海亮教育:一年涨近400%背后疑点重重 遭香橼做空

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曾被戏称为“八分钟股王”的中概股海亮教育集团(美股HLG)(NASDAQ:HLG)的股价今年以来已经累计上涨了80%,遥遥领选于同样在美股上市的中国教育行业龙头新东方10.99%的涨幅以及好未来(美股XRS)50.42%的涨幅。

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海亮教育股价走势远超同行龙头新东方、好未来

2017年8月10日,海亮教育突遭乌龙指。在当日的成交中突然一口气冲上199999.99美元/股的天价,成交700股,涨幅高达2020101.92%,这笔交易总价达到1.399亿美元,而按照当时股价统计,海亮教育市值一度达到5.14万亿美金,全球市值第一的苹果公司目前的市值也不过9509亿美元(截至上一个交易日),随后,海亮教育宣布暂时停牌,并在几分钟后复牌,股价恢复到10.26美元/股。就这样,“八分钟股王”的名号在投资者中叫开了。

乌龙指很快就被纠正了,但是从那个交易日开始,这只曾经名不见经传的股票从此“火”了。在过去一年里,海亮教育成为了纳斯达克市场最炙手可热的股票之一,52周股价范围为7.7-88.92美元,市值为21.1亿美元,市盈率为80.15倍左右。从2017年8月10日至今,公司股票累计涨幅高达382.14%。这个涨幅也超过了同期行业里其他市占和市值更高的龙头企业。

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乌龙指很快就被纠正了,但是从那个交易日开始,这只曾经名不见经传的股票从此“火”了。

海亮教育作为2017年以来至今股价上涨幅度最大的教育行业个股,一路上涨也一路有很多不同的质疑声。

看多者认为,海亮教育所处的K12行业目前正值朝阳。瑞银证券预测中国K12课外辅导市场在未来五年内,规模有望翻倍,到2021年达到10820亿元。且海亮教育是国内首家登陆美股的基础教育全日制学校,其国际学校业务与同行相比竞争力较大。近年来,中国不断扩大的中产阶级为公司的成长打下了基础,越来越多的人有能力把孩子送到私立学校就读,而不是仅依靠公共教育系统。有数据显示,到2020年,中国私立学校的收入预计将达到517亿美元,年复合增长率超过10%.

而且,在最近提交给SEC的文件中可以看到,德意志银行就增持了海亮教育47.8%的股份,SG Americas Securities LLC、Citadel Advisors LLC、Virtu Financial LLC都买入了海亮教育的股票。目前公司有0.41%的流通股由对冲基金和其他机构投资者持有。

在近期的一份报告中,Valu Engine将海亮教育从“持有”评级上调为“买入”评级。

但是,与此同时,市场上也有不少看空海亮教育的声音。知名财经网站Seeking Alpha有分析文章显示,分析师认为海亮教育在经历了暴涨以后,股价已经被严重高了至少60%以上。文章指出,虽然中国的私立学校教育市场尚有较大空间,但是海亮教育的股价仍是不合理的。

同样看空海亮教育的,还有知名做空机构香橼。近期,香橼发布公告称,海亮教育存在欺诈行为以及高度风险,其中就包括了该公司承销商磊拓金融证券的诚信问题。该承销商此前承销的圣盈信(美股CIFS)(NASDAQ:CIFS)也曾经被另一家知名做空机构浑水称作“骗子”,而其作为承销商的另一家公司,主打区块链概念的美国互联网金融公司LongFin Corp (OTC:LFIN)则被SEC起诉,并遭强制停牌。

除了承销商的“劣迹”以外,香橼做空海亮教育的原因还包括,公司在不到两年时间内更换了三位CFO,第一位CFO的合同期限只有6个月,另外两位则都以个人原因为由离职。

此外,在毕马威会计师事务所披露了海亮教育存在的财务问题之后,该公司将审计机构从毕马威换为麦楷博平。麦楷博平是一家中美跨境审计、税务、咨询会计师事务所,这家机构曾经担任过因为造假而被浑水做空的网秦的审计机构,网秦现在已更名为凌动智行(美股NQ)(NYSE:LKM),主攻智能汽车业务。

最后,香橼引述了海亮教育在递交给SEC的文件中的话。海亮教育根据SEC的要求对自身的实质性问题进行了如下说明:公司的业务、财务状况、运营成果、前景以及美国存托股票的价格,将因自身的实质性问题而受到严重影响;另外,公司在财务报告内部控制上的低效,将严重影响到自身防止出现欺诈行为的能力。

香橼的分析师Andrew Left在报告中写道:“我从没见过像海亮教育这么糟糕的股票,投资者可以放心做空”。

就在香橼对海亮教育发表做空研报以后,公司股价一度下挫近10%,但随后拉升,平掉所有跌势。

目前来看,海亮教育的大幅度上涨缺乏逻辑,虽然从公开的财报数据来看,公司的财务情况表现良好,但是股价上涨过快的背后并没有强有力的基本面因素支撑。值得注意的是,该股的流通股占公司股份比例较低,仅有10%左右(4572.8万股/ 411220.8万股),而且,根据媒体报道显示,海亮集团创始人、董事局主席冯海良持有公司流通股高达85%,这使得海亮教育的确存在股价可能被操纵的可能性。