【重点推荐】宏观魏凤：意大利政局变盘来龙去脉备注《证券期货投资者适当性管理办法》

3月5日，意大利2018年议会选举，新政府的诞生，意大利中右联盟宣告解体（中右联盟中的实力派政党--力量党和兄弟党不参加联合政府组阁），使意大利政治格局发生新的变化，带来新的不确定因素。

组阁两党（“反建制”派民粹主义政党五星运动和极右翼联盟党）推荐的孔特放弃出任总理；总统马塔雷拉任命国际货币基金组织（IMF）前任执行理事卡洛？科塔雷利担任临时总理，组成看守政府。意大利力量党和其他中右联盟党派、五星运动党表示将不会支持由科塔雷利组建的政府，意大利政局不确定性再次上升。

组阁两党都属于民粹倾向党派，引发了市场对于未来民粹倾向联合政府政策的不确定性以及与欧盟关系风险的担忧。现达成的最终版本组阁协议显示，两党不要求欧洲央行核销债务，不寻求退出欧元区或举行公投。

经济长期低迷、债务问题严重和难民问题日益突出是意大利民粹主义势力大涨的主要原因。目前，意大利的政府债务占GDP高达132%，规模仅次于希腊，在欧元区排名第二；要使企业部门焕发活力，还需要减税和简化税制。一方面是减税（扩张），一方面是减少福利（紧缩），许多民众对经济状况不满；与此同时大量难民涌入，政府还试图削减福利，将纳税人的钱用于救助难民时，民粹主义思想兴起。

不确定性增加，但最终风险或有限。虽然在大选中，反欧盟的政治势力彰显力量，但是暂时不会导致意大利脱离欧盟。大选之前，无论是联盟党还是五星运动党，其疑欧立场均有所缓和。联盟党和五星运动曾承诺将就脱离欧元区举行全民公决，但在竞选中放弃该主张。

资本市场反应剧烈，意大利股债大跌。ITLMS指数较5月初累计下跌超过10%，意大利10年期国债收益率较5月初上涨近100bp至2.696%。

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