海航科技收购当当踢走创始人公司仅剩75亿现金要全花出去？海航科技收购当当。上月11日

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海航科技收购当当。上月11日，海航科技放出消息称，拟以换股+定增的方式，作价75亿，100%收购北京当当科文电子商务有限公司、北京当当网信息技术有限公司(以下合称“当当”)股权。这笔交易迅速引发了质疑，争议最集中的地方在于，现在经营状况成疑的当当，是否还值这么多钱?5月28日，海航科技对一些热点问题进行了释疑。

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（图片来源于网络）

在上交所召开的海航科技收购当当重大资产重组说明会上，海航科技解释称，最终交易价格是以评估机构确定的标的公司100%股权的评估值为作价参考依据的。

目前，市场对电商的估值一般采用收益法或市场法。以市场法估算，从近年来A股市场上已经完成或正在实施，且并购标的为网络电商公司的案例来看，市场平均市销率超过2倍，静态市盈率超过40倍。而在境外电商中，行业平均市销率约3.5倍，行业平均市盈率约33倍。当当的市销率和静态市盈率分别只有0.73倍和20倍，均低于市场平均。

值得关注的一点是，当当将成为海航科技的子公司，创始人俞渝、李国庆不再拥有当当的控制权，并拟不再担任董事以及高级管理人员，会逐步退出实际业务管理。

此外，《21世纪经济报道》在5月24日报道称，在收购英迈(Ingram Micro)后，海航科技货币资金余额仅为75.2亿，2017年借款利息支出已经高达21.7亿元，每年的利息支出大概在1.28亿美元至1.71亿美元之间，面临巨大偿债压力。这不免引发外界质疑，海航本次是要拿出全副身家收购当当吗?

海航科技表示，公司完成本次交易自身并不需要支付现金，支付给当当股东的现金对价来自配套募资，因此，并购带来的财务风险会被控制在一定范围内。目前收购正在进行中，待收购完成后公司将进一步推动与当当的业务进行深度的融合发挥协同效应，来提升公司整体的现金流。

根据会上公布的数据，当当2016年、2017年净利润分别为1.32亿元和3.59亿元。2017年营收103.4亿元，GMV (一定时间段内成交总额)182.7亿元。当当网2017年注册用户达到2.3亿，同比增长21.83%。2018年4月，图书销售同比增长20%，百货零售同比增长51%。2018年1月至4月，当当网整体增长率超过2017年同期。

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