看好运营能力强白酒企业及食品类公司 5股腾飞

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第1页:看好运营能力强的中高端白酒企业及食品类公司第2页:克明面业:五谷道场有望扭亏为盈,员工持股激励到位第3页:绝味食品:渠道下沉仍有万店市场可开发第4页:好想你:好想你本部改善,百草味爆品可期第5页:古井贡酒:17年业绩积极乐观,值得重点配置第6页:口子窖:机制灵活,盈利能力持续提升

看好运营能力强的中高端白酒企业及食品类公司

本周行业观点:基于行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。白酒板块:高端和次高端经过2017年的持续大涨,2018年波动率加大,而中档酒业绩加速释放,估值低,表现较好。茅台一批价1600左右,五粮液与茅台价差扩大到800元左右,次高端持续提价,为中档酒留出价格空间,且中档酒多为地方龙头,具备产品、品牌、渠道、营销等方面的优势,最有可能突出重围实现全国化,看好公司运营能力比较强的中高端白酒,推荐水井坊、古井贡酒、口子窖等。食品板块:需求端,随着互联网信息的发展,口碑好质量高性价比高的品牌逐步走出区域限制走向全国;供给端,受制于成本和政策等方面压力,中小企业加速退出,子行业龙头市场份额不断提升;个股上推荐绝味食品、好想你、克明面业、晨光生物、涪陵榨菜。

上周市场回顾:食品饮料指数上涨5.84%,跑赢沪深300指数7.04个百分点,跑赢上证综指7.94个百分点,板块日均成交额275.1亿元。食品饮料子行业中乳业、其他食品上涨幅度最大,分别上涨16.73%、8.5%。从估值来看,食品饮料板块市盈率(TTM)为33.21,同期上证综指和沪深300市盈率分别为13.78和12.64。

行业重点数据:白酒行业,6月1日,飞天茅台(53度)500ml、五粮液(52度)500ml、洋河梦之蓝(M3)(52度)500ml和泸州老窖(52度)500ml的最新零售价格分别为1499元/瓶、1059元/瓶、509元/瓶和228元/瓶;乳品行业,5月23日数据,主产区生鲜乳价格为3.4元/公斤,同比下降1.2%,环比下降0.29%;肉制品行业,4月,生猪和能繁母猪存栏量分别为33,636万头和3,369万头,同比-6.82%和-7.27%,环比-0.80%和-1.40%,仔猪、生猪和猪肉价格开始逐渐下降,5月25日的最新价格分别为23.26元/千克、10.63元/千克和17元/千克,同比下降49.63%、25.92%和25.96%,环比变化+2.9%、+6.19%和+7.19%;啤酒行业,2018年4月国内啤酒产量336.20万千升,同比+6.10%,从进出口来看,2018年4月份国内啤酒进口57,485千升,同比+2.84%,进口单价为1097.99美元/千升,同比+14.04%。

行业重点推荐:克明面业:中高端挂面龙头,员工持股激励到位;绝味食品:定位管理能力输出,发展路径清晰;好想你:规模效应显著,盈利能力不断提升;古井贡酒:受益消费升级,盈利弹性大;晨光生物:植物提取物行业龙头,辣椒红色素量价齐升,甜菊糖业务逐步放量;涪陵榨菜:传统榨菜持续增长,脆口符合健康消费趋势;水井坊:区域扩张稳步推进;口子窖:机制灵活,盈利能力持续提升。

风险提示:食品安全事故,推荐公司业绩不达预期,宏观经济低迷。(国海证券)

食品|能力|五谷|公司|白酒---傻大方小编总结的关键词

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克明面业(个股资料操作策略股票诊断)

克明面业:五谷道场有望扭亏为盈,员工持股激励到位

克明面业 002661

研究机构:国海证券分析师:余春生,陈鹏撰写日期:2018-05-18

渠道已逐步理顺,2018业绩有望高增长。公司2016年底产品提价5%-8%,由于竞品未及时跟进,带来市场份额下滑,导致公司2017年营收增速放缓至4.89%。公司后续进行调整,实现了恢复性增长,从2018年一季报来看,公司渠道已经理顺,库存已处于较好水平,渠道理顺为2018年增长奠定良好基础,且2017年基数低,2018年有望高增长。

