茅台破万亿市值！三年前全仓押注的头号赢家如今却减持借助A股入摩东风

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借助A股入摩东风，6月6日贵州茅台盘中股价冲过800元/股，再创历史新高，市值一度突破万亿大关。

按当天午盘的统计，贵州茅台总市值在A股上市公司中位列第7位，仅次于工商银行、建设银行、中国石油、中国平安、农业银行和中国银行。

而贵州省2017年地区生产总值(GDP)为13540.83亿元，换句话说，贵州茅台的总市值相当于贵州省GDP的七成。

在此前的1月15日，贵州茅台股价触及799.06的历史次高点，总市值首次突破万亿，随后股价回落。

“茅台们”缘何再受青睐？

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那么究竟是什么原因使得市场资金在最近股指走势整体较为疲软的背景下又开始青睐贵州茅台了呢？

有市场人士表示，A股正式“入摩”外加前期估值调整是茅台为代表的大消费再度崛起的重要原因。

首先从上一次贵州茅台市值突破万亿元的情况来看，一方面受到2017年市场整体注重大盘蓝筹股的价值投资行情影响，另一方面则是2017年公司中报大幅超出市场预期引发了一波资金的追捧，使得公司股价从500多元一下跃升至700多元的量级，最后在今年1月份冲刺万亿元市值时才受到估值的制约而回落。

而这次贵州茅台再次冲刺万亿市值，一个促发因素无疑是A股正式“入摩”的带动。作为A股市场最为响亮的名片和绩优股的代表，A股“入摩”之后无疑也将受到外资的青睐，不管是被动性的基金还是主动性的基金，贵州茅台这样的公司都是上好的投资标的。而国内一些资金也从历史经验中汲取了教训，对茅台长期投资的倾向较为明显，在供需双方的变化之中，贵州茅台的股价在经历近5个月的震荡回调后又回到了前期高点附近也就顺理成章了。

其次我们来看一下两次冲击万亿市值时贵州茅台的估值水平对比。上一次高点是今年1月15日，其主要用2017年的业绩进行评估，贵州茅台2017年净利润为270.79亿元，万亿市值意味着其市盈率为约37倍，相对偏高。

而目前时处6月初，从贵州茅台今年一季报的情况来看，实现净利润85.07亿元，同比增长38.93%，目前股价的动态市盈率为29倍，在同行业中已经不算高估了。如果公司全年业绩能保持一季报的增速的话，则市值即便突破万亿元，其动态市盈率也仅为26倍。结合贵州茅台的盈利增长能力和品牌护城河，这样的估值水平显然比1月时更能被市场接受。

实际上近期以茅台为代表的白马大消费有再度崛起的势头，恒瑞医药、伊利股份、美的集团、格力电器等一季度调整的大消费龙头近期都呈现逆市走强的态势，对此瑞银中国首席策略分析师高挺认为，外资在其中起到了推波助澜的作用。高挺表示，“海外资金有自己的投资理念，他们看估值、看成长，从基本面来判断股票的吸引力，行情演绎到哪个阶段，他们觉得合理了，就会增持。”

高挺同时指出，“不单是因为外资投向，从近年来的趋势来看，大消费都是值得关注的一个方向。有时候投资者太兴奋了把它炒得很高，估值太贵了，部分投资者就会获利了结，先锁定一些回报，中间的调整和波动在所难免，但是从长期的角度来看，个人比较看好医药等大消费行业。”

但斌发文祝贺

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茅台再创历史新高，茅台铁杆粉但斌又激动了，他在朋友圈发文称，祝贺某龙头白酒企业突破800元，超过万亿市值！

但斌表示，资本市场最根本的哲学思考是共赢的游戏，企业好了，国家赢、企业赢、员工赢、商业伙伴赢、投资者赢！这是投资的本源！资本市场经过这几年的治理，加上堪比中国加入WTO一样的，入明晟MSCI指数，中国资本市场将越来越规范，发展的一定会越来越好！祝福！

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但回顾茅台从14年大底至今近4倍的涨幅，真的大赢家绝不是但总，而是QFII机构奥本海默基金！

奥本海默抄底逾3年翻4倍

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资料显示，奥本海默基金公司QFII资格获准日期并不早，为2014年3月，其QFII额度首次获批已是2014年6月底，最开始获批额度仅有2亿美元(按当时汇率折合不到13亿人民币)，到2015年底额度才提升至5亿美元。

但与其他QFII分散布局不同的是，奥本海默一进入中国市场，基本将全部资金押在茅台上。

奥本海默首次出现在茅台前十大股东名单是在2014年报，表明其大概率是当年四季度大举买入贵州茅台。

当时财报显示，截至2014年末，奥本海默持有662.97万股贵州茅台，如按照当季的成交均价估算，奥本海默建仓茅台耗资约10亿人民币，在茅台一只股票上，几乎耗尽了首次的所有额度。

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而因2014年度贵州茅台实施了10送1股派43.74元的分红派息，且所送股份在2015年7月上市，使得奥本海默2015年第三季度对贵州茅台的持股数上升至729.26万股，但占茅台总股本的比例未出现变化，仍为0.58%。

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此后奥本海默一直驻扎在贵州茅台的前10大股东中。而随着贵州茅台股价不断攀升，2017年3季度奥本海默开启了之路，当季该基金减仓了125.65万股，至543.35万股；2017年年报继续减仓82万股，至461.35万股；2018一季度末继续减仓44万股，至417.35万股。

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有人算了一笔账，奥本海默初期贵州茅台投入的10亿元，至今为止大概总计赚了约40多亿元，而这仅仅只用了3年多的时间。

有市场人士评论称，现在回看，奥本海默的策略，能在2014年茅台几乎最低点建仓，又在大涨时逐步退出，体现的是面对大跌时的成熟投资体系。

外资对茅台现分歧

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而回顾奥本海默，在A股的投资历程中，虽然还不能完全掌握节奏，但几次抄底、逃顶非常成功。

例如2016年三季度买入的伊利股份，建仓时持有7636.3万股，到2016年年末即卖出，间隔时间仅3个月。虽然时间较短，但是伊利股价从2018年开始确实开始下跌，奥本海默成功逃顶，在伊利上获得36.19%的收益。

值得注意的是，今年一季度，减仓茅台的同时，奥本海默还减仓了恒瑞医药，这是该基金一季度唯一现身前十大股东的两只个股。

奥本海默从最初介入恒瑞医药的时候是2017年二季度，当时买了3308.82万股，三季度加仓了1183.99万股，到今年一季度减持了341.3万股。恒瑞医药从去年7月3日到今年5月30日股价上涨了91.99%。

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公开资料显示，奥本海默是一家坐落于美国的全球性资产管理公司，成立于1959年。目前奥本海默旗下有超过2000名员工，其中有超过170名的专业投资人士。

当然和奥本海默反向操作的外资也大有人在。比如一季度在奥本海默减仓茅台之际，挪威中央银行新进买入了301.62万股茅台。

而代表北上资金的香港中央结算公司则在一季度增持236万股，合计持有7600万股，位列第二大股东。

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