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从“国产奶粉老大”到“乳业亏损王”，创始人回归能否拯救贝因美?

国内的奶粉新政加速行业洗牌，曾经的国产奶粉第一股贝因美深陷多重压力中。在连续两年净亏损高达18亿元之后，贝因美进入艰难的保壳战。从昔日“国产奶粉老大”变成“乳业亏损王”，此前因病退出的贝因美创始人谢宏重新出山，不过留给他和贝因美的时间已经不多了。

“变脸王”贝因美财务造假被警示

屋漏偏逢连夜雨。对于曾经顶着国产奶粉明星企业的光环，如今陷入艰难的“保壳战”中的贝因美而言，依靠卖房、出售子公司、获取政府补助等举措依然没能阻止业绩下滑，2017年公司净利润亏损10.56亿后，贝因美还是没能躲过ST的帽子。

而来自监管层的处罚，则使贝因美雪上加霜。6月4日，浙江证监局披露一份关于对贝因美婴童食品股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定，处罚原因是贝因美存在内控缺陷、财务管理不规范、2017年度业绩预测不审慎等诸多问题。其中财务管理不规范中，贝因美控股股东贝因美集团有限公司的控股子公司杭州宏盛裕恒实业有限公司在2017年9月支付给库尔勒明辉商贸有限责任公司等16家单位款项合计7163万元，上述16家公司将7163万元款项打入上市公司账户，贝因美于2017年10月和12月退回该16家单位款项共计7163万元。浙江证监局指出，上述资金往来缺乏交易实质。而在业内人士看来，此行为或是上市公司冲业绩的典型情况，本质上也是财务造假的一种手段，“估计是看到2017年扭亏无望又退回款项”。

浙江证监局指出，在预测2017年度业绩时，贝因美对存货跌价准备、应收账款坏账准备、预计负债的计提不够审慎，比2017年年报少计提约3亿元，导致2017年度业绩预测不准确。此前贝因美屡屡因为业绩大变脸遭到监管层问询，2013年以来，贝因美已经在4年里发生过7次业绩“变脸”，成为名副其实的“变脸王”，这种频繁的业绩变脸也使得贝因美被贴上不诚信的标签。

内部管理混乱是巨亏主因

仿佛陷入一个恶性循环中，业绩亏损使得贝因美股价狂降，市值严重缩水。截至昨天收盘，贝因美的市值为49.18亿，相较2015年巅峰时300多亿市值，大幅缩水。

甩卖了2套房产、出售子公司、获取政府补助，上市7年的贝因美依然没能阻止业绩下滑，贝因美的问题出现在哪里?

对于2017年公司业绩下滑，贝因美表示，原因在于配方注册未在预期时间发布，奶粉注册制新政过渡期行业秩序持续混乱，公司面临激烈的市场竞争环境，渠道商审慎观望，导致当期销售收入下滑，同时市场投入费用门槛提高、应收账款回款不利。

不过在业内人士看来，贝因美内部的管理混乱、渠道混乱等内因，才是贝因美巨亏的罪魁祸首。贝因美频繁换帅，7年换了3名职业经理人，“创始人谢宏尽管退居二线，但一直在幕后操控着贝因美，他并不完全信任自己请来的职业经理人”，一名贝因美前高管对北京晨报采访人员表示。

贝因美业绩的不断恶化使得其与恒天然之间的矛盾激化。2015年恒天然以每股18元的价格斥资35亿元成为贝因美第二大股东。然而蜜月期十分短暂，在今年贝因美业绩修正公告发布后，恒天然公开表示，“对于这个公告以及贝因美长期以来的业绩表示极度失望”。恒天然还曾表示，在配方注册制的新规则下，拥有51个婴幼儿奶粉配方的贝因美没有最大限度地利用在早期就已经注册获批所带来的机会。

创始人出山能否保住贝因美?

“上市公司闪了腰，我义无反顾回到奋斗一线。”谢宏在5月18日给全体员工的内部信里说。当日，谢宏时隔7年再度当选上市公司董事长，他在微信朋友圈写道“53岁从头开始”。

创始人再次出山，也被看成是陷入“壳资源保卫战”中的贝因美最后的砝码。“贝因美需要彻底的变革”，谢宏曾表示，除了保壳外，贝因美将对渠道、体系、团队、品牌、文化和商誉进行全面重构。

尽管谢宏看起来信心满满，但对于错过婴幼儿奶粉市场黄金时期的贝因美而言，在今年完成保壳任务并不轻松。

“根据其去年亏损了9.6亿元，业绩营收26亿左右的情况，其必须在今年盈利至少超过10亿以上才能实现扭亏，营收要至少增加20亿左右达到起码50亿，才能盈利。”乳业专家王丁棉认为，贝因美预计要在今年实现扭亏为盈的目标有很大难度。

贝因美2018年度第一季度报告显示，今年公司基本面继续恶化。一季度公司营业收入同比下降35.8%至5.44亿元，净利润从上年同期的1092万元下降至791.5万元，扣除非经常性损益后，公司巨亏4073.6万元，同比大幅下降443.85%。

显然，一季度业绩难有起色，而留给谢宏和贝因美的时间也已经不多了。

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