上市公司退市会越来越多？这到底是为什么？当前上市公司退市难的主因有两方面:一

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当前上市公司退市难的主因有两方面:一是利益关系错综复杂，上市公司的退市涉及到职工、债权人以及成千上万投资者的切身利益,一些面临退市的上市公司最后会因种种原因未能退市；二是不成熟的市场及其投资者对退市概念股炒作充满预期，间接造成退市难。当前退市政策也存在不少漏洞，例如连续3年亏损被暂停上市，但没有规定扣非后的净利润。因此一些上市公司正是钻了制度的漏洞，通过资本运作保证净利润为正而避免退市。

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“夺命非标”*ST烯碳退市汇金牛散惨遭埋伏

华夏时报采访人员葛爱峰实习生贺海龙沈阳报道

从深圳证券交易所获悉，银基烯碳新材料集团股份有限公司（简称“*ST烯碳”，000511.SZ）股票自6月5日起进入退市整理期，退市整理期30个交易日届满的次一交易日，深圳证券交易所将对*ST烯碳股票予以摘牌。

“引进来，请出去”，A股市场有进有出方能形成良性循环。“一纸公告”拉开了*ST烯碳的退市之路，投资者苦不堪言，留下中央汇金投资有限责任公司2亿高位站岗，辽宁国发股份有限公司持股*ST烯碳牛市高位被套，知名牛散肖立海兄弟一路接盘惨遭退市埋伏。

*ST烯碳退市之路

2001年到2007年间，A股强制退市的上市公司数量分别为3家、7家、4家、8家、11家、5家、6家，主要是由于上市公司的连续3年亏损造成的；2009年因暂停上市后未披露定期公告退市1家；2013年到2015年，因亏损强制退市的上市公司数量分别为2家、1家、3家；2016年，因信披违规退市1家，2017年由于连续亏损和欺诈上市各强制退市一家。

由此可见，A股强制退市力度从2013年起有所增强。另外，在近两年强制退市的原因除以往常见的连续亏损外，开始呈现多元化特征，如信披违规甚至欺诈上市以及近期被宣布摘牌的*ST烯碳，因2017年财务会计报告被出具“无法表示意见的审计报告”，更是成为了“首只非标”退市股。

前海开源首席经济学家杨德龙对于上述现象向《华夏时报》采访人员分析时称，随着退市制度的加强，坚决让违规公司退市，一方面对于目前市场内的上市公司而言本身也是一种警示，避免“劣币驱逐良币”效应持续放大，尊重市场规则的前提下促进优胜劣汰；同时也有利于抑制“投机炒作”的风气，创造价值投资的氛围，引导投资者积极进行价值投资。

2016年4月30日，北京中证天通会计师事务所（普通合伙人）关于*ST烯碳2015年度报告出具无法表示意见的审计报告的公告受到监管层的关注，未曾想到就是这份公告也正式成为了*ST烯碳退市之路的起点。

*ST烯碳2015年度年报显示，由于相关的资产转让包、没有真实交易开具银行承兑汇票近4.4亿元、对外投资混乱等问题导致2015年非标现象的出现，而此次整改在监管层随后严密的关注下直到2016年11月底才基本完成，只是后来发生的事情显示，问题或并没有得到彻底解决，一系列后遗症开始出现。

2017年2月18日，深圳证券交易所连发两道关注函，*ST烯碳2016年年报预约披露日期为2017年4月27日，但是迟迟未能寻找到合适的会计师事务所来完成2016年财务报告审计工作。

2017年4月13日，在回答上述关注函中，*ST烯碳表示2016年11月底整改工作基本完成后，其间与多家会计师事务所沟通协商，最终选定中兴华会计师事务所为公司2016年度财务审计和内部控制审计机构。

同时《华夏时报》采访人员发现，事实上中兴华会计师事务所2016年12月开始已经进驻公司，进行了详细的财务尽职调查及风险评估。但是经过长达4个多月的观察，中兴华会计师事务所迟迟未能与公司正式签订业务约定书。

对此，在2017年4月13日回复函中了解到，中兴华会计师事务所袒露称，*ST烯碳正处于被证监会立案调查等问题需要进行综合了解和评估，截至2017年3月28日依旧尚未正式签订该份业务约定书。

“一边是被监管层追着的上市公司火急火燎地寻找审计机构，一边是审计机构的久久观望。”一静一动可见，面对*ST烯碳专业的审计机构谨慎程度非同一般，可见*ST烯碳的这笔业务接起来并不容易。

2017年6月24日，*ST烯碳的关于公司2016年度内部控制审计出具否定意见涉及事项的专项说明中，中兴华会计师事务所对于*ST烯碳内部控制混乱问题再次出具了保留意见。

2018年4月12日，*ST烯碳在当天问询函回复中，中兴华会计师事务所（特殊普通合伙人）坦陈，对于“*ST烯碳”审计风险，如2017年度重要交易的真实性作为重大错报风险领域，特别是黄金工艺品和技术开发毛利很高且为四季度新增业务；公司面临的众多诉讼问题、公司自身制度缺陷、连续3年亏损存在偿债能力急剧下降等问题导致*ST烯碳2017年审计压力较大，能否如期尚不能确定。

2018年4月24日，*ST烯碳发布2017年度报告延期公告，延期至2018年4月28日却依旧因为*ST烯碳关联交易管理制度缺陷以及2015年最初曝光的资产转让包的问题等五大问题再次出具无法表示意见的审计报告，这一次审计报告使得*ST烯碳成为A股非标退市第一股而再次成为市场关注的焦点。

