市场一样的科技股、新经济企业或独角兽企业时，那才真正是值得可喜可贺的。