科迪乳业拟15亿收购科迪速冻公司:后续会签业绩补偿协议去年

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去年，科迪乳业(002770，SZ)通过打造“小白奶”这一网红产品，从一个日销量50吨的区域乳企变成日销量400吨的明星乳企。如今，该乳企又准备拓展其业务版图。

5月27日晚间，科迪乳业披露重组预案，公司拟以15亿元的价格收购控股股东科迪食品集团股份有限公司(以下简称科迪集团)持有的河南科迪速冻食品有限公司(以下简称科迪速冻)100%股权。其中12亿元以发行股份的方式支付，剩余部分3亿元以现金支付。本次交易完成后，科迪速冻将成为上市公司的全资子公司。

对于此次交易，科迪乳业董秘办人士向《每日经济新闻》采访人员透露，目前15亿元只是一个预估值，待到评估值真正确定之后公司将与科迪集团签订业绩补偿协议。

标的或将贡献超三成业绩

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同日，科迪乳业还公告，计划以非公开发行方式募资8亿元，用于支付本次交易现金对价和年产20万吨烤肠建设项目。

公开资料显示，科迪速冻主要从事速冻食品的生产和销售。相关数据显示，2016年、2017年、2018年一季度，科迪速冻销售收入分别为4.5亿元、5.95亿元和1.88亿元;净利分别为7787.31万元、10446.09万元和3113.42万元。而科迪乳业同期营收分别为8.05亿元、12.39亿元和2.73亿元;净利分别为8949.53万元、1.27亿元和2339.78万元。此次收购完成后，科迪速冻或将为科迪乳业贡献超三成业绩。

科迪乳业方面表示，随着交易完成后的资源整合和协同效益的逐步体现，上市公司的盈利能力将进一步得到提升，同时，此次交易有利于扩大科迪乳业的业务领域。

《每日经济新闻》采访人员注意到，科迪乳业的类似收购并非第一次。2015年6月，科迪乳业在深交所正式上市。同年12月，科迪乳业收购巨尔乳业，将其势力范围深入到豫西区域。如今，科迪乳业又将速冻板块纳入上市公司。

高级乳业分析师宋亮对此分析表示，科迪乳业的扩张暗示了近年乳业发展的三大趋势:一是行业集中度的提升;二是区域奶企普遍通过上市进行资本融资以实现扩张;三是区域奶企纷纷在产品的研发和创新上加快步伐。

自科迪乳业去年推出“小白奶”产品以来，销量一路走高，日产销量可达400吨，直接带动了科迪乳业2017年的业绩增长。其2017年年报显示，报告期内公司实现销售收入12.39亿元，同比增长53.92%。实现利润总额1.53亿元，同比增长27.19%;实现净利润1.27亿元，同比增长41.56%。

此外，采访人员梳理公司数据发现，公司近年来的固定资产支出极为积极，其固定资产从2013年年底的1.45亿元，增加到2018年一季度的13.31亿元，且账上仍有1.13亿元的在建工程等待转为固定资产。对此，宋亮认为，科迪乳业将大量资金投入固定资产是为了完善自身的供应链体系，尤其是对上游养殖和下游精细化加工方面的投资。

科迪乳业面临激烈竞争

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值得一提的是，科迪乳业此次收购并非动用自有资金，而是采用非公开发行方式募集交易所需资金。其2017年年报显示，公司报告期末的货币资金额为9.49亿元，若科迪乳业动用自有资金，此次收购的现金支付便将占去其2017年期末货币资金的近1/3。

此外，科迪乳业2018年一季度报告显示，报告期内公司期末的短期借款为8.23亿元，高于期初的8.07亿元。

同时，科迪乳业也面临着激烈的市场竞争。据了解，随着“小白奶”实现业绩大增，蒙牛、伊利等多家企业纷纷推出了自己的“小白奶”产品。

宋亮表示，自带光环的大品牌效应有可能使消费者出现转向，科迪乳业今年的业绩或有放缓趋势。公司2018年一季度报告显示，报告期内公司净利率为8.4%，较上期减少1.8个百分点。

事实上，科迪乳业等区域奶企在寻求全国性扩张的同时，蒙牛、伊利等全国化奶企也在地方区域上寻求突破。5月17日，蒙牛乳业(02319，HK)同河南焦作市政府达成百亿产业集群战略框架协议，欲推进河南以及中原乳业的战略布局。无独有偶，另一家乳业巨头伊利股份(600887，SH)早在2006年就展开“织网行动”，将渠道下沉至乡镇。数据显示，截至2016年年末，伊利股份直控村级网点已达34.2万家。

那么，面对全国化乳企的全面扩张，区域性奶企应如何突围?宋亮分析称，区域乳企可以从三个方面提高竞争力，“一是走差异化路线，打造创新单品;二是积极地拓展融资渠道以增强资金实力，做一些跟乳业相关的跨界发展;三是深耕市场，在上游养殖与下游加工的合作关系上实现突破。”

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