产业链一体化布局,成本优势逐渐显现。公司为保证产品竞争力,降低生产成本,正加速向上游面粉乃至小麦收储和贸易环节延伸。公司通过非公开发行募集资金建设延津年产20万吨小麦粉项目,产业链向上延伸进入面粉行业及其附属产业,将有利于保证公司原料供应和成本控制。2017年已经实现30%面粉自供,2018年大概会增加30%自供,到2019年年初,会实现面粉完全自供,公司将受益成本下降,2018一季度已经有所体现。

五谷道场协同发展,预计有望扭亏为盈。2017年6月,公司以5228万元成功竞得中粮所持五谷道场100%股权及5368万元债权。五谷道场拥有较强的品牌影响力和一批忠实客户群体,克明面业引进五谷道场品牌后,有望协同发展实现扭亏为盈:(1)五谷道场和公司挂面渠道60%以上重叠,可借助公司渠道从北方区域向南方区域渗透。2018年公司计划将五谷道场的产品导入至100个挂面经销商;(2)五谷道场采取事业部制独立运作,原有核心人员均得以保留,公司现有的管理方式和员工激励方式更能调动员工积极性;(3)从成本端来看,五谷道场从北京搬到新乡,面粉原辅料采购成本会更低。此外,公司就五谷道场计提商誉减值准备,商誉自2017Q3的0.42亿元降至2017Q4的0.24亿元,目前五谷道场经营好转,商誉风险已经充分释放。

传统挂面市占率高,受益集中度的提升。公司“陈克明”品牌定位于挂面产品的中高端市场,从公司年报披露数据来看,2017年11月陈克明、金沙河、金龙鱼、博大、中裕市占率分别为19.16%、9.26%、8.70%、4.65%、4.62%,“陈克明”市占率遥遥领先。目前挂面行业集中度较低,生产企业众多,企业规模偏小,同质化严重。随着市场对品牌越来越注重,加上成本和政策等方面的压力,中小企业会加速退出,市场份额会逐步向龙头集中,克明面业作为中高端挂面龙头,具备产品、品牌、渠道、规模优势,长期受益集中度提升。

顺应消费升级,积极布局湿面新品类。挂面行业增速逐步放缓,公司积极开发新品类,布局湿面领域。湿面具有营养、鲜美、便捷的特点,符合消费升级的趋势。与中国饮食习惯相近的日本生鲜面产量比重高达46%,国内湿面市场具有广阔的成长潜力。目前,国内湿面正处高速发展期,市场高度分散,巨头尚未出现,公司经过两年多的准备,已经形成乌冬面、半干面、冷冻面、热干面、生鲜面五大湿面产品品类,销售团队已经基本搭建完成,并已新增十几个独立核心经销商。目前,公司两条生产线已经投产,产能已经处于行业领先水平,长期计划增加华东基地和成都基地,全面覆盖华东、华北、西南销售区域,进而辐射全国,湿面规模有望快速成为行业第一。

激励机制完善,员工持股计划利益绑定。2014年,公司实施5年期的股票期权与限制性股票激励计划,公司在2014-2017年均未达成股权激励目标,2018年为公司股权激励最后一年,虽达成目标富有挑战性,但仍可激励管理层释放业绩。公司已推出两期员工持股计划,第一期员工持股计划已于2017年5月完成买入,占总股本4.81%,均价16.64元(17年分红后16.24元)。第二期员工持股计划于2017年11月完成买入,占总股本4.52%,均价15.45元(17年分红后15.25元)。两期员工持股合计31270261股,占公司总股本9.33%,通过员工持股计划实现管理层、员工和公司利益深度绑定,有望推动公司业绩稳步增长。

大股东发行可交换债,换股价19.08元。2017年11月3日,公司公告大股东南县克明食品集团成功发行3亿元可交换债,票面利率:第一年2%、第二年7.5%,债券期限2年,转股起始日为2018年3月26日,换股价格为19.08元/股。另根据回售条款,当股价在20个交易日至少15个交易日低于转换价格19.08元的75%时,债券持有人有权回售给发行人。

投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.60元、0.76元、0.95元,对应PE分别为25X、20X、16X,公司渠道和并购业务逐渐理顺,2018年有望高增长,员工持股激励到位,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全事件;市场拓展不确定性;新品销售不达预期。

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绝味食品(个股资料操作策略股票诊断)