著名经济学家宋清辉向《华夏时报》采访人员表示：作为A股首只仅触及审计意见一项指标而退市的上市公司，尚无先例。*ST烯碳的退市有许多值得关注的地方，如有着资本市场“看门人”角色之称的中介机构发挥出了主观能动性和积极作用，预计未来还会有更多上市公司因“非标”而退市。

汇金2亿资金站岗

2015年第三季度财报显示，汇金本季度内首次进入*ST烯碳，持股达到4047.87万股。同期进入的还有中欧、南方、嘉实、华夏、广发、工银瑞信、大成、博时等一系列多达8个中证金融资产管理计划均持股多达1207.90万股。

随后的2015年四季度期间*ST烯碳股价更是出现了连续三个涨停的强势暴涨，随后*ST烯碳股价便开始了一蹶不振的漫漫颓势。

“来也匆匆，去也匆匆”，待到2015年底年报披露之时，之前跟随汇金同时进入的8个中证金融资产管理计划仅剩嘉实和部分华夏基金还有剩余，其余早已经消失，剩余的嘉实、华夏中证金融资产管理计划也在2016年一季度末披露之时早已全部完成退出。

面对即将退市的*ST烯碳，机构早已跑路，作为市场中国家队力量典型象征之一的汇金则继续站岗潜伏，汇金近4000多万的持仓，2亿多市值的*ST烯碳站岗，汇金是否能够全身而退成为市场关注的焦点。

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周二晚间，*ST华泽公布了2017年业绩预告，公司预计亏损逾14亿元，存在暂停上市风险。随后，深交所发布公告要求*ST华泽周三复牌，并提示公司暂停或终止上市风险。深交所指出，公司2016年度财务报告被出具了无法表示意见的审计报告，且相关专项审计工作无实质进展。

在交易所发布复牌公告的同时，公司披露的公告再度传出三大利空信息。首先，公司预计去年亏损14-19亿元，公司将因连续三年亏损被暂停上市；其次，公司存在4月27日预定披露日无法公布年报的风险，这样的话最早可能在今年11月被终止上市；最后，公司副总经理、董秘吴正悦递交辞职报告，从即日起辞去副总经理、董秘职务，将由副董事长刘腾代行董秘职责。

值得一提的是，证监会今年1月31日送达公司的行政处罚决定书认定公司存在未披露关联方非经营性资金占用、未披露关联交易和关联担保、定期报告存在虚假记载等违法事实。如果公司因涉嫌违规披露、不披露重要信息罪被依法移送公安机关，公司股票将被暂停上市。

2月6日，证监会宣布对时任*ST华泽董事长的王涛处以终身市场禁入，时任副董事长王应虎和财务总监郭立红则分别被处以十年、五年证券市场禁入措施。

采访人员注意到，自公司收到证监会处罚决定书以后，该股陆续被华商基金、招商基金、银华基金、华富基金、大成基金、鹏华基金、摩根士丹利华鑫基金等九家公募基金下调估值。其中，除了华商基金、鹏华基金将该股估值下调至0.55元以外，大部分公募基金下调该股估值至1元左右。

公司停牌前股价12.5元，估值被下调至0.55元，这相当于大幅下调了95.6%，比之前公募下调乐视网75%幅度更大。按照沪深两市“1元退市法则”的规则，A股上市公司的股票出现连续20个交易日平均收盘价低于1元的，立即无条件终止上市，这也加剧了*ST华泽退市的风险。

值得一提的是，在这些持有*ST华泽的公募基金中，大部分都是指数型基金，因复制指数被动持有，持有数量整体不高。不过，中证500交易型开放式指数基金和华商智能生活灵活配置混合型基金分别持有该股139.15万股和100万股，位居第六和第八大流通股股东，此次不幸踩雷。

对此，著名经济学家宋清辉对采访人员表示，此番公募基金下调*ST华泽估值主要是公司面临暂停上市甚至终止上市的风险。随着监管层对退市制度的改革，未来会有更多的绩差和问题公司面临退市，投资者对此应保持警惕。

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深交所称，因*ST烯碳2014年、2015年、2016年连续三个会计年度经审计的净利润为负值，公司股票自2017年7月6日起暂停上市。2018年4月28日，*ST烯碳披露的2017年年度报告显示，公司财务会计报告被中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了无法表示意见的审计报告。上述情形属于深圳证券交易所《股票上市规则》第14.4.1条规定的应终止上市情形。根据《股票上市规则》第14.4.2条的规定以及上市委员会的审核意见，深交所于2018年5月28日作出公司股票终止上市的决定。

巧合的是，*ST昆机、*ST吉恩、*ST烯碳等3家公司都和东北有关。*ST昆机虽然注册地址和办公地址在云南，但实控人为沈阳市国资委；*ST吉恩注册地址和办公地址都在吉林省，实控人为吉林省国资委；*ST烯碳注册地址和办公地址在辽宁省，是东北第一家深交所上市公司。

另外，在上交所与深交所近期的公告中，*ST上普、*ST海润、*ST众和暂停上市。

据时代周报采访人员不完全统计，今年以来，A股市场有*ST保千、*ST尤夫、*ST龙力、*ST安泰、*ST罗顿、*ST船舶等6家上市公司被实施退市风险警示，另有*ST松江、*ST天成、*ST三泰等35家在2017年或今年一季度实现盈利，处于申请或已撤销退市风险警示。

炒“ST壳”“垃圾股”，曾是一些股民热衷的做法，随着A股退市机制的日益完善，则充满了风险。在*ST昆机、*ST吉恩发布被终止上市消息后，A股市场中多只*ST股出现大跌。

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