A股正式“入摩”，200余只成分股如何挑选取得超额收益？（附表）通过基本面、资金面等指标筛选

6月1日，A股正式“入摩”，意味着中国股市全面对外开放，全球资金有望大举配置内地上市公司。根据MSCI的最新公告和既有名单，本次纳入MSCI的A股成分股将达到227只，较此前剔除8只，增加1只。那么，200余只成分股究竟如何精挑细选才能跑赢市场指数，作为股票组合取得超额收益？

“入摩”成分股调整

5月14日，MSCI公布了即将纳入指数的234只A股成分股。而根据MSCI发布的最新临时公告显示，对纳入MSCI的中国A股又进行了调整。

其中，东方园林、海南橡胶、中国中铁、太钢不锈、中兴通讯等5只股票将暂时不被纳入到MSCI中国指数，这些个股截至5月30日仍在停牌。

同时，港交所调整互联互通北向渠道标的的公告显示，西南证券、海南橡胶（重复）、上海建工这3只股票将于2018年6月11日被调出沪股通标的，届时投资者将可卖不可买，同样被剔除。而皖新传媒被重新调整纳入成分股。上述调整自6月1日生效。

此外，野村证券指出，康得新持续停牌，尽管该股已经恢复交易，但是6月1日也不再有资格被纳入。

故最新纳入MSCI的中国A股成分股或较之前的234只，剔除8只，增加1只，合计227只。

数据来源：东方财富Choice数据，截止5/31收盘价

A股“入摩”影响

A股入摩，首当其冲是海外资金的加速流入，根据市场主流测算，基于2.5%的纳入比例，或将有90亿美元(约合572亿元人民币)的资金流入；未来基于5%的纳入比例，或将有180亿美元(约合1145亿元人民币)的资金流入。

同时，成分股的基本确定也为国内投资者提供了一个可供参考的股票池。这个股票池一方面基于市值、行业及流动性等标准考量，另一方面也符合外资选股的偏好。

截止5月31日收盘，227只MSCI成分股平均总市值1303亿元，中位数556亿元；行业方面，个股入围较多的行业包括非银金融（29只）、银行（20只）、医药生物（18只）、房地产（13只）和有色金属（13只），市值分布主要集中在银行、非银金融、食品饮料、采掘和医药生物等行业。

数据来源：东方财富Choice数据

投资者也可从这些最终公布的成分股中选择一些优质的标的进行配置，历来

基本面扎实、盈利增速稳定的蓝筹股是海外资金配置的首选。

那么，如何精挑细选纳入MSCI的A股成分股？列出以下指标，供各位投资者参考。

成分股精挑细选

首先，基于5月14日的公布时间点（收盘价），考察上述成分股的相关基本面指标（绝大多数名单未变），也便于回测筛选股票的走势表现。

其次，保证成分股在

2014-2017年财报期均实现盈利的最低标

准，由此从227只的股票池中剔除包钢股份、绿地控股、陕西煤业等14家上市公司，多来自于钢铁、采掘、化工等周期板块。

数据来源：东方财富Choice数据

随后，通过

业绩增长、股息率、估值、资金面

等指标考察213只成分股的综合表现。

1、净利润3年复合增长率

归母净利润近3年CAGR（复合增长率）

指标中，共176只成分股取得正增长，即公司2015-2017年业绩持续向上。3年CAGR达到10%以上的共124家上市公司，20%以上的有73家，50%以上的有25家。

其中，10家公司净利润3年复合增长率超过100%，包括三七互娱、牧原股份、赣锋锂业、天齐锂业和比亚迪等公司。

数据来源：东方财富Choice数据

2、三年平均ROE

净资产收益率连续三年的均值

考察上市公司的股权回报率及稳定盈利水平，共153家的平均ROE在10%以上，而超过20%的公司共35家，多来自于医药生物、食品饮料和汽车等行业，包括分众传媒、海康威视、格力电器、贵州茅台等龙头股。

数据来源：东方财富Choice数据

3、2017年度股息率

海外资金对

高股息分红

上市公司也有所偏爱，213只成分股中仅3只未在2017年度发布分红方案，分别是格力电器、世纪华通和华泰证券，其余上市公司平均股息率约1.86%。

其中，111家上市公司股息率超过1年期定期存款利率（1.50%），20家公司股息率超过4.00%，方大炭素、中国石化、大秦铁路、上汽集团和威孚高科超过5.00%。

数据来源：东方财富Choice数据

4、估值成长水平PEG

若从单纯的估值指标来看，银行股通常具有较低的PE水平，而海外资金在配置大盘蓝筹的同时也会关注公司的内在成长性，以期与估值水平相匹配，PEG指标就能较好的将两者结合起来。

数据显示，共92只成分股的PEG数值在1.0以下，其未来盈利增长水平较好且当前估值水平较低，同时

保证三年平均ROE在10%以上，选出PEG低估前30的股票

，包括方大炭素、海螺水泥、上港集团、格力电器、万科A等公司。

数据来源：东方财富Choice数据

5、海外资金偏好标的

2018年1-5月，沪、深股通活跃成交且净买入额前20的MSCI成分股如下。

沪股通中

，贵州茅台前5个月净买入额达到94亿元，恒瑞医药、海螺水泥和中国平安也均超过40亿元。

数据来源：东方财富Choice数据

深股通

中，7只个股累计净买入金额超过10亿元，五粮液、海康威视和美的集团居前。

数据来源：东方财富Choice数据

另外，

QFII

在2018年一季度持有的MSCI成分股中（按持有个股股份比例排名），北京银行、青岛海尔、中南传媒和上海机场的持股比例较高。

数据来源：东方财富Choice数据

6、超级品牌概念

此外，海外机构配置A股，主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司，

东方财富Choice数据已编制“超级品牌”概念股

，共21只个股，主要集中在消费领域，其中

16只为MSCI成分股。

数据来源：东方财富Choice数据

成分股筛选、回测

在各项指标考察后，上述基本面及资金面

累计上榜2次及以上

的MSCI成分股共43只，其中2018年1-5月累计录得涨幅的共20只个股，平均涨幅约2.37%。

数据来源：东方财富Choice数据

若将筛选范围缩小至

上榜3次及以上，获得成分股共15只，2018年1-5月平均涨幅6.72%

，表现明显好于上证指数。

数据来源：东方财富Choice数据

利用

Choice金融终端-组合管理功能

将它们

等权重构建股票组合

于今年年初（1月2日成交均价）买入，截止5月31日的组合收益达到约5.22%（43只股票组合）和5.92%（15只股票组合），高于同期沪深300的走势表现（-6.97%），超额收益率在12%以上。上述所列个股仅供参考，不构成实际操作建议。

43只经筛选MSCI成分股，等权重买入结果、走势图。

数据来源：东方财富Choice数据

15只经筛选MSCI成分股，等权重买入结果，走势与上图基本一致。

数据来源：东方财富Choice数据

添加Choice小秘书微信（Choice8848），加入东方财富Choice数据机构交流群，与金融圈人士亲切交流；

点击“阅读原文”可免费注册Choice金融终端，查询更多相关数据。