绝味食品:渠道下沉仍有万店市场可开发

绝味食品 603517

研究机构:国海证券分析师:余春生撰写日期:2018-05-24

定位管理能力输出,脚踏实地迎万店。公司依托强大的供应链管理能力和渠道管控开发能力,对加盟门店进行配货和管理。根据2017/12/06-绝味食品深度报告《休闲卤制品龙头,规模优势降本提效》计算,门店数量天花板中性预测为2w家。2018年公司门店数目公司预计净增800-1200家,门店数目有望突破1万家,门店净增长有望贡献10%-13%收入增长。四代门店装修及产品结构调整,单店收入有望实现3%-5%增长,目前2/3门店已实现四代店改造。单季度来看,Q1、Q4受制于天气及节庆因素,为开店淡季,Q2、Q3为开店旺季,预计今年二三季度收入将迎来较快增长。

低线城市升级起,路径清晰稳步增长。内生增长上,公司依托核心竞争力,对成熟市场门店主动优化,成长市场空白区域门店开拓,未来将充分受益于三四线城市的消费升级。外延并购上,公司积极参投食品连锁及餐饮企业,分享食品餐饮消费升级红利,有望带来新的增量。

鸭价上行,成本承压,毛利下行。2017年Q4毛鸭价格超预期下行,公司销售毛利率逐步攀升,Q4达到历史高点36.87%。2018年以来鸭价(河南南阳毛鸭平均价)先下行后上行,自3月份以来上行趋势明显,由低点的3.25元/斤上行至3.5元/斤,增长了7.69%。预计未来鸭价将持续上行,公司成本端承压。但公司可通过产品结构调整、在鸭价低位囤货等方式转嫁成本压力,预计2018年毛利率小幅下行。

费效比预计提升,费用率预计回落。公司基于“大市场小做,小市场大做”的原则,在上市初期加大品牌宣传,导致2017年销售费用率大幅攀升。2018年世界杯事件引流作用明显,费效比将显著高于去年,预计全年销售费用率将小幅下行。销售收入增加,规模效应逐渐增强,预计今年期间费用率将有所回落。

盈利预测和投资评级:维持买入评级。预计公司2018-2020年EPS分别为1.54元、1.88元、2.24元,对应PE分别为31X、25X、21X。公司为休闲卤制品行业龙头,定位管理能力输出,发展路径清晰,将充分受益于三四线消费升级,维持“买入”评级。

风险提示:渠道拓展不及预期;单店收入增长不达预期;行业竞争加剧;原材料等成本快速上升;食品安全问题。

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好想你(个股资料操作策略股票诊断)

好想你:好想你本部改善,百草味爆品可期

好想你 002582

研究机构:国海证券分析师:余春生撰写日期:2018-05-29

我们于2018年5月24日参加好想你2017年度股东大会,与公司管理层就公司经营情况、行业趋势及未来发展规划进行了深入交流。好想你本部产品、渠道均有大幅改善,百草味今年拟推两款独家新品,借助新零售布局线下终端。好百联姻,未来将在更多领域有所合作。

百草味:零食电商竞争进入下半场,爆品可期。行业上,零食电商线上红利逐渐消失,单位获客成本逐渐攀升,线上已形成三只松鼠、百草味、良品铺子为首的寡头竞争局面。公司上,1)产品:2016年百草味实行超级大单品战略,成功打造了“抱抱果”、“90日鲜”每日坚果两大单品。今年公司将研发百余款新品,预期2款爆品出现,在双11期间大力推出。2)渠道:百草味成立线下团队,运用阿里零售通等新零售方式布局商超、便利店等线下终端。

好想你本部:新品、渠道、营销改善向好。1)产品:新推FD系列,主打清菲菲。2017年9月,公司推出首款FD产品“清菲菲”,2018年公司将推出新品FD果蔬系列、果果茶等。截至目前,在未进行广告投放情况下,清菲菲已实现销售收入(出厂口径)4000万元,今年公司将加大“清菲菲”产品的推广力度,兼具“健康+方便+代餐”特性单品有望迎来高增长。2)渠道:未来拟打造四大门店形态:专卖店、社区店、商业组合体店、商超店中店,其中专卖店将从目前的1.0-3.0升级到4.0版本。3)营销:公司聘请国际知名广告公司,对公司部分产品包装进行升级。好百牵手后,本部新品推出、门店及包装升级,改善向好明显。

未来趋势:好百联姻,协同效应日渐凸显。2016年好想你收购百草味,休闲食品线上渠道与线下渠道形式上实现联姻。经过两年的磨合,双方已在人员、物流、资金、生产等后端支持方面实现了协同。目前公司实现双品牌运作模式,未来双方将在更多方面进行尝试。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。预计2018-2020年EPS分别为0.37元、0.53元、0.70元,对应PE分别为38X、27X、20X,好想你本部产品、渠道均有大幅改善,百草味今年拟推两款独家新品,好百联姻,未来合作可期,维持公司“买入”评级。

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古井贡酒(个股资料操作策略股票诊断)

古井贡酒:17年业绩积极乐观,值得重点配置

古井贡酒 000596

研究机构:中泰证券分析师:范劲松撰写日期:2018-03-05

核心观点:本轮白酒行业景气度回升阶段,二线白酒中我们持续重点看好古井贡酒,核心在于公司高额费用投入志在扩张省外份额和提升品牌张力,我们认为随着产品结构的上移,前期牺牲的费用终将在利润端逐步体现,2017年古井集团数据反映股份公司全年业绩表现靓丽,净利润有望超出市场预期。我们继续强调重视大众消费升级趋势的崛起,徽酒200元价位产品进入放量增长期,徽酒龙头古井全面受益,这一趋势未被市场充分认知,预计未来公司利润端将步入收获期,利润增速显著快于收入将是趋势。当前古井在二线白酒中收益风险比最高,对应2018年PE仅20倍,利润增速30%以上,值得积极配置,继续重点推荐。

事件:古井销售公司官方平台显示,2017年古井集团全年实现营业收入87.32亿元,较去年同期增长14.79%;实现利润总额16.30亿元,较去年同期增长47.68%;上缴税收28.74亿元,较去年同期增长25.44%。

2017年公司利润增速有望超预期。根据过去几年集团公司与股份公司收入和利润占比情况,我们经过推算预计2017年股份公司收入在70亿元左右,同比增长16%左右,符合市场预期;净利润将超过11亿元,同比增长35%以上,利润增速有望超出市场预期环比实现加速增长。分产品来看,我们预计2017年古井本部收入约63亿元,同比增长约14%,黄鹤楼收入约6.9亿元,同比实现双位数增长(将2016年5月并表前收入考虑在内)。我们在中报和三季报点评中,重点强调公司利润端进入逐步释放阶段,核心原因在于产品价格体系理顺后费用投入的边际效应在提升,同时销售公司调整打款政策,进一步优化公司费用使用效率,目前来看我们的判断正在陆续兑现。

2018年春节动销良好,古井8年继续高增长。根据我们春节前后渠道密集跟踪反馈,2018年一季度公司回款计划占全年的40%,春节回款较为积极,整体动销增速好于去年,主要是年份原浆系列产品结构调整的比较好,合肥市场古井8年等高端产品增速在40%以上,前期省内偏弱的六安市场春节订单也达到3千万元,同比增长明显。2018年公司重点发力200元以上产品,品牌投入聚焦古井8年和16年,我们认为公司正在努力把握消费升级红利,借势将主力价格带逐步拔高来增强整体品牌力。2017年以来年份原浆系列价格带稳步提升,在此基础上,2018年公司积极考核渠道动销,节后省内渠道库存基本保持下2个月以下良性水平,基于目前渠道动销情况,我们预计一季度公司业绩有望继续超预期。

徽酒200元价位进入放量增长期,古井风险收益比突出。站在大的宏观政策背景下,我们认为棚改货币化、大城市人口回流等因素正在加快提高三四线城市乃至县乡市场的居民购买力,继续强调重视大众消费升级趋势的崛起。对于安徽白酒市场,我们认为200元价位已进入放量增长期,产品结构加速升级将显著提升盈利能力,古井作为徽酒龙头将充分受益,这一点市场并未充分认识到。中长期来看,我们认为随着价格带的上移,渠道利润的逐步提高,古井的销售费用率有望稳步下行,利润增速快于收入增速将是一大趋势,若公司治理结构出现改善,未来公司潜在利润弹性将更大。从投资角度来看,当前古井在二线白酒中收益风险比最高,对应2018年PE仅20倍,利润增速30%以上,值得积极配置,继续重点推荐。

投资建议:重申“买入”评级,继续重点推荐。我们调整盈利预测,预计2017-19年公司实现营业收入70.16、85.12、104.53亿元,同比增长16.59%、21.33%、22.80%;实现净利润11.31、15.18、19.65亿元,同比增长36.28%、34.27%、29.46%,对应EPS分别为2.25、3.01、3.90元。我们认为对应2018年,公司合理估值区间在25-30xPE。

食品|能力|五谷|公司|白酒---傻大方小编总结的关键词

涨停敢死队“目标股”曝光标签:推荐估值水平上证综指绝味中高端